深圳市金中和投资管理有限公司(下称金中和)是一家证券私募,对股指期货颇有研究,目前正运营着一支采用Alpha对冲策略的信托产品,该产品运行六个月,取得了近5%的超额收益率。该公司首席执行官曾军在接受期货日报记者采访时表示:“面对纷纭复杂的A股市场,投资管理人要构造一个具备长期稳定盈利能力的投资体系,善于利用量化模型、对冲工具非常重要。”
据了解,金中和自2008年开始就一直潜心研究量化对冲模型,2012年该公司与华润信托合作,推出了旗下的第一只对冲产品,成为信托对冲的“排头兵”。
“经历了市场大幅波动之后,中国投资者的风险意识大大加强了,希望无论在何种市场环境下都能获取稳健回报,量化对冲策略产品自然成了不少投资者的选择。”锐箭资本总裁侯思园表示,中国市场日均成交量约是国际上其他市场成交量之和,拥有非常多的机会。他进一步解释说,目前中国市场在量化方面的竞争也并不激烈,但由于国内对冲工具还不完善,所以西方大部分对冲基金并未大幅度涉足中国市场。“随着融券、股指期货的推出,这一情况已有所改变,我们也是在这样的背景下进入了中国市场”。
“现在我们可以使用的期货工具还是太少。”锐箭资本量化投资交易员沈天瑞告诉记者,中国市场目前只有一个股指期货品种,涵盖面有限,灵活程度不够高,所以他们并未选择Alpha对冲策略,而是选择了中性策略。“如果有上证50、中证500等指数期货,情况可能就会不一样了”。
据了解,中性策略作为比较典型的对冲策略,通过构造股票多空组合可以减少对某些风险的暴露。“转融通业务推出后,我们可以通过融券在多空两端都构建组合,从而获得更大的Alpha收益。不过,通过沪深300(2600.247,25.20,0.98%)指数期货对冲,针对性不高, Alpha收益可能会有所下降。”沈天瑞向期货日报记者透露,由于融券的需要,公司目前和券商的联系颇频繁。
对一些中小私募基金来说,融券虽然有可能带来更大的Alpha收益,但是通过沪深300指数期货进行对冲仍是这些公司的首选。侯思园表示,要做空股票需要付融券费用,且必须等到“T+1”的清算。“而期货的交易成本非常低,又有杠杆,还可以做‘T+0’交易,是非常好的对冲工具,目前最关键的问题是金融期货品种何时能够丰富”。
金中和市场部经理曾立雄对期货日报记者透露,他们的信托产品目前的运行资金约为3000万元。“如果能有更多的指数期货推出,以我们现在的研究实力,我们所管理的资金量和收益率肯定会有很大的提高”。