标普500指数连跌3天，警惕掉入熊市陷阱！这些重点了解一下

摘要：标普500指数连续3天下跌，为9月24日以来首次；即便如此，目前依然缺乏入场的确认信号，建议观望；经济数据密集，温和改善或对市场提振有限，但令人大失所望的结果极可能引发剧震。



切勿让对波动性的偏好主导了标普500指数的实际分析
尽管我们没有面临金融市场波动性完全枯竭的情境，但鉴于2019年的环境，大宗交易依然非常容易出现“海市蜃楼”的现象。上个交易日，以标普500指数为主导的风险资产整体处于非常受限的下滑趋势中。所有的市场和资产类别都明显放缓且缺乏速度。若考虑这一基准股指的技术面背景，这可能足以设置熊市陷阱。周四标普500指数下跌了0.2%，录得了自9月24日以来的首次连续三天下跌。而在9月24日之前，标普500指数在8月份时曾连续下跌了6天并在8月5日跌破了2019年的上行通道。然而，尽管出现了技术下跌，标普500指数依然收于短期的10日均线上方，且其交投范围依然处于周三具有意义的交投区间之内。因此，在采取进一步行动之前，笔者倾向于等待价格录得更有意义的里程碑。

标普500指数走势日图

在这关键的节点上，克服定义当前金融市场环境的深度自满情绪固有的惯性是一项不小的壮举。尽管当前存在着技术的风险，但目前尚未出现下行的确认信号。在这一点上，VIX恐慌指数表现的最为明显，该指数维持在区间14-12之间窄幅交投。虽然这与2017年下半年该指数暴跌并守在10水平下方逾50天的情况不同，但我们依然面临着极端的情况。另一个衡量紧缩环境的指标是20天（1个月）历史交投区间，其幅度接近近6年以来的最小值。另外，数据显示截止上周，VIX期货的净空头投机仓位触及了历史记录以来的最高水平。这种异常的安静程度是无可争议的，但我们对其何时到底临界点却极具争议。

恐慌指数VIX20天交投区间日图


展望未来，国际贸易局势依然存在重大的风险。但笔者更为担忧的是，全球投资者可能意识到美国已经将注意力放在全球化的领域上了。尤其是欧洲的经济增长是最主要的担忧来源。据Politico，美国正考虑沿用针对欧洲的301法案来替代即将到期的232法案。值得提醒的一点是，后者是美国总统特朗普（Donald Trump）推动的针对商务部调查决定欧洲进口汽车和零部件是否对国家安全构成威胁做出决定。从此纷争中解脱自然是好的，但有报道称继施压令欧洲屈服的努力之后，美国可能针对地区及经济做出更广泛的评估。美国白宫似乎并不急于消除上述揣测。

欧元/美元走势日图

经济数据密集，但引发剧烈波动的或是某一关键主题
在贸易局势相关的消息引发市场波动的潜能无限的同时，即将公布的一系列财经数据将指向另一个重要的主题即全球经济增长。其中，就全球经济展望给出最全面更新的便是周四OECD公布的全球经济展望报告了。OECD预计今年全球经济增速为2.9%，明年则可能放缓0.1个百分点至2.8%，预计2021年将加速升至3.0%（前提是贸易冲突得到解决）。

尽管临近周末，但经济数据较为密集，包括法国、德国、欧元区、英国及美国11月PMI数据。上述数据或充当推动相关货币波动的催化剂，然而脱离了英国脱欧、贸易局势等相关主题的影响的话，经济数据的影响料有限。然而，倘若上述数据不约而同都激发了市场对增长风险更为严重的担忧情绪，那么依然有很大的可能引发市场的剧烈波动。换言之，若数据全部令市场大失所望，那么很可能引发市场广泛的风险规避情绪；而温和优于预期的结果激发市场恢复信心的可能性相对却较低。（John Kiclighter撰,Lisa译）

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