Circle公布2026年第三季度业绩，调整后每股收益为$0.84，远超分析师预期的$0.23，营收达8.65亿美元。公司总营收及储备收入同比增长17%，环比增长23%，受益于平台货币化能力提升，其中包含1.82亿美元的ARC代币预售收入。截至发稿，Circle股价报$74.78，较前收盘价$75.22下跌0.59%。
核心要点
- Circle调整后每股收益$0.84，超出预期$0.23达$0.61，超预期幅度约265%。
- 营收及储备收入达8.65亿美元，同比增长17%，环比增长23%。
- 调整后EBITDA同比增长85%至3.17亿美元，利润率达70%。
- USDC交易量持续扩张，尽管流通量同比基本持平，约为740亿美元。
- 管理层将即将实施的《GENIUS法案》、CPN增长及Arc的普及列为2027年及以后的主要增长驱动力。
公司业绩
Circle表示，本季度在稳定币、支付及区块链基础设施领域均展现出强劲的运营杠杆效应和平台使用增长。公司调整后EBITDA利润率达70%，较去年同期大幅提升，营收增速明显超过费用增速。
本季度业绩呈现出喜忧参半的格局。一方面，USDC链上交易活跃度依然强劲，链上交易量同比增长49%，达13.9万亿美元；另一方面，USDC平均流通量约为733亿美元，同比增长8%，但较第二季度高点环比下降4%。这表明使用频率的增长快于余额增长。
Circle旗下新业务也在持续扩张。Arc于9月16日正式上线，Circle支付网络（CPN）快速扩张，季末年化支付量达410亿美元，至10月30日已突破580亿美元。
财务亮点
- 营收及储备收入：8.65亿美元，同比增长17%，环比增长23%。
- 调整后每股收益：$0.84，预期为$0.23。
- 调整后EBITDA：3.17亿美元，同比增长85%。
- 调整后EBITDA利润率：70%；剔除ARC代币预售收入后为50%。
- RLDC：4.53亿美元，同比增长55%。
- RLDC利润率：52.4%，同比提升13个百分点。
- USDC平均流通量：733亿美元，同比增长8%，环比下降4%。
- 季末USDC流通量：739亿美元，环比增长1%，同比基本持平。
- 储备回报率：3.54%，同比下降61个基点。
- 调整后运营费用：1.39亿美元，同比增长13%，较第二季度环比下降约5%。
业绩与预期对比
Circle调整后每股收益$0.84，远超市场一致预期的$0.23，每股超出$0.61，超预期幅度约265.2%。
这一超预期幅度在任何标准下都属于显著超越。这表明Circle的盈利能力远强于分析师预期，得益于营收增长和运营杠杆效应。值得注意的是，公司目前仍在产品研发、基础设施及市场营销方面持续大力投入。
不过，投资者可能会仔细审视本次超预期业绩的质量。其他收入中有相当一部分来自ARC代币预售，这一收入来源在未来未必能以相同规模重现。尽管如此，本季度业绩表明，Circle正逐步将新平台投资转化为实际盈利能力。
市场反应
Circle股价报$74.78，较前收盘价$75.22下跌0.59%，当日跌幅约$0.44。
由于财报在开盘前发布，股价走势反映的是早盘交易情况，而非全天交易结果。考虑到每股收益超预期幅度之大，股价跌幅相对温和。涨幅有限可能意味着投资者在肯定强劲季度业绩的同时，也在权衡营收改善的可持续性。
目前股价远低于52周高点$140，但仍高于低点$49.90，处于年度区间的中低位置。近期走势值得关注：据InvestingPro数据显示，股价过去一周下跌7.9%，过去六个月累计下跌37%。尽管如此，该平台的公允价值分析显示Circle目前被低估，位列最被低估股票名单之中。由于未提供成交量数据，无法判断当日交易是否异常活跃。
展望与指引
管理层表示，预计下一阶段增长将来自监管政策落地、支付业务扩展及基础设施建设。
对于2026年全年，Circle重申以下指引：
- 其他收入指引为3.1亿至3.3亿美元。
- RLDC利润率指引为41.7%至43.7%。
- 调整后运营费用趋向5.7亿至5.85亿美元区间的高端。
- USDC流通量多年期展望：管理层表示，即便短期增长存在波动，长期仍将持续增长。
InvestingPro数据显示，Circle过去十二个月营收增长37%，分析师预计今年净利润将实现增长。公司PEG比率为0.33，表明股价相对于近期盈利增长潜力处于较低水平。如需深入分析，Circle是逾1,400只美股中受综合专业研究报告覆盖的标的之一，这些报告将复杂的华尔街数据转化为清晰、可操作的投资参考。
公司还重点介绍了多项战略里程碑：
- 《GENIUS法案》将于2027年1月生效，管理层表示这将使数字美元成为美国联邦认可的美元金融体系的组成部分。
- Circle支付网络正快速扩张，目前已有205家金融机构加入。
- 计划收购Tazapay，交易价值约4亿美元（以Circle股票支付），预计于2027年完成，并将为支付量带来增量贡献。
- Arc预计将持续扩张，未来重点拓展隐私保护、支付及AI智能体等领域。
高管评论
首席执行官Jeremy Allaire表示，公司正迎来数字美元发展的重大转折点。他在提及《GENIUS法案》及其对受监管稳定币的预期影响时表示："我们正在接近一个非凡的拐点。"
他还表示，Circle在市场中占据有利地位。Allaire说："Circle正是为这一时刻而生。我们在数字美元领域拥有清晰的领导地位。"他指出，USDC在本季度稳定币交易量中占据79%的份额。
谈及公司整体战略，Allaire表示："这是我们必须把握的时机，我们正在加大投入，在渠道分发、合作伙伴关系以及平台规模化方面全力争胜。"
首席财务官Jeremy Fox-Geen表示，公司正着眼于长期增长，并指出支付和基础设施领域未来存在更多货币化机会。他还提到，随着会计准则和监管规则日趋明朗，越来越多的企业财务总监和首席财务官开始对公司产品表现出浓厚兴趣。
风险与挑战
- USDC流通量停滞：核心稳定币余额基础较去年同期基本持平，可能制约储备收入增长。
- 分发协议带来的利润率压力：与大型平台的合作关系有助于支持增长，但同时也推高了分发成本。
- 对利率的依赖：储备收入仍对利率走势较为敏感。
- 非经常性收入结构：ARC预售收入提振了本季度业绩，但该收入来源未必能持续重现。
- 网络安全风险：管理层提及行业范围内的黑客攻击威胁，这对数字资产平台而言仍是持续关注的风险点。
据InvestingPro显示，Circle的财务稳健度评分为2.51，评级为"良好"，综合评估了增长、盈利能力及现金流等因素。订阅用户可查阅11条额外专业提示及数十项关键指标，以更全面地评估公司风险状况。
问答环节
分析师在电话会议中重点关注四大主题。
首先，分析师就Binance合作协议的经济条款进行提问，并询问Binance近期安全事件是否会影响双方合作关系。管理层表示，该协议主要涉及营销、渠道分发及产品整合，并强调协议不涉及任何前期费用。
其次，分析师追问Circle如何规划利息收入以外的营收增长路径。管理层将Arc货币化、CPN规模扩张及收购Tazapay列为未来关键增长驱动力。
第三，问题聚焦于AI智能体的兴起及Circle在该市场的定位。Allaire表示，公司正在构建支付工具，使软件智能体能够持有资产、向他方付款，并建立身份认证与信用体系。
最后，分析师就《GENIUS法案》及企业采用情况进行提问。管理层表示，许多大型企业正密切关注相关进展，但实际采用将取决于法律明确性、会计处理方式以及与SAP公司等系统及财资平台的整合情况。
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