随着ETF等被动投资工具的兴起，市场上对此种投资可能催生泡沫的担忧也随之产生，批评者认为被动投资在推高部分价格已经很高的大型科技股，但独立研究机构Ned Davis Research的数据显示，泡沫或许正在其他地方滋生，比如人们尚未引起注意的房地产和公用事业类股。
交易所交易基金(ETF)的兴起为投资者提供了一种投资股票的方式，其成本低于将资金投入主动管理基金。然而，这也引发了人们对泡沫形成的担忧，因为近年来占据市场主导地位的公司范围已缩小至少数几家与科技相关的公司。
微软 (NASDAQ:MSFT)、苹果 (NASDAQ:AAPL)、亚马逊 (NASDAQ:AMZN)和Facebook (NASDAQ:FB)都是近年来表现最好的公司之一，在标普500指数中权重最大。被动投资的批评者认为，这种类型的投资正在推高亚马逊等已然很高的股票价格，并为这些股票制造泡沫。
但独立研究机构Ned Davis Research(NDR)编制的数据显示，泡沫可能正在其他地方滋生。
该机构发现，房地产和公用事业类股，是从交易所交易基金(ETF)等被动投资工具兴起中受益最大的两个板块。ETF在房地产和公用事业板块的配比分别为逾11%和9.8%。
相比之下，微软和亚马逊仅有大约5%的流通股由ETF持有；与此同时，ETF分别持有苹果和Facebook 5.4%和4.8%的股份。
从个股来说，投资于购物中心的房地产公司唐格工厂直销中心(Tanger Factory Outlet Centers)近32%的流通股被ETF所持有，为迄今所有股票中的最高比例。美国各州水务和加州水务服务集团超过23%的流通股由ETF持有。华盛顿房地产投资信托基金近23%的流通股由ETF持有。
考虑到被动投资的兴起对市场哪些领域的好处最大，投资者应该密切关注规模小得多的公司(比如唐格)，以寻找泡沫形成的迹象。
NDR的ETF策略师威尔•盖斯多夫在一份报告中称：" 唐格是一个真正拥挤的地方，投资者可能会被蜂拥而出的人群踩在脚下，它是被动投资泡沫的典型代表。”
也许像唐格这样的股票没有引起投资者注意的原因之一，就是它们没有那么受欢迎。盖斯多夫指出，唐格在任何ETF中都不是排名前10的股票，因此它不会出现在大多数基金的情况说明书上。
唐格股价在2017年和2018年均跌逾20%，今年以来也已下挫超过18%。相比之下，持有唐格13%流通股的SPDR S&P Dividend ETF (SDY)今年迄今累计上涨逾13%。