道琼斯指数收复200日均线，全球央行降息速度大比拼

内容摘要：昨日标普500指数和道指继续上扬，其他风险资产却走势背离，市场对美股独有的热情暗示围绕美联储降息的押注可能只是昙花一现。



标普500和道指继续上行，但涨势不太可能持久
周三美股收盘，标普500指数和道琼斯工业平均指数再次上涨，虽然涨幅相较于前一个交易日要小得多，但从技术面来看却更为重要：道指昨日收复200日均线，并与标普500指数一道突破了始于5月初以来的下行趋势线。基准股市并不总是能向更广泛的市场发出领先信号，但有部分投资者还是会这样认为。按照他们的逻辑来说，标普500指数和道指的上涨应该会领导其他风险资产出现系统性上涨，或者从逻辑上说至少已经出现上涨的苗头。



但事实却是美股走势和其他风险资产的走势出现明显背离。全球大部分股市都陷入困境，还有一些股市却在大幅下跌。德国DAX指数、英国富时100指数以及日本日经225指数都是最好的例子。虽然VEU ETF（除美国以外的全球股指）也跳空高开，但随后走势却陷入了困境。此外，除股市外，垃圾债券、新兴市场和潜在套利交易兴趣也显著下降。不仅如此，对经济增长高度依赖的大宗资产（USCI指数创下一系列新的低点）和全球政府债券收益率（跌至数年低点）更是大幅下跌。

10年期全球政府债券收益率与标普500指数


要确定美股仍是一个领先指标还是只是暂时偏离了轨道，首先需要弄清楚造成这种背离的原因。从经济数据来看，美国国内基本面几乎没有改善的迹象，市场对美联储在不久的将来降息的押注骤增。周二美联储政策框架会议后的第二天，美联储多为官员发声提出了对货币政策的不同意见，并警告称要控制市场对美联储未来降息的预期。美联储主席鲍威尔表示，一旦经济放缓到需要支持的地步，美联储将随时准备采取行动，鲍威尔的这番话加剧了市场对美联储降息的强烈预期。降息和其他的宽松政策虽然可以为市场带来突然的刺激作用，但并不能解决真正的问题。更为重要的是，如果市场过于关注美联储的行动却发现其无力扭转局势，这可能预示着全球市场将不可避免的出现大幅下跌。


美元指数与截止2019年底隐含联邦基金收益率


货币政策对全球风险趋势的支撑和阻碍并未是美联储独有的特性，但鉴于过去三年美联储从极端货币政策到正常化货币政策所作出的努力，其对全球风险情绪的影响力更大。欧央行将于日内北京时间19:45公布最新利率决议，考虑到欧央行不断膨胀的资产负债表、数月前开始讨论实施新一轮TLTROs、以及长期的负利率政策，欧央行剩下能够用以刺激经济的政策已经非常有限了。这也令市场开始猜测欧央行在年底之前有可能降息，明日日央行行长和英央行行长也将分别发表讲话，届时需密切关注其对货币政策和经济活动的看法。(John Kicklighter撰，Cindy译）



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