国信期货日评：沪铜空头趋势下抗跌性显现

周三，沪期铜高开低走走势偏弱，沪铜1307当日开盘在55900元/吨，盘初铜价触及日内高点55920元/吨即告回落，午后进一步走低触及日内低点55430元/吨，收盘报55560元/吨。全天沪期铜总成交量增加2.4万手至33.1万手，总持仓增加1.5万手至64.9万手，本周铜市交投中性偏好，持仓则持续小幅回升。现货方面，周三上海电解铜现货报价在升水20-升水100元/吨左右，早盘持货商急于逢高换现，现铜升水一路收窄，好铜供应品牌多样，但平水铜与低端湿法铜因货少挺价，与好铜价差收窄，市场整体货源仍然充裕，各合约价差持续倒挂，中间商与下游对后市铜价走向持观望态度，现货成交遇冷。

值得注意到的是，3月末伦铜库存加速攀升至56.6万吨，较去年10月触及的低点增加逾两倍，同期沪铜库存23.9万吨，刷新2002年7月以来的高点。目前全球铜显性库存量已经超过2008年金融危机爆发以后的库存持续增加后的最高峰，库存水平高企表明目前市场消费者对铜采购比较冷淡，对铜价造成较大压制。然而通过观察我们发现，国内铜下游终端行业的表现并不差。数据显示，我国1-2月份电网投资累计329亿元，同比增加43.7%，增幅显着扩大。另外，1-2月份空调行业产量及汽车行业表现均略显乐观，房地产行业调控未落地。因此我们认为国内下游市场的消费需求并没有萎缩，而是在弱势环境中采购信心不足而受到抑制，在4月份仍有可能加大采购量，3-5月的消费旺季仍是支撑铜价的重要因素。

从技术面角度看，铜市仍处于弱势调整过程中，短期超跌后的反弹高度受限，伦铜近期的阻力位7650/70美元多次攻而不占，若站稳将朝向7750美元一线，并改善短期格局，而下方的强劲支撑位在7500美元，未来可能将再次下探测试。沪期铜此前成交持仓显着激增后，本周观望情绪较浓，多空对后市的分歧较大，现货季末供应压力打压价格，预计短期铜市将逐步消化跌幅，下方五日均线暂时构筑支撑，而反弹可能受制于56500一线，操作上建议待反弹结束逢高空单入场。