指望消费拯救美国经济？你要的干货解读来了

随着消费对美国经济增长的贡献升至70%附近，“永远不要小看消费支出在美国经济中的作用”成了投资者的共识。
今年以来，随着多项美国经济数据意外发出警报，美国经济衰退成了悬在风险市场上方的达摩克利斯之剑。
不过，仍有乐观的投资者认为，消费如同美国经济的中流砥柱，今后（至少是明年）也将如此，且此前公布的家庭支出数据抵消了商业投资的连续下滑，这似乎“打脸”了“美国衰退论”。但事实果真如此吗？
“债务之国”
对于消费者而言，最有价值就是他们“在财务上肆无忌惮的花费”。这印证了一句古话，“人生苦短及时行乐”。
这就是为什么商业公司愿意在社交媒体、意见领袖、电视、广播和互联网广告上砸下数十亿美元的原因。从心理学的角度讲，消费者已经习惯了“挥金如土”。
只要发工资，人们就会花钱。提供信用卡，人们会刷爆卡。这也是美国消费债务达到创纪录水平的原因，这恰恰解释了为什么美联储的“储蓄率”衡量标准完全错误：
下图为“生活水平”与实际可支配收入之间的“缺口”。从1990年开始，仅收入一项已无法满足生活水平，因此消费者转向债务来填补“缺口”，但是，在金融危机之后，即使收入和债务的总和也无法填补缺口。目前，平均到每人大约有2654美元的年度赤字无法填补。”
延迟满足已经成为过去。如果消费者可以自身担负起部分责任，那么像Dave Ramsey这样的金融大神就会没有工作，他主要帮助人们摆脱其陷入的“债务陷阱”。

但是，正如史蒂夫·里斯曼（Steve Liesman）在CNBC的发言：“债务总是被认为是消极的事情，而事实上对于整个美国来讲，债务努力工作与尽情娱乐之间的重要桥梁。整个美国是建立在消费者的债务之上的。”
尽管这段发言在表面上并不严谨，但它的确代表了消费者支出的重要性，因为它与保持经济持续发展有关。请注意，经济是“前进”，而不是“增长”，请看下面的图表：
在1980年代和90年代，消费占美国经济的比重从大约61％增长到目前的68％。消费的增长主要建立在利率环境下降、借贷成本降低和放贷标准放宽的基础上。
1980年，家庭信贷市场债务为1.3万亿美元。为了使消费占经济的比重从61％上升到2000年的67％，它需要增加5.6万亿美元的债务。自2000年以来，消费占经济的百分比在过去19年中增长了1％。为了支持消费的增长，它要求个人债务增加超过7万亿美元。
这个结论的重要性不容忽视。自2000年以来，美国需要更多的债务才能保持1％的经济增长，而这个数字在1980-2000年间则是6％。问题很明显。由于利率已经处于历史低位，消费者已经充分利用杠杆，并且经济增长以低于平均水平的速度运行-不可能将消费占经济百分比的增长提高到可以复制过去经济增长率的水平。
债务对借款人不利。众所周知，债务好比个人财富中的“肿瘤”，因为它从收入中吸取了潜在的储蓄来偿还债务。债务水平的上升意味着债务偿还水平的上升，同时减少了重新投资回经济的个人实际可支配收入。
个人财富好比海市蜃楼，是促使债务水平上升的一个功能。 “财富”不是借来的而是“赚来的”，如上图所示，这是一个很少有人会提前觉悟的教训。
消费者信心真的无懈可击吗？
目前，人们认为“消费还算过得去”，因为他们继续在相当健康的水平上消费。但是，消费支出源于“消费信心”，消费信心水平已经处于历史高位，如下所示。 （下图显示了我们的综合置信度指数，该指数结合了密歇根大学和会议委员会的各项指标。）
如果我们用个人消费支出来覆盖该置信度，那如此高位也就不足为奇了。 毫不奇怪，由于零售销售占个人消费支出的40％，因此它也与消费者的信心高度相关。
您是否知道还有哪些与消费者信心相关？
就业率
这显然是息息相关的因素
没有工作=没有薪水=没有支出。
杰弗里（Jeffry）在陈述时指出了这一点：
“大多数美国人对自己的工作和收入前景感到安全，裁员和失业率处于50年来的最低水平。人们赚了更多的钱，储蓄了比以往更多的钱，而且没有债务负担。这就是为什么调查显示消费者信心仍然接近2008年衰退后的高点”
这些数据是真实可信的，消费信心高是因为就业率高。正如我们最近指出的那样： “ [消费者中谁能更好地衡量经济实力？] 是那些努力赚钱并维持生计的普通消费者？还是每天都在关注销售，价格，库存管理，收款，付款以及管理经济形势变化的公司的首席执行官？我们快速回顾历史记录可以发现这种差异程度（消费者与CEO之间的信心指数）并不是一样的。每次发生在衰退开始之前。
“请注意，企业CEO的信心预期大大领先于普通消费者。这诱使看涨的投资者和媒体对于企业CEO一旦产生悲观的预期而感到疑问。不幸的是，企业主早就预先表露出来与此同时消费者的信心往往随后开始崩溃。
当消费者失去收入来源时，很难保持“自信”并继续消费。这就是为什么消费者的信心不会“温和走低”，而是“急速崩溃”的原因。
鉴于GDP约占消费的70％，经济信心指数的下降是一个非常重要的因素。如上所述，影响消费的最重要因素之一是失业，这显然打断了消费者的支出意愿。
随着支出减少，企业的盈利能力面临进一步下行压力，这在经济中实际上引发了螺旋式上升。利润降低导致失业增加，资产价格降低，直到周期结束。注意，当负偏差回到正值时，熊市结束。
小结
消费者当前是否正在使经济摆脱衰退？当然是
会总是按照这个剧本走吗？可能不会。
历史总是惊人的相似，但不会简单地重复。
CEO信心指数告诉我们的是，我们很可能即将结束当前的经济循环。由于雇主的聘用新员工的速度放缓，解雇速度也较慢，因此目前就业速度的下降，是周期即将结束的早期迹象。
当失业率开始加速上升时，消费信心将迅速下降，消费者支出也会下降，然后金融市场也反映出来。尽管金融媒体正在为这个“牛市”设定新的“纪录”而摩拳擦掌，但这里有一些需要考虑的问题。
当一切都“尽其所能”时，牛市就结束了。当事情根本无法“再变得更糟”时，熊市结束。目前，一切都只是“力所能及”。
请记住，每个“牛市”都必须有一个“熊市”。这是“整个市场周期”的一部分。
每个熊市如何开始？最开始缓慢下行，然后就是一刹那的事情了。
WEEX一起交易 | WEEXTRADER
每天【4个时段】，陪你一起交易环球市场。只为你筛选有价值的交易机会。环球市场研报精华、精选投行购物车，5分钟一网打尽。12人豪华投研团队，每日遍览海外【顶尖投行、中行、建行】等机构1000余份研报，只干货，不废话。