5月13日债市日评：央行稳通胀 债市现分化

上周五，银行间债券市场成交金额共计8，635.56亿元，较前一交易日减少160.80亿元，下降1.83%。其中，现券成交金额1，450.48亿元，较前一交易日增加98.31亿元。回购成交金额7185.08亿元，较前一交易日减少259.11亿元。
　　
当日，银行间债券市场国债成交19只，市场表现为7只上涨，3只持平，9只下跌，总成交量146.40亿元。13附息国债07成交量最大，共计成交27.60亿元，下跌0.42bp，剩余期限0.91年，最新收益率为2.8310%。
　　
信用债市场方面，企业债、短融、中票成交合计880.18亿元，较前一交易日增加103.51亿元。其中，企业债成交203只，成交量合计291.56亿元。 成交量最大的仍为“12铁道03”，成交总额12亿元，收于99.34。涨幅最大的是“13翔宇债”，AA评级，涨幅为2.74%。短融成交159只，成交量合计304.40亿元。成交量最大为“13武钢CP002”，成交总额48.90亿元。中票成交170只，成交量合计284.22亿元。成交量最大的是“12通泰MTN1”，AA评级，剩余期限4.13年，最新收益率5.90%，成交总额为11.40亿元。
　　
货币市场方面，银行间回购7天期和14天期利率加权平均值分别为2.9710%和2.9705%，照前加权分别下降13.86bp和12.8bp。隔夜加权利率微涨2.24bp，28天期下行约4bp。整体来看变动幅度较小。上周公开市场净投放资金840亿元，其中到期的央票为市场提供了较大的流动性支撑。本周虽无央票到期，但仍有1060亿元的正回购到期，加上热钱流入等因素，市场资金面基本宽松。另一方面，央票的重启也为央行的公开市场操作提供了更多的可能，在下一阶段仍以稳定通胀预期为主要任务的前提下，操作空间仍然很大。
　　
上周公布的4月份PPI指数低于市场预期，下跌主要受国际市场大宗商品价格大幅下行影响。而进入5月以来，原油和贵金属等大宗商品的价格已经有所回升，市场预计5月份PPI数据将有一定反弹。一季度新增贷款总额和市场广义货币量都有大幅增加，但要想在实体经济上有所体现，仍需一定时间，估计三季度可能会集中表现出来，因而下半年仍有一定的通胀压力。只要经济维持弱复苏的态势，宏观上对债市的支撑就仍然存在，这样一来，债券市场整肃持续的时间和力度仍将成为影响债市短期表现的重要因素。目前市场上利率债表现较为稳定，而信用债各级别之间分化已较为明显。对于风险承受能力较高的机构，不失为一个获取高收益的有利时机。