中国铁塔上市：城市根基“运营商”募资之路

高新科技的飞快发展，为“理想城市”生活铺下基石，但一切智能产品的先决条件，赖于一个坚实的通信基础。中国近年大力发展通信技术始见成果，三大电信运营商（联通、移动、电信）合营企业——中国铁塔，走上上市之路。

企业背景与基本面
中国铁塔组建于2014年，按各自基站数量，中移动、中联通及中电信分别占比38%，28.1%及27.9%，资产多达三千亿，股本逾1200亿股，全国基站数量约190万个，居全球之首，若按照发行价不低于每股净资产为计，中国铁塔IPO价值属千亿以上。
企业以绝对优势成为通信行业龙头，主营铁塔、基站机房、电源、空调配套设施和室内分布系统的建设及运营等等。2014年至2017年利润增幅惊人，仅四年时间转亏为盈，其后单年盈利增逾九成，达19亿元。

上市有利因素
公司从出生到成长至今四年，如此短暂的时间，与其说上市是一种选择，不如说是企业的初衷，从一开始便定向前行，原因可谓有三：
第一. 使公司在管治层面更透明规范。上市后企业的收支盈亏将进一步公开化，三间公司的参与角色可更加独立。
第二. 缓解企业对较高的负债率，及对三间“运营商”的依赖。虽说三间企业在内地市占率无可匹敌，但债务及财务问题对铁塔始构成不利影响，加上相关项目耗资巨大，目前带息负债超千亿元，仅年利息支出可超50亿。
第三. 改善企业目前单一化业务。 除了资金的屏障，企业业务较为单一，在过去99%的收入都源自三大运营商，企业上市后有助扩大框架，利用庞大的通讯网络，发展多元业务及合作，探索新的盈利模式。

行业未来预期
从目前行业前景来看，中国铁塔预计2020年将在中国市场投入5G热点的商业应用，进一步加大通信运营商对大规模组网的需求，也必将成为企业眼前的其中一大发展目标。沙利文曾做过一个研究，预计中国在五至十年内投入5G网络建设的金额可达1.2万亿，至2022年，中国市场上的5G基站可达243万台。
中国铁塔若能如期上市，并得到资本市场的认可，意味着在将来将获得更多融资管道及资金流，从而缓解资金问题，在新技术、热点的研发方面可更加从容，走向新蓝海。

政策方向引导
央政府倡导的国企改革，鼓励运营商在不涉及本身重资产投入情况下，通过新型股份公司模式，重新创业来进入市场。这么一来，资本市场运作将更加炽热，来发展通信类及互联网业务，对于铁塔整体的基本面来讲，无法否认将成为优质股之选，但市场状态是否配合，对企业每一步布局都攸关重要。

市场短暂骚动
继小米先抑后扬的上市待遇之后，在“双重股权”与“港股通”机制未能共通下，经过两地证监会商讨，决议被暂缓，且将透过专门小组再作研究，不止于此，内地CDR机制的推行也被暂停，企业也闻风改变策略，决定暂缓上市行程。

“不能输得一场仗”
值得思考，近日两地投资情绪的确偏向谨慎观望态度，资本市场接连缩水，股市一度向下，内地充满走资顾虑，执笔时人民币对美元汇率创出6.71的新低，对铁塔而言，身为继小米之后今年的“集资王”，现时市况是一种挑战。但通信行业在可预见的未来，无疑是政府及商业机构致力推动的目标，贸易战下美国对中国尖端科技的忌惮，加深了央政府加速发展国有通信技术的决心，成为国与国之间“不能输的一场仗”。

优质投资之选
同时，电信业作为地区整体经济的基础，且行业内铁塔具有其他企业无法比拟的优势，若按照时间表来看，铁塔招股日将延至7月25日至31日之间，待眼前的贸易风波缓一缓，市场对小米及“同股不同权”的机制有所消化，两地股市稍回温之后，将与各位投资者一同见证铁塔公司的逐步绽放。