昨日晚间，富时罗素宣布将牧原股份 (SZ:002714)、立讯精密 (SZ:002475)纳入富时中国A50指数，与此同时将中国交建 (SS:601800)、宝钢股份 (SS:600019)从指数中剔除，该变更将于2019年12月20日星期五交易日收盘后生效。而中国交建和宝钢股份被剔除一事，也引起了众多投资者的好奇。
一般而言，富时中国A50指数包含选取中国A股市场市值最大的50家公司。而被剔除的原因则包括：市值收缩以及可投资性出现等问题（例如停牌等流动性问题）。
事实上，也的确如此。从盘面上来看，中国交建目前市值为1426亿 ，市值较最高值缩水逾60%。截止今日收盘，其股价下跌0.23%至8.82元。
需要指出的是，在此前传的沸沸扬扬的“A股364只破净股”中，中国交建就是其中一个。据该公司三季报披露，其每股净资产为11.65元，而当前8.8元的股价明显已经低于它每股市场的净资产价格。
那么，被剔除富时中国A50指数的中国交建，具体遇到哪些问题，未来还可以期待吗？
一
据了解，中国交建是全球领先的特大型基础设施综合服务商，隶属于国务院国资委。其核心业务领域分别为基建建设、基建设计和疏浚业务，主要从事交通基础设施的投资建设运营、装备制造、房地产及城市综合开发等。目前是中国最大的港口建设及设计企业、中国最大、世界第三的疏浚企业以及中国领先的公路、桥梁建设及设计企业。
一言蔽之，中国交建可谓是建筑行业中数一数二的龙头企业。不过，这么强大的背后，为什么市值会缩水那么多呢？
仔细翻阅该公司相关数据发现，今年三季度中国交建业绩表现并不是很理想，而这也或许是该股票受冷落的重要原因。
具体而言，其三季报显示，今年前三季度，该公司实现营收3746.89亿元，同比增长14.04%；实现归母净利润133.41亿元，同比增加3.73%；实现扣非净利润为119.30亿元，同比下滑0.75%，整体而言营收增速高于归母净利与扣非净利。
在这其中，引人注意的是中国交建放缓明显的归母净利与扣非净利。据相关数据显示，单季度来看，2019年一季度、二季度以及三季度，中国交建的归母净利增速分别为14.45%、-1.99%、1.66%；扣非净利增速分别为10.19%、-14.25%、3.49%。
与此同时，近几年来中国交建的毛利率和净利率水平都不算高。数据显示，2016年至2019年9月30日，其销售毛利率分别为14.9%、13.97%、13.49%、11.82%，呈逐年下降的状态；而销售净利率则维持在3%—5%的区间内，而这些数据也侧面的反映了其盈利不佳的状态。
而最值得注意的是，是中国交建现金流量的问题。据三季报显示，报告期内，该公司经营活动现金净流量为-382.25亿元，投资活动现金净流量为-397.18亿元，现金净增加额为-149.23亿元，整体现金流承压。
此外，资产负债率也越过了“安全边际”，近几年都处在70%的水平线上。据财报数据显示，2016年至2019年9月30日，其资产负债率分别为76.67%、75.78%、75.05%、74.96%，在70%以上的水平线上高居不下。
由此根据以上种种数据来看，中国交建三季报的表现的确不是一个龙头企业应该有的水平。而此财报一经发出，自10月30日到11月15日，该股票堪称一路下行，累跌逾14%。此走势也引起了投资者的注意，有投资者还曾在互动平台上提问——“贵公司股价一路单边下行大幅下跌，是什么原因呢？经营问题还是有人恶意做空？”
二
事实上，中国交建业绩水平表现不如意，与其所处的当前景气度不高的行业也有一定的关系。
据wind数据显示，当前建筑板块涨幅、估值、持仓三低。自今年年初以来，申万建筑装饰行业指数涨幅约为-7%，处于28个申万一级行业涨幅中的末位，估值仍然处于历史底部。与此同时，目前申万建筑行业指数PE（TTM）为9倍左右，仅高于银行行业；PB（LF）为0.94倍，仅高于钢铁和银行行业。
而在行业景气度不行的大环境下，作为行业中的龙头公司，所受的冲击自然是比较大的。那么，行业景气度下行，三季度承压，被剔除富时的中国交建真的没有翻身的机会吗？
实则不然，行业处于不景气之际，是风险也是机遇，具体有以下几个方面；
其一， 基建投资小幅回暖，逆周期政策或进一步发力“稳经济”。与此同时，贸易不确定性增加、制造业疲弱以及地产融资趋紧之际，也使得基建重要性再度提升。
其三， 当前基建项目申报较快、前期专项债发行较快，后续基建仍有加快动力。一方面，地方上9月份基建投资项目申报额环比大增119%，同比大增164%，创近年来新高；另一方面，今年专项债额度基本发行完毕，而近期财政部提出“提前下达明年专项债部分新增额度”，将为稳基建提供重要资金来源。
其三， 9月19日发布的《交通强国建设纲要》进一步明确了中国交通建设的具体规划，对基建的中长期增长形成支撑。
而叠加以上因素来看，绝大部分券商机构认为，目前建筑行业板块估值与持仓极低的情况下，其实是具有较强的安全边际，行业中的低估值龙头企业也仍具有配置价值——一方面是比较“便宜”，性价比比较高；另一方面则是龙头公司业绩爆发也比较容易。
其中，国盛证券指出，在2019年下半年，基建仍是国内稳投资的核心政策工具，当前仍具有配置价值，其中包括了低估值建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国中铁，以及被剔除富时中国A50指数。
除此之外，值得一提的是，“一带一路”也使得中国交建的发展空间变得更加广阔。
具体而言，今年上半年中国交建在第二届“一带一路”峰会上签署各类协议34项，顺利重启马来西亚东海岸铁路项目，并连续中标沙特布盖格东部路桥、阿布扎比里发港场站一期等项目，且尼日利亚莱基港等项目也取得了实质性的进展，预计海外业务也将在“一带一路”下持续回暖，对盈利形成向上支撑。
由此可见，中国交建作行业中的龙头企业还是有一定翻身机会，未来也仍然可以期待。当然，这一条翻身的路也并不是那么好走，一方面因市值缩水、业绩不佳被被剔除掉富时中国A50指数的“余威”还没消散，另一方面其还面临着基建投资增速不及预期，订单转化不及预期等种种风险。