港股至上个礼拜尾日，仍未能走出七月以来反复波动的格局，市场接连四日缩水，大市成交量跌至 654亿的今年新低。上周恒指见四只阳烛，最高曾试穿二万九关口，随即回落，两万八、九的已成为近段时间明显的波动区间，至上周收市为止香港恒生指数报28804点，较前日略升23点，但现时若言望恒指走出低谷，未免为时过早。
欧洲与美国的关税纠纷有望握手言和，随后欧美股市上扬，市场多方忧虑对中国形成一个被国际边缘化的局势，不排除贸易条件恶化的可能性，但认为短期对经营及产出的负面影响不大，因当中存在「时滞」，需要较长的反应周期来验证。对下周恒指表现仍具信心，主要支持因素有几：
首先，公布多项经济数据，有助刺激短期信心。美国发布第二季度GDP，按季年率增4.1%，创四年最大升幅，密歇根大学七月份的消费者情绪指数亦取得97.9高于预期。港股市场六月份有近30亿元市场回购，企业「回购潮」短期可追寻触底讯号，企业通常股价未能充分体现以及流动性充裕之下，回购倾向偏大。上周内地官方动态颇多，政策趋于同一个方向刺激股市反弹，包括人行的资本新规执行指引、中银保监发布银行理财产品规划，以及国务院常务会上的讨论事项，预计可减轻地方政府融资平台、基建及房地产开发商的融资压力，相关板块亦会优先受惠。加上七月下旬多间企业发盈喜，令股市不断有新的憧憬，承托股市短线维持「好景象」。
但是，不宜对短线的「昙花一现」过份乐观，大围的风险与危机从未降低。笔者相信全球化在影响到本国利益下是「可逆」的，欧洲与美国对贸易格局再调整的意欲强烈，现将矛头指向中国，纵使五千亿的亿关税最终未必完全实现，但中国不可能毫发无伤。其次，有关内地加码放水信号，预计透过基建项目逐渐向下渗透，宽松货币政策只适宜引导实业生产，若生产供应受贸易格局影响，需求降低，或继续产能过剩，或产出减慢，最终的宽松货币政策下的资金流向，有再流向楼市泡沫或者金融泡沫的风险，眼前的刺激信号，未必能长期承托预期效果。
技术分析很大程度上与民众心理反应有关，投资者多数会选择短线布局，令恒指欠缺方向性的波动。恒指50天线及250天线仅相差数十点，若本周继续向下挫，将形成利淡中后期的死亡交叉，不利后市走势。照目前的情况看，成交量走低而股价进入上升轨，令资金有机会在短时间再入市，受盈喜消息带动、杠杆增加等刺激，但这次刺激终究是暂时性，有机会变成一种风险的累积，实际产出最终未必能承托放水的预期作用。若现有消息及趋势可维持，短线仍有机会造好，本周恒指暂望突破二万九关口，上试29500，向下可看28500支持位。