上周债券净融资量持续负增长 规模增速明显回落

据渤海证券研报得，上周债券净融资量持续负增长，债务整体规模环比呈现下跌，增速明显回落。资金面的暂时宽松使得整体债务成本涨幅回落。本周二央行未进行任何公开市场操作，此举是央行第六次暂停操作。1月初以来银行(行情 专区)间资金面整体宽松，宽松程度超于市场预期，渤海证券认为或是财政存款的延迟投放以及银行资金运用谨慎所致。
　　
分债务品种来看，上周债券发行数量出现大幅下降，其中总发行量和总偿还量分别为118亿元和1778.92亿元，净融资量持续负增长，为-1660.92亿元。理财产品方面，当周共发行972款，到期1138款，净发行为-166款。另外，上周有23家机构发行了95.06亿元信托产品，规模环比增长51.80%。总体而言，上周债务规模环比呈现下跌态势，增速明显回落。
　　
按债务产品划分，债券类成本多数涨势放缓。其中，银行间市场一年期国债到期收益率为4.18%，较前一周上升1BP，一年期金融债到期收益率为5.43%，较前一周下行4BP，各类企业债涨跌互现，一年期地方政府债到期收益率为4.56%，下降2BP；理财产品方面，上周预期收益率为5.97%，与前一周持平；上周一年期温州综合(行情 专区)利率上行75BP至16.98%。综合来看，流动性暂时缓解使得整体债务成本涨势放慢。
　　
债务危机发生前收益率曲线短端比长端上行得更快，期限利差缩窄。极端情况下长短端收益率倒挂往往是债务危机的前兆。渤海证券选择1年与10年期国债收益率指标来比较期限利差，进行债务危机预警。上周银行间市场一年期国债到期收益率上行1BP，十年期到期收益率上行4BP，分别为4.18%和4.62%，期限利差有所扩大，为0.44%，短期内债务风险仍处于可控范围。
　　
渤海证券表示，市场情绪在资金面短期宽松下趋于好转，大行融出意愿较为积极，回购利率延续回落态势。需要注意的是，短期宽松并不等于趋势性宽松，15号后开始的财政税收上缴以及节前取现将改变目前的宽松局面，资金面逐步由松转紧是大概率事件，后期债务成本也将随之提升。