原作者：金融小钻风 发表于知乎专栏
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几个月前，小钻风写过EOS众筹套利的问题，虽然因为市场环境的种种原因，现在已经不提这事儿了，但“套利”的机会在缺乏有效性的虚拟币市场仍然大量存在。今天，小钻风就来讲讲虚拟币市场常见的套利机会。
什么叫套利呢？打个比方，很简单，就是100块钱进去，瞬间110块钱出来，没有任何风险，不管市场行情。小钻风观察到的套利机会主要有这么几种：
1、大家都知道，OTC市场的价格偏差是非常大的，市场卖50元的时候，OTC市场很可能能卖到55元，这10%的利差就是赤裸裸的套利机会。
举个例子，现在这个时间点，某OTC平台ZEC的价格是这样的：
而与此同时，市场价格是这样的：
可能有人会说，市价3038元，买入价3281元，怎么看都是亏的，还怎么套利呢？大家可以反过来想，如果你现在持有ZEC，市场价格3038元，你完全可以在网上挂单3281元，所有在OTC平台上的投资者都只能被动接受你的价格，那么这一笔交易，你就能多赚8%，除去提币费、广告费等等，最少也能白赚5%。
2、还是OTC市场上才会出现的奇葩状况，比方说现在这个时间点EOS的买入价格是这样的：
而卖出价格是这样的：
这是多蠢才能有这样的神操作！？投资者完全可以以54.08元买入，然后54.6元卖出，白赚这个差价。这还没完，小钻风截这两张图的时候，市场价格是这样的：
市价52.17元，然后以54.6元收购，脑子正常的人都不会挂这样的单吧！可是它就是发生了，而且是小钻风一边写一边截图，随便一找都能发现这样的套利机会，可见这样的策略还是经常可以生效的。毕竟，对于这个新兴市场，傻子实在太多，小钻风也不明白他们的脑回路。
3、各个平台之间也会有很高的差价，举个例子，同样是EOS的人民币价格，在不同平台的价格是这样的：
最高价格的Bithumb是55.26元，最低价格的Bitfinex是49.23元，那我们完全可以以49.23元买入，再提币到Bithumb上以55.26元卖出，瞬间收益12%。
当然，这样交易是有前提的，首先，你要能够在Bitfinex上买到，其次，提币的时间不能太长，否则价格波动就不好说了。
说了几种常见的套利机会，小钻风来解释一下这些套利机会是怎么来的。金融上来说，这些差价称为spread，而产生spread的原因，就是两个市场或者两个交易方之间的差异。所以在金融上，我们经常将两个市场之间的差异用某个风险因子解释，然后用spread的大小来衡量这个风险。
举个例子吧，小钻风向各位借一万块钱，各位读者要收我每年4%的利息；但如果是马云向各位借一万块钱，各位读者可能就免息了。这之间的差异在什么地方呢？就在于我的名声、还款能力和马云差了十万八千里。而且，借给小钻风，可能就直接跑路了；但是借给马云，就算他不还，咱还可以到处吹牛说“马云欠我钱”。所以，这4%的spread，大部分就可以用“信用风险”和“声誉风险”这两个因子来解释。
回到虚拟币交易，为什么各个市场会有这么大的差价呢？小钻风认为，这主要取决于两个因素：流动性和FVA（funding valuation adjustment）。FVA太复杂，也很难量化，小钻风就不和你们解释了。而流动性其实很好理解，缺乏流动性的市场，哪怕大家随意报价，单方面让自己盈利很多，也没有人去竞争价格，那么价格就会出现很大的偏差。所以如果各位要在市场之间进行套利的话，首先要对市场的流动性进行评估。
那不同的交易者为什么会有这么大差价呢？说好听点，他们有不同的特质性价格偏好，我们要尊重每一位投资者；说难听点，这帮人就是脑子秀逗了。。。
其实这样的机会在市场上遍地都是，但是如何选择呢？不考虑FVA的话，那么套利机会的指标其实只有一个，就是套利空间。算法很简单，比方说上面的例子，最高价55.26元，最低价49.23元，那么我们的套利空间就是（55.26-49.23）/49.23=12%。根据小钻风对市场的观察，建议只抓5%套利空间以上的机会。
好啦，今天就说到这里，大家且套且珍惜