经济参考报 发达国家宽松基调未改，政策或同调不同步

上周，几大经济体议息完毕。除了日本大开货币宽松之门外，欧洲央行、英国央行和澳洲联储都维持货币政策不变。未来一段时间内，各主要发达经济体货币政策仍将维持宽松基调不变，但由于经济状况、政治背景和货币政策目标的不同，在未来宽松货币政策问题上，各国在是否进一步增加力度、何时增加或何时考虑退出等方面恐怕将不会同步。

日本：半年内难出更激进的政策

日本陷入通货紧缩已经长达十几年，通缩是日本经济难以驱赶的拦路虎。日本新央行行长黑田东彦上任后的首次金融政策会议前，外界普遍预期将会出台更为激进的货币政策。4月3日至4日的金融政策会议上，黑田东彦推出了一套超过市场预期的组合拳，并表示日本的货币政策将向“从量和质两方面实现大胆货币宽松”的方向转变。

日本央行决定，将以扩大对市场的货币投入为新政策目标，基础货币今后两年将以每年约60万亿至70万亿日元的速度增加，到2014年末增加至270万亿日元，比2012年12月的138万亿日元近乎翻番。争取两年内使资金供应规模扩大至迄今为止的两倍左右，同时还扩大收购长期国债，将包括40年期国债在内的所有长期国债均列为收购对象，并将国债的平均剩余到期年限从目前的不到3年延长至7年左右。此外，央行还将扩大购买房地产投资基金(R E IT )、交易型开放式指数基金(ET F)等可能亏本的风险资产，同时暂时取消此前的长期国债持有额必须少于纸币发行余额的“银行券规则”。

日本央行发表了4月经济月报称，经济已停止趋弱的势头，出现部分回升信号。央行指出，海外经济已摆脱了去年以来的放缓步调，并逐渐复苏，使得日本出口停止萎缩。月报预计日本经济将回到温和复苏的轨道。

央行此次新政策的效应暂时难以评价，但此次政策力度较大，政策效应显现和配套措施跟进又需要时间，加之目前日本经济改善的状况，很可能在未来半年内日本央行不会再有更为激进的措施出台。

英国：卡尼上任前“按兵不动”

英国央行宽松加码速度较快，从去年10月将资产购买规模由2000亿英镑扩大750亿英镑，到今年2月又将资产购买规模由2750亿英镑扩大500亿英镑至3250亿英镑，至今还不到半年。去年12月，该行还推出新的流动性工具(EC T R F)以预防欧债危机升级导致的金融市场

流动性枯竭。英国经济最近暂时躲过了陷入三重衰退的威胁，而且，眼下，英国面临较大的通胀压力，政府和央行对今年通胀率的预期都高于目标值2%，英国央行要继续大幅释放流动性，其阻力将大于日本央行。因此，英国央行此次按兵不动，也在情理之中。

此外，英国还面临“换帅”，来自加拿大的卡尼将于7月接替英国央行行长默文·金。而英国财政大臣奥斯本对英国央行以抗击通胀为核心的职责权限进行了调整，希望为央行决策者提供更多支持经济增长的行动空间之举被市场认为这仅是给卡尼就任后的刺激措施铺平了道路。

最新数据显示，英国服务业3月创下七个月来最强劲扩张，第一季度呈现增长。3月M arkit/CIPS服务业采购经理人指数(PM I)也升至52.4，创8月来最高，且高于市场预期的51.5。

市场估计，在卡尼上任前，英国央行的政策不太可能有任何变化，除非英国经济有加速下滑的迹象。

欧元区：多看少做保持宽松

仅从欧洲央行此次议息会议的结果来说，并无任何惊喜。但是欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示“只要有必要，货币政策就会保持宽松”“目前通胀压力有限，经济有下行压力”以及“欧洲央行将评估数据，准备采取行动”等一系列观点很明确地给出了近期欧洲央行货币政策取向。

欧元区有其区别于其他经济体的特殊性，尽管自2011年底以来，欧洲央行已3次下调利率，并向银行注入大量资金，同时建立了新的债券购买计划，但欧元区G D P却一直在萎缩。南部国家经济的衰退尤为严重。西班牙和希腊的失业率超过25%，抑制了消费支出。虽然目前欧元区经济有放缓减速的迹象，但欧洲央行政策无法在欧元区17个成员国均匀传导，欧元协调机制也面临着相当的困难。因此，欧洲央行的政策将会多看少做。

美联储：难以宣布退出货币宽松

至于美国，本月无议息，上月维持利率和宽松货币举措不变。但观察发达国家的货币走向不得不提到美国。下月初美联储将有议息。

从美国的情况来看，目前通胀水平很低，预期在中期内将可能处于或低于2%的目标，而较长期通胀预期保持稳定，这给美联储提供了继续购债的空间。经济复苏态势还算稳定，经济温和增长，虽然在去年年底曾一度停滞。只要美联储看重的就业市场能持续保持强劲增长，美联储可能在就业前景大幅改善前开始缩减购债规模。不过，从最新公布的非农就业人数统计来看，美国就业改善的道路并非毫无障碍，改善的速度也未如预期之快。最新数据显示，美国的失业率在7.6%，并不十分理想。因此，美联储近期不存在退出宽松货币政策的理由。