据彭博社报道,瑞士央行行长托马斯·乔丹(Thomas Jordan)目前处境尴尬——或许在英国退欧冲击之前都将如此。
瑞士央行面临的降息压力最近有所缓解,尽管欧洲央行出台了一系列新的刺激措施,但瑞郎已从两年高点回落。经济学家预测,瑞士央行主要政策利率周四将维持在-0.75%,因为官员们要为今后的政策调整留有余地。
周二,瑞士政府提到了10月底无序退欧的威胁,称这将显著抑制欧洲的势头,并给瑞郎带来上行压力,损害瑞士的出口。
为了防止资本流入,瑞士央行长期以来一直主张与欧元区保持息差稳定,这意味着它本应该效仿丹麦,降息10个基点。然而,鉴于利率已经如此之低,这将是有风险的,而且如果银行开始将这一费用转嫁给散户,引发挤兑行为,可能会适得其反。
近来银行已经在抱怨负利率,经济学家也对负利率作为货币工具的有效性提出了质疑。
按照日程安排,瑞士央行9月的货币政策声明将于北京时间周四15:30发布,届时并无新闻发布会,以下是彭博社罗列的此次决议主要看点。
☆对瑞郎汇率的措辞描述
尽管瑞郎在8月份走强,但统计数据显示,外国投资者并未向欧债危机期间那样大举买入瑞士的安全资产,甚至也没有达到2015年的水平。2012年欧债危机曾迫使瑞士央行创纪录地支出1880亿瑞士法郎(合1900亿美元)。
在周四的政策声明中,瑞士央行几乎肯定会重申其对瑞郎汇率“被高估”的描述,并重申其将在必要时进行干预的意愿。
虽然瑞郎的名义汇率比2007年末高出30%以上,但瑞士的通胀率比欧元区要低得多,这意味着相对差额减少了。事实上,根据瑞士信贷(Credit Suisse)的数据,瑞郎只是被略微高估了。
☆或下调通胀预估前景?
瑞士央行今年早些时候下调了通胀预期,而瑞郎近期的涨势可能会促使瑞士央行再次下调。彭博社(Bloomberg)调查的经济学家认为,2020年或2021年的通胀率甚至不会达到1%。
瑞士央行预计今年经济增长约1.5%,但这一预估也存在下调风险。最值得注意的是,瑞士最大的出口市场德国已滑向衰退边缘。
瑞士政府将2019年的增长预期从1.2%下调至0.8%,不过这在一定程度上是由于大型体育赛事的影响,这是该国产量计算的一个异常现象。
☆房地产市场
和其他国家一样,瑞士宽松的货币政策推动了房地产市场的繁荣。瑞士央行警告说,可能会出现调整,这或将在周四被再度提及。
由于担心瑞郎升温,瑞士央行无法提高利率,因此任何行动都需要宏观审慎工具,如反周期资本缓冲。贷款机构已经加强了对住宅投资地产的规定。