牵一发而动全身，股市、汇市、债市动荡恐加剧

摘要∶标普500指数是美股的风险标，外汇市场的波动率指标则可能是全球风险的最佳晴雨表。



随著全球经济的相互关联，关键风险可能从一个市场蔓延至另一个市场的威胁令人担忧不已。美国投资者倾向於紧盯标普500指数的波动率来洞察市场变化，但这可能仅仅适用於美国股市。

也就是说，单单分析标普500指数的波动率可能不能为全球各式资产类别都带来指引。相反，除了VIX（恐慌指标）外，对外汇市场、新兴市场、债券市场及黄金的波动率指标都进行全面分析的话，将为投资者提供更广阔的视野及更全面的信息。


从上图可以看出，随著环绕市场的几大关键风险的重现，市场波动率已从上个月的低迷水平反弹回升。过去几周，受贸易冲突、货币政策、英国脱欧谈判及地缘政治担忧的影响，跨资产波动率已有所上升。

尽管标普500指数及新兴市场的波动率指数已经自近期的高位回落，但外汇市场的波动率指数FXVIX（用芝加哥交易所波动性的等权重指数来衡量欧元、英镑及日元的波动性）依然居高不下。



波动率更容易受到均值回归的影响，即大幅波动後往往会回归至近来的均值附近，部分是因为金融市场买入并持有的特质。另一方面，外汇市场的波动率指标FXVIX通常更为稳健，因为其不受同一资产如股票或其他零限制市场的影响。尽管这一特性经常因为暂时性因素出现偏离，但持续的背离仍值得市场担忧。

鉴於最关键紧迫的风险所带来的影响可能蔓延至全球特性，外汇市场波动率上升可能更能说明全球金融系统所面临的风险。因此，尽管VIX（恐慌指标）可能是市场衡量恐慌情绪或不确定性更为青睐的指标，但就衡量全球风险而言，外汇市场的波动率指数可能更合适。（Rich Dvorak撰,Lisa译）

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