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医疗保健巨头Q3财报“扬眉吐气”,被低估板块即将迎来反弹?

发布时间 2019-10-31 17:59
更新时间 2020-9-2 14:05
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(作者:莫宁)

英为财情Investing.com – 医疗保健股今年以来被不为资本市场所青睐。年内,SPDR医疗保健ETF (NYSE:XLV)累计上涨9.7%,远远逊色于SPDR标普500 (NYSE:SPY)超过21%的涨幅,这也使得它成为今年表现第二差的行业,仅略好于疲软的能源股 (NYSE:XLE)。

然而,从已公布了三季度财报的医疗保健行业公司来看,这个板块似乎看到了一丝希望——医疗板块要迎来反弹了吗?

多数医疗保健股Q3财报强劲

截至目前,制药、药店零售以及医疗保险三个子行业都有巨头披露了最新业绩。制药巨头包括强生 (NYSE:JNJ)、辉瑞 (NYSE:PFE)、默沙东 (NYSE:MRK)、葛兰素史克 (NYSE:GSK)、礼来 (NYSE:LLY),药店零售有沃博联 (NASDAQ:WBA),医疗保健则有美国联合健康集团 (NYSE:UNH)。这些公司并非所有的财报都表现强劲(礼来就是例外),但超过预期的占了大多数。

备受婴儿爽身粉和阿片类药物诉讼困扰的强生,该季度整体销售额仍然增长了1.9%,调整后销售额增长5.2%虽然今年因为仿制药的冲击,强生预计有20亿美元的销售面临冲击,但其制药业务中多达10种药物实现了两位数的增长,其中Stelara(+31%)、Darzalex(+57%)、Imbruvica(+33%)、Tremfya(+70%)、Erleada(+95%)表现突出。

在这些核心药物中,强生尤其提到了用于治疗多发性骨髓瘤的Darzalex,预计它将有更多的发展空间,因近几个月这已经被批准用于一线治疗。截至目前,这个重磅药还没有竞争对手,不过投资者需要关注法国制药巨头赛诺菲isatuximab能否通过美国FDA的上市批准。赛诺菲在7月递交了申请,如果获准上市,将是Darzalex的第一个直接竞争对手。

同一日公布财报的辉瑞和默沙东也双双传出利好,而背后的“大功臣”都是抗癌药。抗癌药被认为是未来几年来全球市场销售最好的药物领域,到2022年其总市场规模有望达到2000亿美元左右。

“宇宙大药厂”辉瑞止痛药Lyrica失去专利保护而致公司整体销售额下滑,但该公司押注抗癌药的策略却取得了成功。其中,用于治疗晚期乳腺癌的药物Ibrance销售势头强劲,上市第三年(2017年)销售即破30亿美元,成为辉瑞营收增长引擎;三季度仍保持25%的增幅,达到13亿美元。

目前,乳癌领域一共有三个CDK4/6抑制剂获批上市,分别是辉瑞的Ibrance、诺华的Kisqali以及礼来的Verzenio。辉瑞的Ibrance上市较其他两种药物要早两年左右,其年度销售额亦远远领先:2018年,Ibrance为41亿美元,Kisqali只有2.35亿美元,Verzenio也只有2.55亿美元。

默沙东则靠Keytruda撑起了增长。这个季度,Keytruda的销售额首次突破了30亿美元,而且在本月早些时候获中国批准用于治疗第三个适应症PD-L1阳性肺癌。Keytruda的销售在2015年至2018年的大部分时间内都落后于百时美施贵宝的Opdivo,但靠着大量新适应症的累积、快速进入新的治疗领域,已于去年首次超过了Opdivo,确立了主导地位。

而在医疗保险领域,美国最大的健康保险公司联合健康集团释放了乐观的信号。这一季度,联合健康集团的Optum医疗服务销售额录得双位数增长,使得整体收入同比增长了6.7%。同时,该公司也上调了本年度的利润预期。

即便是处于重组过程之中的药店连锁沃博联(NASDAQ:WBA),其利润虽然下滑了55%,但已经比华尔街所担心的情况要好得多。

医疗保健板块落后标普500

被低估的医疗板块迎来买入机会?

经历了前一段时间的抛售之后,医疗保健行业的估值已经变得更加具有吸引力,其远期市盈率为14.4倍,低于标普500的16.8倍,以及科技板块的19.6倍。

对冲基金将这视为一个逢低买入的机会。根据高盛截至6月30日的数据,对冲基金约18%的资产净值配置了医疗板块股票,科技股以16%的比例位居第二。他们的仓位尤其侧重于上述提及的制药股和医疗保险股。

但必须清楚认识到的是,这两个子行业正是最容易遭受政策风险的行业。

英为财情曾在《一文看懂:医疗股为何沦落至标普表现最差板块?》中提及,参与竞选2020年美国总统的参议员伯尼·桑德斯提出的“全民医保“提案(Medicare for All),将削弱医疗保险公司的业务,而且“牵一发动全身”,制药巨头也将会受到影响。

桑德斯的竞争对手伊丽莎白·沃伦也同样支持这项提案,而最新民调显示沃伦的支持率正在上升。

这也意味着,投资者必须评估这个重大医疗保健改革成为实际法律的可能性。如果答案是否定的,那么买入因为政策风险而被低估的医疗股票,将成为一个不错的机会。

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