债市走势将重归基本面

近期，交易所国债指数略有异动，在上周五上冲到了138.3点后，本周前半段小幅整理，周三则是跳空低开低走，指数又回到了上周四的平台位置，好在指数仍在缓升的轨道中；而企债指数和公司债指分别则以十连阳和八连阳创下了指数新高，分离债指也是稳步向上。总体上，本周信用债行情好于利率债，预计短期内此种格局仍会延续一段时间。
　　
债市核查尚未完全过竞，债券市场暖意尽显。近期部分信用债收益率已经收复至核查风暴前水平，一级市场需求也呈回暖之势。应该说，5月份以后，随着监管影响的因素逐渐减弱，债市走向又回到经济基本面上来。
　　
从宏观面来看，4月份国内通胀和经济增长数据继续利好债市。上周公布的4月CPI和PPI同比分别为2.4%和-2.6%，虽然CPI处于市场预期上限，但PPI的继续下行与市场对于未来经济走势的担忧相吻合。11日公布的增长性数据不甚理想，尤其是4月份工业增加值同比增长9.3%，低于市场预期，使市场风险偏好向下调整。受经济数据支撑，中长端债券市场延续火热，但短期收益率在央票重启的影响下变动不甚明显。
　　
在资金面上，虽然近期由于债市的严查而有所趋紧，部分基金对未来债券市场仍然是相对看好。事实上，由于股市至今表现远低于年初预期，市场对投资的安全性和收益稳定性愈加关注，因此许多基金公司仍将固定收益类基金产品的发行作为重点。
　　
近年来，对于理财，投资者的眼光不断开阔，投资者也已经不再满足于将钱存在银行(行情专区)中，如今不仅短期理财产品、货币市场基金等短期理财工具越来越多，连以前少有人关注的国债回购，也成为了热门的理财品种。特别是许多在股市中还有闲置资金的投资者，更是将国债回购作为现金管理的利器。目前，受央行调控政策影响，市场资金面逐渐趋紧，国债回购的利率时常出现大幅飙升，例如周四往往涉及周末因素，收益率一般较高，而月末季末，1天回购品种的利率有时甚至可以达到20%以上，甚至出现过34%年化收益率，按此计算，100万元一天时间就可拿到931元，超过了大部分银行理财产品。不过，值得注意的是，国债回购收益率波动比较大，投资者需谨慎。
　　
而在转债市场上，由于二季度经济尚处于底部复苏阶段，预计权益市场难有大行情，在这一背景下，投资转债市场仍应以稳健为主，特别是要提防前期涨幅过大的中小盘正股补跌风险。当然，考虑到经济中长期复苏趋势不变，转债配置价值不可忽视。