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全球降息大潮汹涌而至 市场距离利率触底还有多远?

提供者 Investing.com (英为财情Investing.com )市场概况2019年9月19日 18:15
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全球降息大潮汹涌而至 市场距离利率触底还有多远?
提供者 Investing.com (英为财情Investing.com )   |  2019年9月19日 18:15
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英为财情Investing.com – 美联储周四宣布降息25个基点,这是继7月份启动2008年以来首次降息之后的第二次宽松举动。虽然鲍威尔对接下来政策路径的态度模棱两可,但从全球的视角来看,降息无疑已经变成群体行动。

就在美联储决议出炉的数个小时之内,沙特、约旦、阿联酋、巴西、中国香港等国家和地区也纷纷紧跟美联储的步伐,其中巴西的降息幅度更是高达50个基点,至5.50%的创纪录低位。巴西央行同时暗示,未来还会有进一步的类似行动。

汹涌而至的全球降息潮

这轮降息大潮始于2月7日印度打响的“第一枪”,当时印度将利率下调25个基点至6.25%(在随后的近8个月中,印度又三次降息)。从2月份到7月初,包括埃及、马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚、俄罗斯、智利在内的多个国家都零星地祭出降息的刺激措施。

临近7月下旬,市场越发笃信美联储将在当月底的会议上时隔十年启动降息周期。就在7月18日一日之内,韩国、印尼、南非、乌克兰四个国家齐齐宣布降息25个基点;7月25日,土耳其将利率下调了惊人的425个基点;次日,俄罗斯进行年内第二次降息。

从下图可以看出,美联储两次会议之间及前后,全球宽松政策的推出明显变得密集,形成一股汹涌而至的降息潮。美银美林基于对11家大型新兴经济体央行政策声明的关键词解读发现,6个月期新兴市场货币政策情绪指标处于2009年以来最为鸽派的水平;8月份的读数更是创2000年互联网泡沫以来之最。

今年以来全球央行降息行动
今年以来全球央行降息行动

无疑,美联储的鸽派立场为其他央行打开了政策空间。降息潮的背后是全球央行对于经济衰退明显加剧的担忧。渣打银行首席经济学家戴维·曼(David Mann)指出,央行比预期还要鸽派已经成为了一大趋势;通货膨胀处于低位、增长明显减速,未来风险正在增加。他预计今年全球的增长率为3.4%,低于2018年的3.8%。

不少经济学家将拖累全球经济的矛头指向特朗普的关税政策。8月份,全球第三大经济体日本的出口连续第九个月下降;新加坡出口连续第六个月下滑,6月份更是跌至金融危机以来第二差。无论是欧洲、亚洲还是美洲,都可以看到制造业的萎缩迹象。

虽然日本央行周四维持按兵不动,但亦表示将在10月会议上更深入地重新评估经济和物价发展情况,暗示最早有可能在10月份就扩大刺激措施。瑞士央行亦维持负利率不变,但下调了今年瑞士经济增长的预期,表明它也希望为未来的危机留下应对空间。

在全球范围内,挪威是少数的例外——周四挪威央行宣布加息25个基点,这很可能是因为大规模的石油投资帮助该国经济季度增长率达到0.7%,且通胀高于2%。不过,市场亦普遍预计,下一次加息将是挪威央行本轮加息周期的最后一次。该央行上周指出,随着全球因素开始产生影响,企业预计未来增长将会放缓。

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降息潮背后,负收益债券规模暴增

降息潮的来临,使得负利率的问题更加突显。今年年初,全球负收益率债券仅为9万多亿美元;而截至彭博在8月30日的报道,这个规模已经超过了17万亿美元。在所有的投资级证券之中,现在有30%的证券收益率为零以下。也就是说,投资者买入债券,持有至到期日,肯定会亏损。目前,德国、荷兰、芬兰、丹麦、瑞士、日本都出现了负收益国债。

而随着寻找正收益的投资者涌向美国国债,全球最大的固定收益管理公司之一太平洋投资管理公司(PIMCO)指出,作为最终避风港的美债也可能无法幸免于这种全球趋势;如果经济衰退进一步恶化,美债市场向这个方向移动的速度可能会快于许多投资者的预期。

事实上,从技术面上讲,美国现在也有负收益债券。10年期美国国债通胀保值证券的收益率此前一度进入负值区域。

那么全球债券收益率什么时候才会触底反弹?道明证券全球利率策略主管普里亚·米斯拉(Priya Misra)指出,在触底之前,投资者需要看到经济大幅走弱、市场抛售以及美联储全面启动降息周期;而现在,“我们距离利率底部还有很远。”换句话说,分析师认为全球债券这轮牛市短期内可能还会持续下去。

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