郑棉要看 进口和抛储

一方面国家不限量收储，另一方面年内不再发放进口配额，2013年棉花现货市场的供给紧张只能靠进口和抛储来缓解。美棉主力3月合约自11月9日后，出现了较为明显的反弹，主要因出口需求增加、投机性买盘介入以及USDA12月份供需报告提供一定利多。国内方面，郑棉1301合约自上周三开始的强势上涨主要源于多头的操作，1305合约的走势则取决于我国进口和收抛储政策，目前趋势还不明朗。美棉反弹延续，美棉上涨最重要的推动力就是价格下跌刺激海外需求增加。USDA棉花周度出口销售数据显示，截至12月13日，2012/2013年度已经连续6周周度出口签约量超过25万包。不过，随着美棉价格的上行，需求也受到抑制，12月13日当周出口签约量近34万包，低于此前最高值41.6万包。
　　出口需求的增加吸引了投机买盘的介入。由于多头增持而空头减持，截至12月11日，ICE棉花基金净多持仓增至17288手。
　　此外，USDA在12月份全球供需预报中调降美棉产量，调增我国进口量，全球期末库存因此下降13.6万吨，对市场构成了一定利好。然而，总体的利空格局仍不改变，期末库存绝对数量高达1734万吨，库存消费比仍是历史新高74.8%。　　　　

1301合约近期强势上涨　　　　

1301合约价格上周三开始破位上行。此轮行情主要源于多头的操作，12月20日郑商所注册仓单为512张，虽然价格的上涨使得仓单有效预报增至89张，但仓单折算下来对应4808手期货合约，仍不能满足交割数量。中国棉花信息网报道，近日有一些内地棉花企业和外商在新疆大量收购符合期货仓单标准的皮棉，收购价高于国储价，不过受出疆难的影响，成交并不理想，可见空头处境堪忧。根据郑商所持仓报告，郑棉1301合约的多头均是投机性多头，当多头主力平仓获利后，1301合约价格应该会回落至20000元/吨的水平，逐渐和现货价趋同。　
　　　
进口和抛储决定1305合约期价　
　　　
决定1305合约价格的主要是2013年我国的进口政策和抛储政策。上周公布的海关数据显示，11月份我国进口棉花30.36万吨，1—11月份累计进口460.5万吨，远高于去年同期的257.5万吨。收储方面，截至12月20日，2012年度棉花收储累计成交447.23万吨，占本年度产量的60%以上。现货价因此水涨船高，12月20日中国棉花指数328级涨至19118元/吨。

　　一方面国家不限量收储，另一方面年内不再发放进口配额，2013年棉花现货市场的供给紧张只能靠进口和抛储来缓解。12月17日财政部公布了2013年滑准税计算公式，总体来说，新的滑准税计算公式使价格在60—100美分/磅的进口棉面临更高的关税。笔者认为，此次滑准税调整目的正是为了配合国家抛储。国内纺企要用棉只有两种途径，一是买国家抛储棉，二是进口棉花。进口不仅受配额限制，且新滑准税公式下进口成本增加。国家不愿意高价收购低价抛售，为了保证抛储价格，配合调整滑准税计算公式，不失为一种很好的解决办法。此外，我国是美棉最大的买家，一旦抛储政策正式出台，只要抛储价高于美棉进口成本，美棉也会相应走高。
　　值得注意的是，收储保证了棉农利益却损害了纺织企业利益。现在棉花现货价高企，纺织企业还面临需求不济、人工成本增加等诸多经营问题，如果国家抛储价较高，则纺织企业只有在1%关税配额内进口棉花，才有可能在出口时占据价格优势。