焦炭阶段性反弹中期将承压

春节后，现货焦炭价格随期焦下挫。截至3月22日，国内二级焦炭现货平均价为1539元/吨，对应焦炭交割标准品价格或不超过1670元/吨，累计跌幅已超过140元/吨，尚未明显止跌。春节后，连焦深幅下探，跌幅最深时超过400元/吨，下跌动能已得到一定释放。近期，在国内股市反弹提振下，焦炭出现一定阶段性回升势头。
　　供应偏松形势有所缓解
　　自2013年1月1日取消焦炭出口40%的关税后，尽管1月份焦炭出口仅4万吨，甚至不如去年同期，但2月份出口增至12万吨，显著高于去年同期，可能再次激发市场对焦炭出口增长潜力的乐观预期。
　　国家统计局数据显示，1—2月份国内焦炭产量累计为7360.70万吨，同比增速9.8%，同期国内生铁产量为1.16亿吨，同比增长7.8%。尽管1—2月份生铁产量增速不及焦炭，似乎焦炭供应压力增大，实则不然，焦炭产量与生铁产量之比，从2012年12月份的0.709下降至2013年1—2月份的0.636，实际上略利多焦炭价格。而且，随着春节后现货焦价再度下跌，焦化厂盈利难度加大。据悉，山西焦化(600740,股吧)厂已有所限产，这将有利于焦价企稳。
　　下游钢价有望走强，成本支撑较稳
　　截至3月22日，国内钢材社会库存为2203万吨，周环比下降44.23万吨，这是自2012年12月份连续增库存以来首现周度回落。螺纹钢、线材库存分别为1072.34万吨、321.2万吨，较前周分别降低16.39万吨、16.15万吨，是自2012年11月底连续增库存以来首现周度回落。目前，中板、冷轧、螺纹钢、线材、热轧均已进入去库存进程。短期现货市场钢价虽有反复，但在需求回升的背景下，库存降低反映阶段性新增供应小于需求，钢价仍可能出现阶段性走强，或将再度提振焦价。
　　自2012年10月下旬以来，作为焦炭原料的焦煤价格即处于回升态势。截至3月22日，焦煤价格累计升幅约为114元/吨。22日焦煤期货合约上市，活跃合约JM1309由挂盘价1340元/吨收跌至1267元/吨，与国内主要港口及地区焦煤平均价1277元/吨相近。
　　国内政策面趋紧，国际市场氛围紧张
　　2月底，国内广义货币M2同比15.2%的增速高于13%的年度设定目标，央行仍可能阶段性收紧货币，以维持年度货币中性。同时，在房价回升背景下，银行通过差异化信贷控制投资性购房需求。此前，政策方面强调对不符合减免条件的二手房交易严格征收20%的个人所得税，一度引发市场恐慌。随着地方细则陆续出台，可能首先降低二手房地产交易活跃度，而房产税试点范围的适时扩大则仍在酝酿过程中，这可能在一定程度上抑制房地产投资者信心。
　　国际上，深陷债务危机的欧元区小国塞浦路斯为获欧盟援助，16日首开先例地宣布计划向国内储户征收大比例存款税，引发银行挤兑。随后银行计划暂停营业一周，虽然该征税议案被塞议会否决后，部分补救性议案或法案相继紧急推出，但该国仍笼罩在银行体系信心危机之中，且已再次引发市场对欧元区货币信用体系稳定性的担忧，大宗商品因此承压。
　　综合来看，焦炭活跃合约1309春节后深幅探至1600—1640元/吨，在下游钢材需求回升并可能刺激钢价阶段性走强，以及焦化厂限产、促出口而成本支撑坚挺的背景下，期焦蓄积一定阶段性反弹动能。但鉴于短期国际金融市场动荡，而后期国内仍将持续面临房地产调控，因此，对焦炭期货反弹高度不宜过度乐观。