避险情绪升温，为何同为避险品种美元、日元、黄金命运竟不同？

摘要：欧元区这一“重灾区”风险事件扎堆，加之美债收益率持续倒挂，避险情绪急剧升温，在此情况下，美元指数得益于欧元下跌以及自身高流动性的优势持续攀升，但缘何避险品种的黄金、日元却节节败退！



欧元区经济前景成为市场“重灾区”，美元优势因而突现！

周三（5月29日）欧元区一系列风险事件陆续释放，首当其冲的是欧元区“火车头”德国公布的5月失业率上升至5%，不及预期4.9%；德国5月失业人数劲增6万人，不及预期下降0.8万人，创10年来的最大增幅！

另一方面，意大利与欧元区就债务上限问题迟迟未能达成一致，欧盟委员会要求意大利在5月31日之前对其债务问题给出合理解释，同时考虑对意大利罚款35亿欧元(约40亿美元)，而意大利的强硬表态亦令市场担忧意大利与欧元区关系恶化，进而令欧元区内部政治风险发酵。

此外，欧央行雷恩( Olli Rehn)表示欧央行将在下周的会议上讨论TLTRO新操作的细节，并预计欧央行首次加息的时间比几月前预期的要晚。

欧元/美元受上述三大因素拖累周三（5月29日）下跌至日内低位1.1121，录得连续三日下跌，距离两年低位1.1103仅一步之遥。不仅如此，美债收益率持续倒挂，市场关注的3个月期和10年期美债收益率差降至负9.2个BP，令市场臆测美国经济将陷入衰退。

不过，美元指数并未因此而下跌，反而得益于欧元疲软而获得支持，而全球经济前景下行叠加贸易局势持续发酵令市场避险情绪进一步蔓延，美元再度依靠自身高流动性以及美国与主要发达国家的货币政策差异令资金涌入美元寻求避险，继续再度推升美元指数上涨。

同为避险品种，日元为何命运不同？


在周三（5月29日）的行情中，日元无疑是最令人失望的货币，日元不但未继承其避险货币的传统属性而走强，反而令欧元兑日元、英国兑日元获得不俗表现，而美元兑日元更是企稳109.00上方展开反弹，时段内更进一步升至109.79，逼近110.00。

事实上，这与日本长时间维持低利率水平不无关系，鉴于日本长时间以来实施货币宽松政策以压低日元增加其出口以达到刺激经济效果，而其低利率环境亦令日元成为国际套息交易中的主要融资货币。

更重要的是，低利率环境亦促使日本投资者将资金配置到海外，据数据统计截至2018年底，日本整体的对外净资产余额超340万亿日元（约合人民币21万亿），连续28年成为世界最大的债权国。

加之近段时间以来日本央行多次表达将于10月份上调消费税，市场普遍认为日本政府上调消费税后很可能再度释放宽松措施以平衡经济发展，因而市场普遍预计日央行将较长时间内维持极度宽松的货币政策令日本资金外流，进而令日元承压。

美元指数强势难改， 黄金1270美元岌岌可危！

黄金方面，美元的走强令以美元计价的黄金承压，鉴于黄金除却金融属性外还具备商品属性，因而在市场预计经济危机即将发生时，黄金的商品属性将令其承压。



技术分析方面，1小时图显示，黄金目前失守1280美元后进一步下跌，目前围绕1276美元附近修整。但鉴于美元指数仍维持强势，投资者可以重点关注今晚公布的美国第一季度个人消费支出物价指数年化季率修正值、美国第一季度GDP平减指数年率修正值等经济数据，若美国经济数据表现良好，有望刺激美元指数上涨，进而令黄金承压。

短期内若黄金反弹受阻1280美元-1282美元，后市或将进一步跌向1270美元甚至1260美元水平，总体维持看跌观点不变。

（Billy撰）

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