摘要
长期以来，麦当劳公司 (NYSE:MCD)一直受投资者喜爱。
该公司通过无情地削减成本来弥补收入下降带来的损失。
但削减成本的局限性已开始显现，未来股息的增长也值得怀疑。
麦当劳(MCD)是全球最知名的品牌之一。无论走到哪里，都会遇到金色的拱门。谁不喜欢一个有鸡块的巨无霸呢?如果我们看看这些数字，就会发现越来越多的人开始放弃这个品牌。
投资者应该购买更多MCD吗?他们应该持有还是出售他们的股票?本文将介绍并讨论为什么我认为股息投资者在可预见的未来应该避开麦当劳。我最近清盘了我在MCD的股票，不再持有该股票。
截至今日，麦当劳的股息收益率为2.28%，每股交易价为203.92美元。根据我的M.A.D.评估，MCD的股息优势指数为60，股票优势指数为41。
麦当劳经营和特许经营麦当劳餐厅。该公司的餐厅提供当地相关的菜单上的食品和饮料，在100多个国家以不同的价格出售。
本文将分析MCD作为分红型投资的潜力，以及其资本增值的潜力。我坚信，股息投资者不仅要关注股息，也要关注资本增值潜力。总回报应该是重点。作为股息投资者，我们只是预计股息将是这些回报的重要组成部分。
股息的力量
作为股息投资者，我一直非常关注公司的股息政策。我本质上想知道两件事:股息将继续支付&它将大大提高股票的总回报。我把这些分成两部分:股息安全性和股息潜力。
为了评估股息安全性，我考察了该公司的历史派息率以及利息支付覆盖率。
58%的麦当劳收益作为股息支付。这低于股息股的32%。
MCD将46%的营运现金流作为股息支付，超过了25%的股息股。
麦当劳的自由现金流派息率为93%，高于23%的股息率。
从这三个指标来看，麦当劳的派息率还算不错。在过去的5年里，MCD的大部分自由现金流都被分配到股息上。为了使MCD未来的股息增长合理，公司将需要增加其产生的现金流。
鉴于相对较高的派息率，我们预计利息覆盖率将会很高。否则，基本面可能会受swift营业收入下降的影响。MCD可以支付9倍的利息，高于71%的股票。这种程度的覆盖可以被认为是令人满意的。
综合考虑派息率和覆盖率，MCD的派息相对安全。考虑到该股过去40多年来一直在提高股息，短期内削减股息的可能性极低。但股息在自由现金流中所占比例过高。如果没有显著的营收增长潜力，我将担心股息的未来。然而，鉴于历史，我怀疑MCD近期内是否会削减股息。
股息潜力
对于高派息率的股票，比如MCD，我对派息潜力的预期会上升。股息的安全性和潜在价值是紧密联系在一起的，因为只支付现金流的一小部分作为股息的股票可以在不改善基础业务的情况下增加股息。
MCD没有这个特权。股息的增加可以来自扩大业务，也可以来自削减成本。我正在寻找一个良好的结合股息收益率和股息增长潜力。
麦当劳2.28%的股息收益率高于47%的股息股。这是MCD的最低股息收益率，而与此同时股价一直处于高位。
去年，股息增长了14%，高于他们5年7%的复合年增长率。
对于收益率为3%的股票来说，每年7%的股息增长是合理的，但对于收益率为2%的股票来说就不那么合理了。
在过去的三年里，麦当劳的收入以-6%的年复合增长率下降，而净利润以7%的年复合增长率增长。这告诉我7%的股息增长更符合净利润的增长。
如果该公司能够继续以目前的速度增长其收入和净收入，MCD的股息增长潜力低于平均水平。
在过去的5年里，MCD在削减成本方面做得非常出色。正如你所看到的，在过去的5年里，虽然收入一直在下降，但他们通过削减成本成功地抵消了收入的减少。
2014年，食品和纸张成本占总收入的22%，而2018年这一比例仅为15%。工资和员工成本占总收入的比例也从17%下降到了14%。
你可以在麦当劳看到这些节省。这种体验已经数字化，尽可能减少人为干预。这些成本削减对公司来说是巨大的。
我对削减成本带来的净收入增长唯一的问题是，它们本质上是有限的。虽然公司应该努力提高效率，尽可能地削减成本，但一旦达到最大优化，就不能再削减了。
另一方面，收入增长有无限的好处。你可以多卖一个汉堡来赚更多的钱。
但MCD的收入一直在下降，没有放缓的迹象。
去年第四季度，该公司收入又下降了3.5%。营业收入下降3.3%，为连续第四个季度营业收入下降。削减成本是否显示出它的局限性，并开始影响到底线?似乎是这样。
似乎人们只是比以前在麦当劳吃得更少了。我能这么说，是因为餐馆的数量增加了，而收入却在继续下降。
股息的总结
综合以上数据，MCD的股利强度得分为60 / 100。管理层数十年来一直致力于以良好的速度提高股息，这告诉我，他们将继续这样做。然而，股息率正在变得过高，削减成本的有限效果在过去12个月开始显现。没有明确的收入增长路线图，我担心未来的增长。
虽然我强烈怀疑未来几年的股息将被削减，但MCD的股息状况被其股息收益率大幅削弱，目前的股息收益率处于过去几年的最低点。我不能建议股息投资者以当前价格购买MCD的股票。
股票的力量
如果股息投资者不应该在MCD中建立新头寸，现有投资者应该如何处理他们的股票?为了弄清楚这一点，我评估了该股的资本增值潜力，方法是考察四个因素:价值、势头、财务实力和盈利质量。在过去一个世纪里，这四个因素在预测股价走势方面一直非常准确。
价值
要考虑进入和退出点，我总是考虑估值。许多股息投资者在建立头寸时都会这么做，这很好。在我看来，还应该决定是否退出该职位。为了实现价值，你需要卖掉你的股票。否则，当股票从估值过低到估值过高时所获得的超额收益是没有意义的。我比较看重价值。首先相对于3000多只美国股票，然后相对于该股票的历史估值。
MCD的市盈率为27.05倍
市盈率为7.55倍
P / CFO为21.43倍
股息收益率2.28％
回购收益率为3.39％
股东收益率为5.67％。
这些数值表明，MCD被低估的程度超过了47%的股票，这表明MCD的估值与美国股票的中值类似。
上述图表显示，MCD的市盈率高于5年平均水平，非常接近i过去5年的最高市盈率。在整个周期中，MCD的市盈率一直在不断上升，从2014年的12倍市盈率升至目前的27倍。MCD的市盈率能达到30倍吗?当然，这将是一个未知的领域，这将意味着在MCD中没有什么价值可以实现。
值得分:47 / 100
动力
短期内表现出色的股票，往往会继续表现出色。这是股市投资的一个奇特事实，很少会失败。
麦当劳的股价在过去3个月上涨了9.16%，在过去6个月上涨了19.76%，在过去12个月上涨了23.93%，目前为203.92美元。
MCD的势头比78%的股票要好，我认为这是令人鼓舞的。随着防御性股票在牛市的后期变得更加升值，更多的资金被投资到该领域。这一趋势可能会贯穿牛市结束和下一次衰退。
MCD仍被视为一支稳定的防御性股票，可能会继续从中受益。凭借相对良好的势头，该股可能在未来几个季度继续上行。
动量分数:78 / 100
财务实力
由于负债大于资产，MCD的负债权益比为负，因此我们无法对其进行分析。这在MCD等拥有大规模回购计划的股票中很常见。去年麦当劳的负债增加了38%。这是由于通过修改的回溯方法对经营租赁进行重新分类。想要了解更多转型影响的投资者可以阅读毕马威的这份文件。主要的收获是:
"主要缺点是公司财务信息的可比性降低。这有两种方式。首先，由于前期财务信息不重复，所以财务报表中的当期和上年度财务信息不具有可比性。对于一家拥有大量经营租赁业务的公司来说，这种差异可能非常显著。"
运营现金流可以覆盖MCD 13.8%的负债，这充其量只是平均水平。
考虑到会计政策的变化导致的数据扭曲，以及无法评估的杠杆水平，我将避免分享财务实力的得分数字，并将得分中值设为50。
收益质量
想要人为提高净收入的股票可以做很多事情来调整数据。他们可以记录大量应计项目，或者以较低的利率贬值资产。虽然这在短期内支撑了企业的盈利，但随后几年却产生了负面影响。此外，高收益质量的股票来自拥有高效资产基础的公司，这些公司能够以较少的资产获得较高的收入。麦当劳的总应计利润与资产比率为-9.3%，超过了53%的股票。MCD每年有55.9%的资本支出被折旧，这比库存的19%要好。MCD每1美元的资产带来0.4美元的收入，超过了43%的股票。这使得MCD的盈利质量超过了32%的股票。
虽然MCD似乎并没有篡改收益，但它的资本支出贬值速度可能低于预期。该公司的资产周转率略低于平均水平，使其盈利质量在美国股市中排名倒数第三位。
盈余质量评分:32 / 100
当我们将股票配置的不同因素结合在一起时，我们得到了41 / 100的股票强度评分，这很麻烦。动量与价值结合使用效果最佳。MCD似乎被高估了，而在这一点上，似乎没有明显的收入增长路径。由于会计政策的变化，财务报表缺乏可比性，这是用所需的所有信息进行投资的障碍。
该行业继续呈现强劲势头，这可能在短期内推高麦当劳股价。不过，由于营收增长乏力，现在似乎是平仓的及时时机。
结论
麦当劳的股息优势指数为60，股票优势指数为35，对股息投资者来说不是一个很好的选择。还有其他防御性股票将为股息投资者提供更好的回报，现在看来，在MCD实现价值似乎是一个及时的决定。