2026年11月11日（星期三），Resideo（REZI）在Baird 2026年全球工业大会上展示了公司业务概况。尽管当前住房市场疲软，公司仍保持增长态势，同时积极应对通胀压力、推进业务组合调整并持续削减债务。管理层表示，公司核心业务板块录得稳健增长，但也指出计划中的OEM安防业务退出仍对整体报告业绩造成一定拖累。
公司围绕产品更新换代、工厂效率提升和定价纪律构建发展战略。管理层还表示，近期完成的ADI出售有助于降低财务杠杆，而新产品平台则旨在重振安防业务，并进一步拓展公司在安全及暖通空调（HVAC）领域的市场覆盖。
核心要点
- Resideo表示，剔除OEM安防业务后，公司核心业务第三季度增长6%，而由于OEM安防业务的计划性收缩，整体报告增速为3%。
- 毛利率为40.4%，管理层预计定价举措将在第四季度完全抵消本季度的通胀压力。
- 公司表示，$9亿的ADI出售所得款项加上现有现金，使财务杠杆从3.5倍降至略高于3.0倍。
- 管理层重申五年期财务模型目标：营收年增长4%至5%，年利润率扩张80至100个基点，EBITDA增速约为营收增速的两倍。
- Resideo强调其在温控器和烟雾探测器领域的强势地位，并推出新产品及工厂改造计划，以支撑长期增长。
财务业绩
管理层表示，尽管面临通胀压力和住房市场低迷的背景，第三季度公司核心业务整体表现强劲。
- 剔除OEM安防业务后，核心业务增长6%。
- 整体报告增速为3%，差距主要源于OEM安防业务的预期萎缩。
- 毛利率为40.4%，高于年初至今约40%的全年水平。
- EBITDA利润率扩张幅度超过毛利率，且高于营收增速。
- 零售安全产品本季度增长15%。
Resideo高管Tom表示："我们的核心业务涵盖除OEM安防以外的所有业务板块，这些核心业务实现了6%的增长。"
他补充说，公司本季度面临$1,300万的通胀成本，但由于成本上涨与客户价格调整之间通常存在60至90天的滞后期，目前仅实现了$300万的价格回收。管理层表示，全部影响预计将在第四季度得到弥补。
Tom说："我们承受了约$1,300万的通胀成本，但价格回收仅有$300万。到第四季度，这一缺口将全部弥合，因为届时已过了60至90天的窗口期，我们可以追回这部分差额。"
公司还表示，已就2027年的预期成本通胀提前落实了涨价措施。
资产负债表与资本配置
Resideo表示，8月份以约$9亿完成的ADI出售，加上$2亿现有现金，使公司得以偿还债务、改善资产负债表状况。
- 财务杠杆从3.5倍降至略高于3.0倍。
- 管理层表示，持续去杠杆是当前资本配置的首要优先事项。
- 近期并购活动可能仍以补强型小型收购为主。
- 在杠杆降至更为舒适的水平之前，暂不计划进行大型收购。
另一位Resideo高管Shane表示，公司希望在持续偿债的同时，保持对业务的投入。
他说："我们近期资本配置的重点将是持续去杠杆，无论是通过EBITDA增长还是动用现金偿还部分债务……3倍多的杠杆虽然不算太糟，但确实对我们有一定制约。"
运营动态
Resideo表示，其运营模式建立在规模优势、垂直整合以及覆盖住宅关键基础设施的广泛产品线基础之上。
- 公司每年在各运营基地生产1.5亿个零部件。
- 每年生产1,500万台温控器，管理层表示这一规模比任何竞争对手都大出约一个数量级。
- 每年生产2,400万个烟雾探测器。
- 舒适类产品约85%通过专业分销渠道销售，15%通过零售渠道销售。
- 安全类产品约60%通过零售渠道销售，40%通过专业分销渠道销售。
管理层表示，公司在新建住宅和维修改造两大市场均占据强势地位。在新建住宅市场，每套住宅的配套产品价值已达$400，Resideo与全美前25大建筑商均建立了合作关系，其中部分合作具有排他性。
公司表示，更大的市场机遇在于维修改造领域，尤其是HVAC。美国现有约1.14亿套存量住宅，每年HVAC更换量约700万台，而每年新建住宅仅为60万至80万套。
Resideo还表示：
- 目前不存在重大供应瓶颈。
- 公司提前储备了存储器和集成电路库存，以降低供应风险。
- 印刷电路板仍是持续性制约因素，但公司表示可有效管控。
- 未来9至12个月内，计划关闭三座工厂以提升产能利用率。
- 公司内部机器人团队正持续推进制造自动化。
- 人工智能已被应用于视觉检测和运营效率提升。
管理层表示，由于运营系统已在SAP公司平台上运行，ADI的剥离过程中ERP问题极少。与欧洲业务相关的少量过渡服务协议预计将在未来6至12个月内陆续到期。
产品战略与市场地位
Resideo表示，其增长战略在很大程度上依赖于对老旧产品线的更新换代以及新平台的市场推出。
- UL第10版平台已作为整合举措推出，有望改善利润率并支持进军欧洲市场。
- 新的安防产品平台及系列产品将于未来数月内推出，以重振该业务板块。
- 温控器重新设计工作正在推进中，旨在降低DRAM用量、压缩成本。
- 研发支出中约70%至80%用于新产品开发，20%至30%用于价值工程。
管理层表示，公司舒适类业务产品线宽度深厚、系统集成能力强，这对专业安装人员而言具有重要价值。公司还表示，美国安全市场目前由Resideo和Kidde主导，而计划中的欧洲市场拓展将使公司与Ei Electronics和Siterwell展开竞争。
Shane表示，公司长期模型要求实现稳定增长和利润率持续扩张。
他说："我们的长期模型是营收年增长4%或5%，利润率每年扩张80至100个基点，同时在产品研发上保持较大力度的投入……我们希望EBITDA的增速约为营收增速的两倍。"
未来展望
管理层表示，五年计划以住宅房地产市场持平为假设前提，这意味着公司的增长更多依赖内部执行能力，而非寄望于房市复苏。
- 营收增长目标：每年4%至5%。
- 利润率扩张目标：每年80至100个基点。
- 长期毛利率目标：三至五年内达到43%至45%。
- EBITDA增长目标：约为营收增速的两倍。
Resideo表示，利润率提升的路径主要来自三个方面：
- 产品设计优化，打造更高附加值的产品。
- 提升工厂产能利用率，包括计划关闭三座工厂。
- 质量改进，降低保修成本并提高一次性良品率。
公司表示，近期重点仍在于价格回收、工厂优化和新产品推出。公司同时预计维修改造市场将持续增长，管理层将其视为住宅基础设施需求的主要驱动力。
问答环节要点
在问答环节，管理层就公司市场地位、产品计划和供应链前景提供了更多细节。
- Resideo表示，6%的核心业务增长在HVAC、零售安全、OEM燃烧和安防各板块之间较为均衡。
- 零售安全是表现最强劲的领域，受益于UL第10版平台的推出。
- HVAC被描述为表现良好，增长路径稳健。
- 通用安防目前持平，但管理层预计新平台将重新激活该板块。
- 公司表示，其安防业务历史悠久，可追溯至1929年Ademco品牌推出的首款住宅防盗系统，但近年来投入不足。
管理层还表示，公司认为无需进行重大技术收购来实现既定目标，而是计划持续加大研发和价值工程投入。
- 约50%至60%的零售舒适类产品由专业人员通过家得宝公司和Lowe’s购买。
- 由于维修改造市场以日常需求为驱动，订单簿和积压订单规模有限。
- 公司表示，凭借广泛的分销网络，不存在单一客户集中风险。
- 存储器价格对本季度产生了一定影响，但公司表示使用的是较旧的DDR4和DDR3型号，而非新型数据中心存储器。
- 管理层表示，经过战略性库存储备，供应链目前保持稳定。
Shane表示，公司在制造和分销领域的规模优势仍是核心竞争力，尤其是在工厂持续引入自动化和人工智能工具的背景下。
Tom和Shane均强调，公司的增长逻辑根植于产品更新、核心品类的执行力以及严格的资本纪律，而非单纯依赖住房市场的回暖。
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