(作者:莫宁)
英为财情Investing.com – 周一,美股遭遇历史性暴跌,史上第二次熔断,标普500指数成分股中只有11只个股收涨。而这当中,有3只都是汽车配件零售商。
Autozone(汽车地带 (NYSE:AZO))收涨5.03%,Advance Auto Parts Inc (NYSE:AAP)收涨1.92%,O’Reilly Automotive Inc (NASDAQ:ORLY)涨1.51%。相比之下,三大车厂通用汽车公司 (NYSE:GM)、福特 (NYSE:F)、菲亚特克莱斯勒汽车公司 (NYSE:FCAU)跌幅在9%至14%不等。
事实上,自从标普500指数在2月19日触及历史高位并开始陷入回调以来,这三家汽车配件零售商都跑赢了大盘。其中又以Autozone的表现为最佳。
汽车配件零售商为什么抗跌?其抗跌能力强不强?在当前的市场环境下,理清这些问题很有必要。
为什么美股大盘暴跌,Autozone等逆市上涨?
市场一个很简单的逻辑是,在经济不景气的时候,消费者勒紧裤腰带过日子,购买新车的意愿下降,也意味着他们会保留原有的汽车更长时间。而旧车自然有更多的汽车配件更换需求。根据HIS Markit的数据,2019年美国平均汽车及轻型卡车的车龄上升至11.8年。
虽然近期油价暴跌,但是如果还在蔓延的疫情触发经济衰退 ,投资者预期汽车销量将更加低迷。投资者服务公司穆迪在2月底预测,2020年汽车市场销量将因新型冠状病毒疫情进一步下滑,全球汽车销量下滑2.5%,预计今年美国汽车市场销售将继续疲软。
因为Autozone等的业务主要来自于零售市场,因此在很大程度上不受汽车销量下滑的影响。Autozone大约80%的收入来自于需要维修本人汽车的车主,其余20%来自于专业的汽车维修工;O’Reilley这两者的比例分别为60%和40%;Advance Auto Parts则有40%的收入来自于普通车主。
MoffettNathanson分析师格雷格·梅利奇(Greg Melich)曾指出,多年来,价值1300亿美元的汽车配件市场是零售业中最稳定的业务之一,周期性波动不大,行业合并趋势缓慢,也因此在经济衰退中有着良好的表现。
汽车配件零售商的抗跌能力经过历史验证吗?
答案是肯定的。在2008年、2009年金融危机期间,美国轻型汽车销量出现明显的下滑,但三大配件零售商收入却继续攀升。Advance Auto Parts在2008年、2009年的收入增长了6%和5%,Autozone分别增长了5%和4.5%,O’Reilly Automotive更是增长了42%和35.5%。
从2007年市场触顶,到2009年初触底,期间标普500指数跌超45%,而Autozone累计上涨了14%,Advance Auto Parts仅下跌了约2%,O’Reilly Automotive跌近13%,但表现也远远好于大盘。
而且,当时,汽车信息公司Edmunds.com称有购车需求的消费者明显地倾向于购买二手车,这对配件零售商也是个利好。现在这个趋势正卷土重来。
全球汽车服务公司Cox Automotive称,二手车市场处于2009年经济衰退后的高位,2019年美国二手车交易数量为3970万,较2018年增长约1%,较2012年增长6%;衡量二手车价格的曼海姆二手车价值指数同比增长了2.5%,较2012年初增长12%。
车厂都面临着供应链问题,Autozone等是否有同样的风险?
据《华尔街日报》在2月底的报道,汽车业高管和律师表示,零部件供应商警告汽车制造商称,向北美工厂提供的某些零部件未来几周可能断货,他们尤其担心电子元件可能出现短缺。
不过,相对之下,汽车配件零售商面临的供应链风险还比较小。瑞士信贷分析师周一表示,目前汽车配件零售商库存仍然充足,短期风险较小。不过预计春季晚些时候的供应运输会受到影响。
杰富瑞集团的立场较为谨慎,称汽车配件零售商大约30%的供应来自于中国,投资者应关注年中其库存会否受到影响。
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