茂盛控股（Chailease Holding）表示，2026年前九个月业务保持稳定，净利润同比增长6%，利润率有所改善，尽管营收增长依然温和，季度利润略有回落。这家总部位于中国台湾的租赁及金融服务公司表示，合并资产规模已达新台币1万亿元，信贷组合同比增长4%，达新台币8,320亿元。业绩公布后，公司股价下跌3.77%，从此前收盘价$106跌至$102，股价已接近52周区间的低端。
核心要点
- 前九个月净利润升至新台币159亿元，同比增长6%，受益于预期信用损失下降及成本管控改善。
- 前九个月营收约为新台币730亿元，同比仅增长0.4%，基本持平。
- 合并信贷组合达新台币8,320亿元，东盟地区持续引领增长。
- 第三季度贷款收益率从第二季度的9.74%升至9.88%，利差扩大至6.95%。
- 茂盛控股通过收购一家储能运营商，正式进军可再生能源领域。
公司业绩
茂盛控股本季度表现喜忧参半，但整体保持稳健。前九个月利润增速明显高于营收增速，显示成本管控和减值损失下降持续支撑盈利能力。前九个月年化资产回报率维持在2.2%，股本回报率稳定在12%，均反映出盈利能力的稳定性。
公司三大区域业务走势各异。中国台湾仍是最大市场，但由于管理层持续收缩二手车分期融资业务，当地增长受限。中国大陆业务势头有所改善，以人民币计算的年初至今业绩重回正增长。东盟地区仍是增长最快的市场，大多数市场的信贷组合实现两位数增长，营收增长强劲。
茂盛控股还迎来一个战略里程碑——合并总资产突破新台币1万亿元，彰显公司多年扩张后的规模实力。与此同时，管理层表示资产质量及新增逾期形成已趋于稳定，有望在未来几个季度支撑盈利的持续性。
财务亮点
- 合并信贷组合：新台币8,320亿元，同比增长4%，环比增长1%。
- 前九个月净利润：新台币159亿元，同比增长6%。
- 前九个月营收：新台币730亿元，同比增长0.4%。
- 第三季度营收：新台币248亿元，环比增长2%。
- 第三季度净利润：新台币50亿元，环比下降4%。
- 贷款收益率：第三季度为9.88%，较第二季度上升14个基点。
- 资金成本：第三季度为2.93%，较第二季度上升6个基点。
- 利差：第三季度为6.95%，较第二季度上升8个基点。
- 成本收入比：前九个月为29%，同比下降1个百分点。
- 资产权益比：4.9倍，低于一年前的5.2倍。
业绩与预期对比
市场预期每股收益为3.26，营收为新台币258.5亿元，但财报数据中未提供实际每股收益或营收数字，因此无法直接进行超预期或不及预期的比较。
即便如此，从经营层面来看，公司在营收增长缓慢的情况下，仍实现了较为稳健的利润增长。前九个月净利润同比增长6%，而营收仅增长0.4%。这一差距表明茂盛控股的运营效率持续提升，得益于信用损失下降及成本收入比降低。
本季度也存在一定压力。第三季度净利润环比下降4%，主要原因是东盟地区柬埔寨业务计提了额外减值损失，导致该地区利润下滑。这一环比下降可能对投资者情绪造成拖累，尤其是市场通常对近期利润动能的反应更为敏感，而非长期稳定性。
市场反应
业绩公布后，茂盛控股股价下跌3.77%，从$106跌至$102。目前股价较52周低点$95.2高出约6.1%，较52周高点$122.06低约16.4%。
此次股价走势表明，投资者更关注温和的营收增长和季度利润的环比下滑，而非前九个月更为亮眼的利润趋势。股价反应偏负面，但幅度并不极端，显示市场情绪趋于谨慎而非恐慌。目前未有异常成交量的相关数据。
尽管股价有所回落，InvestingPro数据显示该股在当前价位可能被低估，其公允价值估算指向潜在上行空间。此外，该股贝塔系数仅为0.11，相对于大盘波动性极低，这一特性对于寻求金融服务板块稳定性的保守型投资者而言具有一定吸引力。
此次回调也使股价跌破年度区间中位，表明市场仍在等待更明确的增长信号或更持续的盈利加速迹象。
展望与指引
茂盛控股未发布正式盈利指引，但管理层就年内余下时间及未来发展指出了若干重点方向。
东盟地区仍是主要增长引擎。该地区信贷组合同比增长10%，营收增长14%，六大市场实现全面扩张。管理层表示，大多数东盟市场的信贷组合实现两位数增长，泰国为例外。
中国大陆业务也在持续改善。管理层表示，在近几个季度业务势头好转后，对中国大陆信贷组合增长持"谨慎乐观"态度。中国大陆信贷组合同比持平，但环比增长2%，前九个月利润增长12%。
在中国台湾市场，公司预计收缩二手车分期融资业务的影响将随时间逐步消退，有助于稳定定价，但短期内增长或仍受到一定压制。
茂盛控股还重点介绍了可再生能源布局。收购储能运营商为太阳能投资组合新增了一类资产，中国台湾太阳能总资产升至新台币911亿元，同比增长18%。前九个月太阳能收入增长逾8%，达新台币64亿元。
管理层评论
公司主要发言人Kimberly表示，信贷组合"保持稳健，同比增长4%，年初至今增长2%"，凸显公司在各市场条件参差不齐的情况下仍保持稳定扩张。
她还表示，东盟地区"持续成为我们今年的主要增长引擎"，指出该地区在抵消中国台湾增长放缓方面发挥的重要作用。
在利润率方面，Kimberly表示，第三季度贷款收益率反弹14个基点，利差扩大体现出"健康的利润率韧性"。这一点尤为重要，因为中国台湾的融资成本一直处于上升趋势。
她还就资产负债表作出说明，表示资产权益比降至4.9倍，体现了"审慎的资产负债表管理"。
风险与挑战
- 中国台湾增长放缓：公司最大市场增长几近停滞，制约整体信贷组合扩张。
- 融资成本上升：中国台湾借贷成本走高，若持续上升可能压缩利润率。
- 柬埔寨减值损失：东盟地区额外拨备损害了季度利润，表明部分市场仍存在脆弱性。
- 逾期率偏高：资产质量虽趋于稳定，但多个市场的逾期水平仍较为显著，需持续密切关注。
- 营收增长温和：前九个月营收增幅微小，即便利润有所改善，也可能限制投资者的热情。
问答环节
本次问答环节较为简短。与会者未提出实质性问题，主持人随后表示目前暂无问题。
因此，管理层的事先准备发言成为了解公司展望、区域趋势及资本与风险管理的主要信息来源。问答环节的缺失意味着投资者未能就柬埔寨业务放缓、可再生能源扩张节奏或中国台湾贷款业务前景等问题获得更多深入信息。
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