阿斯麦公司Q3 2026业绩超预期，创纪录需求推动利润大幅增长

阿斯麦公司（ASML Holding N.V.）公布了好于预期的第三季度业绩：每股收益达14.65，超出市场预期的12.13；营收为131.21亿，略高于市场预估的131.6亿。这家荷兰芯片设备制造商表示，销售额、利润率和自由现金流均创历史新高。不过，该股盘前交易基本持平，随后小幅下滑0.11%至1,715.88，显示投资者在肯定强劲季度表现的同时，也在权衡产能扩张成本上升以及供应仍然偏紧等因素。

核心要点

• 阿斯麦公司在每股收益和营收两项指标上均超越华尔街预期，其中利润方面的超预期幅度更为显著。
• 公司第三季度净销售额达117亿欧元，创单季历史新高。
• 毛利率升至57.5%，受益于强劲的安装基础管理销售。
• 管理层表示，来自AI相关逻辑芯片和存储芯片客户的需求依然旺盛。
• 公司对自身定价能力信心增强，表示近期提价举措预计将从2028年起更全面地提振利润率。

公司业绩表现

阿斯麦公司表示，本季度各业务线执行情况良好，新系统及升级产品的需求均保持高位。净系统销售额达84亿欧元，其中EUV系统贡献41亿欧元，非EUV系统贡献43亿欧元。安装基础管理销售额（包括对现有设备的升级和服务）合计33亿欧元，较指引高出约4亿欧元。

公司表示，逻辑芯片占净系统销售额的54%，存储芯片占46%。这一结构变化反映出半导体客户的需求正在持续扩大，尤其是随着AI支出同步拉动先进逻辑芯片和存储芯片产能的增长。管理层预计，2026年存储芯片销售额将增长约75%，逻辑芯片销售额将增长约10%。

阿斯麦公司是全球唯一能够大规模量产EUV光刻机的企业，在先进芯片制造领域占据核心地位。公司还表示，其高数值孔径EUV（High-NA EUV）技术正获得越来越多的认可，英特尔公司、三星和台积电均在推进与下一代芯片生产相关的采用计划。

财务亮点

• 营收：131.21亿，高于市场预期的131.6亿。
• 每股收益：14.65，高于市场预期的12.13。
• 净销售额：117亿欧元，创单季历史新高。
• 净系统销售额：84亿欧元。
• EUV系统销售额：41亿欧元，含一台High-NA EUV系统。
• 非EUV系统销售额：43亿欧元。
• 安装基础管理销售额：33亿欧元，较指引高出约4亿欧元。
• 毛利率：57.5%，高于指引水平。
• 净利润：50亿欧元，占销售额的42.5%。
• 自由现金流：114亿欧元。
• 股本回报率：54%，反映出对股东资本的强劲盈利能力。
• 年初至今股价表现：上涨61.2%，大幅跑赢大盘指数。

业绩与预期对比

阿斯麦公司本季度业绩超预期幅度较大。每股收益14.65超出预期12.13达2.52，超预期幅度为20.8%。营收超出预期约5,000万，超预期幅度仅为0.4%，相对较为温和。

这一结果表明，本季度的主要超预期来源在于盈利能力，而非营收的大幅超预期。57.5%的毛利率高于指引，安装基础管理销售额也强于预期，共同推动了利润的提升，即便营收超预期幅度有限。

每股收益的超预期幅度尤为突出，在一个利润率会因产品组合、升级业务和定价而显著波动的行业中更是如此。营收结果更接近预期，因此投资者或将更多关注阿斯麦公司在扩大产能的同时能否维持利润率的强劲表现。

市场反应

财报发布后，该股承受轻微压力。股价最新报1,715.88，较前收盘价1,717.76下跌0.11%。跌幅虽小，但表明市场对于这份超预期的财报并未表现出强烈的热情。

以当前价格计算，阿斯麦公司股价接近其52周区间946.11至1,999.96的高位附近，较历史高点低约14.2%，较历史低点高约81.4%。这意味着股价的长期涨幅已相当程度上反映在估值中。公司市值约为$6,590亿，市盈率为54.9倍，估值处于溢价水平。根据InvestingPro的分析，阿斯麦公司相对于其公允价值估算存在高估，跻身最被高估股票名单，这对于正在考虑入场时机的投资者而言是一个重要参考。

股价的温和反应或许反映了多重力量的博弈：一方面是创纪录的销售额、强劲的每股收益超预期以及不断提升的定价能力；另一方面则是产能扩张成本、供应限制，以及部分利好消息可能已被市场提前消化等顾虑。

展望与指引

阿斯麦公司对需求和产能保持乐观态度。就2026年全年而言，公司预计销售额在440亿至450亿欧元之间，毛利率约为56%，安装基础管理销售额增长约50%。在Investing.com跟踪该股的InvestingPro分析师预测，2026财年营收增长35%，每股收益预计达$43.84。如需深入了解阿斯麦公司的增长轨迹和估值分析，投资者可查阅专业研究报告，该报告涵盖本股及逾1,400只美股，将复杂数据转化为可操作的投资洞见。公司还预计EUV销售额增长逾45%，非EUV系统销售额增长约20%，逻辑芯片销售额增长约10%，存储芯片销售额大幅增长约75%。

就第四季度而言，阿斯麦公司指引销售额在142亿至152亿欧元之间，毛利率约为57%。公司还预计安装基础管理销售额约为37亿欧元，研发支出约12亿欧元，销售及一般行政费用约4亿欧元。

展望更长远的未来，管理层表示，2027年低数值孔径EUV和DUV浸没式系统的产能均有望同比增长30%。2028年产能或将在此基础上进一步扩张，但现有计划仍可能无法完全满足客户需求。公司还预计，对最关键产品的提价举措在2027年影响有限，完整效益将从2028年起逐步显现。

阿斯麦公司还重点介绍了多项产品里程碑，包括计划于2027年初推出NXE:3800F低数值孔径EUV系统，以及下一代DUV浸没式平台，该平台每小时产能可达330片晶圆。公司还表示，YieldStar 550量测系统已开始出货。

高管评论

首席执行官克里斯托夫·富凯（Christophe Fouquet）表示，需求依然异常强劲。他说：「AI基础设施建设的步伐持续保持强劲势头」，并补充道，先进逻辑芯片和存储芯片节点的供应短缺正在规模和持续时间上双双扩大。这一表态进一步印证了阿斯麦公司为何预计需求将至少持续到2028年保持高位。

富凯还提到了客户的可见度问题。他表示：「我们的前沿高产量客户正与其下游客户签订越来越多的长期承诺，这为他们提供了非常良好的需求能见度。」他补充说，这些客户预计需求将至少在2028年之前持续超过供应。

首席财务官罗杰·达森（Roger Dassen）表示，定价调整将支撑未来的利润率。他说：「相关谈判已经完成，确实促成了我们所谓最关键产品的提价。」他补充说，完整影响预计将从2028年开始显现。

达森还表示，安装基础升级业务依然举足轻重。他说：「升级业务是我们在2027年及以后毛利率走势中的一个重要弹性因素。」

风险与挑战

• 产能扩张成本：阿斯麦公司表示，与扩大产能相关的成本将持续至2027年，可能对利润率造成压力。
• 供应链执行：公司在努力提升产量的同时，必须保持供应商的协同配合。
• 产能缺口：2027年和2028年的计划产量仍可能无法满足市场需求。
• 客户时序风险：设备交付取决于晶圆厂的准备情况和洁净室的可用性。
• 中国市场敞口：阿斯麦公司预计中国市场将维持约20%的销售占比，但该地区存在政策和市场准入风险。

问答环节

分析师在问答环节重点关注产能、定价和客户需求等议题。其中一个关键问题是，阿斯麦公司能否将产量扩张幅度提升至30%增长目标以上。管理层表示，公司正通过多项举措加以推进，包括优化产能布局、缩短生产周期以及加强供应链支持，并表示蔡司（ZEISS）目前并非瓶颈所在。

定价问题是另一大焦点。高管们表示，公司已与客户完成谈判，并就最关键产品达成提价协议。他们强调，此次提价并非每年重复进行的惯例举措，而是反映了异常的市场环境以及下一代设备的价值所在。

分析师还就High-NA EUV技术的采用情况提问。阿斯麦公司表示，该技术仍处于早期量产阶段，但客户兴趣正在不断扩大。英特尔公司已使用High-NA EUV系统完成逾100万片晶圆的曝光，三星和台积电也已制定未来采用计划。

有关中国市场和客户承诺的问题同样引发关注。管理层表示，中国市场对主流逻辑芯片和存储芯片的需求依然强劲，同时强调采购订单已涉及可观的预付款和取消违约金。公司表示，在处理2029年和2030年订单时将审慎行事，以确保在客户之间实现公平分配。InvestingPro订阅用户可获取阿斯麦公司的16条额外专业洞见，包括该公司连续20年派发股息的记录，以及其作为半导体和半导体设备行业重要参与者的市场地位，并可获取其他平台无法提供的高级指标和公允价值分析。

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