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摘要：美国铁路公司CSX运输公司二季度财报表现不及预期又一次打击了经济，不过奈飞财报可能才是真正令市场情绪面临冲击的罪魁祸首。然而，在国际货币基金组织（IMF）最近披露的外部风险报告的衬托下，这些财报表现以及早间公布的美联储褐皮书所带来的影响或显得有些微弱。IMF表示美元可能被高估了6%-12%，这或为特朗普推动美元贬值又添一把火。
CSX表现不佳，奈飞或是冲击市场情绪的罪魁祸首
美股财报季目前持续为全球金融市场情绪变化提供意想不到的线索指引。尽管周三市场重磅风险事件并没有像周二那般密集，但聚焦当下十分重要，这可能会为接下来交易时段的市场提供助力。由于周三没有几家重量级的大银行披露财报，因此市场焦点从关注美联储货币政策前瞻指引预期及其潜在影响转向了对传统行业经济增长的评估（财报表现）。周二美国铁路公司CSX运输公司就公布了二季度财报，但是这一财报的影响有些滞后，一直到周三才显露出来。周三美股开盘CSX股价出现跳空低开，随后紧张情绪进一步拉大跌势。造成这一走势变化的根源在于其财报，其CEO称“令人困惑”的经济致其财报表现不佳。
单凭CSX运输公司的财报表现及其股价下滑所带来的警示信号尚不足以损害美国或全球的经济增长前景，但这又确实引发了多数交易者们的担忧。如果要从本周公布的财报当中选出一个对市场信心影响更为广泛的，那应该就是奈飞了。奈飞是FAANG的成员之一，FAANG所指代的五家大公司似乎一同把控着市场信心。如果我们认真追踪投机情绪的核心风险来源的话，就会发现美国股市比其他市场上那些“风险”资产的表现要好很多。随着奈飞财报开始对科技股产生了影响，预计其他将公布财报的FAANG成员可能也将面临象征性约束。过去长达10年的牛市遵循了这一现象或许更有助于理解这一多米诺骨牌效应。回到奈飞财报上，在财报公布了几小时后，奈飞股价便下跌了12%，总体上讲这一跌幅还算温和（按公认会计准则计算）。关注这一跌势是否会蔓延到周四美股开盘将很关键。
周四公布的美联储褐皮书显示对美国GDP增长前景持意外乐观的预期，鉴于此前美联储官员似乎已经暗示了降息意愿，这一预期“令人惊讶”。联邦基金利率期货市场目前预计美联储在下一次利率会议上降息25个基点的可能性为100%。不过，在当前全球货币政策仍然十分宽松的情况下（通过资产负债表可以看出）放松货币政策可能暗示经济状况差劲。与此同时，美联储褐皮书也明确传达了他们对当前贸易局势及其可能给未来经济带来的整体风险的担忧。不过话又说回来，他们对目前的经济增长秉持着乐观态度。
另一份报告来自于国际货币基金组织（IMF）公布的外部风险报告，这一报告对经济增长以及当前贸易紧张局势所带来的影响做出了更为确切的评估。其中值得反复提及的是，目前的金融体系杠杆率过高。同时IMF这份报告对当前贸易局势发出了直接警告。IMF此前表示，由于全球贸易整体保持低迷，预计贸易紧张局势可能导致接下来一年的GDP减少4550亿美元，且今年迄今所采取的措施对外部贸易不平衡状况进行再平衡的效果十分有限。
特朗普或不认同IMF所提的贸易不平等正在趋向持平，但他可能会同意IMF认为美元可能被高估了6%-12%这一评估。如果要重新调整一种货币令其保持汇率稳定（尤其是对全球流动性最强的美元来说）则这将是一次影响极大的调整。特朗普多次重申美元汇率和其票面价值不符并多番施压美联储去通过货币政策手段来调控美元升值压力。特朗普还试图在其管控范围之内通过采取投资手段来令美元贬值但最终都没有成功。目前来看，IMF这一报告或给特朗普这一努力增添了理由。
目前没有太多影响层面广泛的重磅风险事件会影响到美元的走势。隔夜公布的美国6月新屋开工及6月营建许可数据均表现不佳，这仅仅也是略微助长了对经济增长的担忧，预计接下来的一天时间里美元面临的波动或有限。周五美国将公布7月密歇根大学消费者信心指数，这一重磅经济数据可能带来的波动料也有限。鉴于近期货币政策预期常常难以引导市场走向，以至于在没有重磅风险事件之际预计其将在短期内重新掌控局面显得不大合理。同时美元也可能吸引那些从问题资产当中出逃的资金，不过目前目前这波吸引力尚未壮大。
未来关注金价走势
在经历了数月的攀升后，金价过去几周交投在不断收窄的楔形区域内，目前似乎正在蓄力上涨，突破或是不可避免的，金价后市可能有望收高于1425。尽管黄金本身自带吸引力，但笔者更感兴趣的是，它在主权资产贬值之际尤其是因金融不稳定性而显露出来的显著避险属性。值得注意的是，黄金是少数与其隐含波动率指标（黄金波动率指数）呈正相关的资产之一。（John Kicklighter撰，Linda译）
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本文仅为一般市场评论，并不可能构成任何形式（税务、法律、会计）的投资建议。本文并不构成对特定金融产品之直接投资邀约或推介。内容仅供参考。读者不应依赖本文资讯，其作为及不作为亦不应以此作为依据。我们对任何人士以本文为基础之作为或不作为所导致的结果并不负责。我们对所提供内容的准确性或信息的适当性不作任何保证。本文并不旨在中华人民共和国境内 (就此而言不包括港澳台地区)传播，在中华人民共和国适用法律所允许情况下除外。
摘要：美国铁路公司CSX运输公司二季度财报表现不及预期又一次打击了经济，不过奈飞财报可能才是真正令市场情绪面临冲击的罪魁祸首。然而，在国际货币基金组织（IMF）最近披露的外部风险报告的衬托下，这些财报表现以及早间公布的美联储褐皮书所带来的影响或显得有些微弱。IMF表示美元可能被高估了6%-12%，这或为特朗普推动美元贬值又添一把火。
CSX表现不佳，奈飞或是冲击市场情绪的罪魁祸首
美股财报季目前持续为全球金融市场情绪变化提供意想不到的线索指引。尽管周三市场重磅风险事件并没有像周二那般密集，但聚焦当下十分重要，这可能会为接下来交易时段的市场提供助力。由于周三没有几家重量级的大银行披露财报，因此市场焦点从关注美联储货币政策前瞻指引预期及其潜在影响转向了对传统行业经济增长的评估（财报表现）。周二美国铁路公司CSX运输公司就公布了二季度财报，但是这一财报的影响有些滞后，一直到周三才显露出来。周三美股开盘CSX股价出现跳空低开，随后紧张情绪进一步拉大跌势。造成这一走势变化的根源在于其财报，其CEO称“令人困惑”的经济致其财报表现不佳。
单凭CSX运输公司的财报表现及其股价下滑所带来的警示信号尚不足以损害美国或全球的经济增长前景，但这又确实引发了多数交易者们的担忧。如果要从本周公布的财报当中选出一个对市场信心影响更为广泛的，那应该就是奈飞了。奈飞是FAANG的成员之一，FAANG所指代的五家大公司似乎一同把控着市场信心。如果我们认真追踪投机情绪的核心风险来源的话，就会发现美国股市比其他市场上那些“风险”资产的表现要好很多。随着奈飞财报开始对科技股产生了影响，预计其他将公布财报的FAANG成员可能也将面临象征性约束。过去长达10年的牛市遵循了这一现象或许更有助于理解这一多米诺骨牌效应。回到奈飞财报上，在财报公布了几小时后，奈飞股价便下跌了12%，总体上讲这一跌幅还算温和（按公认会计准则计算）。关注这一跌势是否会蔓延到周四美股开盘将很关键。
周四公布的美联储褐皮书显示对美国GDP增长前景持意外乐观的预期，鉴于此前美联储官员似乎已经暗示了降息意愿，这一预期“令人惊讶”。联邦基金利率期货市场目前预计美联储在下一次利率会议上降息25个基点的可能性为100%。不过，在当前全球货币政策仍然十分宽松的情况下（通过资产负债表可以看出）放松货币政策可能暗示经济状况差劲。与此同时，美联储褐皮书也明确传达了他们对当前贸易局势及其可能给未来经济带来的整体风险的担忧。不过话又说回来，他们对目前的经济增长秉持着乐观态度。
另一份报告来自于国际货币基金组织（IMF）公布的外部风险报告，这一报告对经济增长以及当前贸易紧张局势所带来的影响做出了更为确切的评估。其中值得反复提及的是，目前的金融体系杠杆率过高。同时IMF这份报告对当前贸易局势发出了直接警告。IMF此前表示，由于全球贸易整体保持低迷，预计贸易紧张局势可能导致接下来一年的GDP减少4550亿美元，且今年迄今所采取的措施对外部贸易不平衡状况进行再平衡的效果十分有限。
特朗普或不认同IMF所提的贸易不平等正在趋向持平，但他可能会同意IMF认为美元可能被高估了6%-12%这一评估。如果要重新调整一种货币令其保持汇率稳定（尤其是对全球流动性最强的美元来说）则这将是一次影响极大的调整。特朗普多次重申美元汇率和其票面价值不符并多番施压美联储去通过货币政策手段来调控美元升值压力。特朗普还试图在其管控范围之内通过采取投资手段来令美元贬值但最终都没有成功。目前来看，IMF这一报告或给特朗普这一努力增添了理由。
目前没有太多影响层面广泛的重磅风险事件会影响到美元的走势。隔夜公布的美国6月新屋开工及6月营建许可数据均表现不佳，这仅仅也是略微助长了对经济增长的担忧，预计接下来的一天时间里美元面临的波动或有限。周五美国将公布7月密歇根大学消费者信心指数，这一重磅经济数据可能带来的波动料也有限。鉴于近期货币政策预期常常难以引导市场走向，以至于在没有重磅风险事件之际预计其将在短期内重新掌控局面显得不大合理。同时美元也可能吸引那些从问题资产当中出逃的资金，不过目前目前这波吸引力尚未壮大。
未来关注金价走势
在经历了数月的攀升后，金价过去几周交投在不断收窄的楔形区域内，目前似乎正在蓄力上涨，突破或是不可避免的，金价后市可能有望收高于1425。尽管黄金本身自带吸引力，但笔者更感兴趣的是，它在主权资产贬值之际尤其是因金融不稳定性而显露出来的显著避险属性。值得注意的是，黄金是少数与其隐含波动率指标（黄金波动率指数）呈正相关的资产之一。（John Kicklighter撰，Linda译）
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