Applied Digital Q1 2027财报超预期，股价盘后强势反弹

Applied Digital Holdings（应用数字控股）公布了2027财年第一季度业绩，每股收益与营收均大幅超越华尔街预期。该股在常规交易时段一度下跌，但在财报发布后盘后交易中显著回升。公司当季每股亏损仅$0.01，远优于分析师预期的$0.27亏损；营收则大幅攀升至$341.9百万，远超市场预期的$111.19百万。该股在常规交易时段收跌6.04%，报$23.81，随后在盘后交易中上涨4.13%，至$24.794。

核心要点

• 受高性能计算托管业务快速增长驱动，营收较上年同期大涨322%。
• 调整后EBITDA从上年同期的$50万跃升至$6,440万，运营杠杆效应显著增强。
• 公司表示，旗下五个园区的合同营收总额约达360亿美元。
• 管理层表示，AI基础设施需求依然极为旺盛，2027年的大部分产能已被提前预订。
• Applied Digital强调融资条件持续改善，新发行票据利率为7%，低于此前一批次9.25%的票息率。

公司业绩表现

Applied Digital表示，在截至2026年8月31日的季度中，随着AI基础设施和数据中心业务规模持续扩大，公司交出了亮眼的业绩答卷。营收增长全面提速，其中高性能计算托管业务贡献$2.626亿，比特币挖矿托管业务贡献$3,780万。

公司调整后净亏损收窄至$410万，即摊薄后每股亏损$0.01，较上年同期大幅改善。然而按照报告口径，Applied Digital持续经营业务净亏损仍高达$2.21亿，即每股亏损$0.76，主要反映了较高的运营成本及非现金费用。

管理层表示，本季度不仅在营收增长方面取得进展，在各数据中心园区的运营执行层面也稳步推进。公司在此期间完成了首个园区的融资，成功发行了$15.9亿的7%优先有担保票据，到期日为2031年。

财务亮点

• 营收：$3.419亿，较上年同期$8,090万增长322%。
• 高性能计算托管营收：$2.626亿。
• 数据中心托管营收：$3,780万，与上年同期基本持平。
• ChronoScale营收：$4,150万，其中包含约$2,300万的GPU硬件销售收入。
• 调整后EBITDA：$6,440万，上年同期仅为$50万。
• 调整后净亏损：$410万，即每股亏损$0.01。
• 持续经营业务净亏损：$2.21亿，即每股亏损$0.76。
• 销售、一般及行政费用（SG&A）：$1.147亿，其中包含$6,540万的股票薪酬费用。
• 现金及现金等价物：$29亿。
• 受限现金：$7亿。
• 市值：$73.9亿。
• 流动比率：4.01，显示短期流动性充裕。
• 过去十二个月营收增速：167.45%。

业绩与预期对比

Applied Digital本季度业绩大幅超出市场预期。分析师原本预期每股亏损$0.27，而公司实际每股亏损仅$0.01，正向偏差达$0.26，超预期幅度为96.3%。

营收方面的超预期表现更为突出。公司实际营收$3.419亿，远超市场一致预期的$1.1119亿，超出幅度达$2.3071亿，即207.5%。

此次营收超预期的幅度比每股收益结果更值得关注。公司在调整后口径下仍接近盈亏平衡，但如此大规模的营收增长表明，新增产能的投产速度超出了许多投资者的预期。对于正处于快速扩张阶段的企业而言，营收层面的惊喜往往比小幅亏损更具参考价值。

市场反应

围绕财报发布，该股出现大幅波动。常规交易时段收盘价为$23.81，较前一交易日收盘价$25.34下跌6.04%。财报发布后，股价在盘后交易中上涨4.13%，至$24.794。这种剧烈波动与Applied Digital的高波动性特征相符——该股贝塔系数高达6.0，意味着其价格波动幅度是大盘的六倍。根据InvestingPro的分析，该股目前股价略低于其公允价值估算，属于最被低估股票名单中的潜在机会。

即便经历盘后反弹，该股仍低于前一交易日收盘价，且远低于52周高点$50.725，但仍高于52周低点$19.005。这一走势表明，投资者起初持谨慎态度，在消化财报数据和业绩展望后，情绪逐步转为积极。

盘中走势反映出市场仍在努力权衡高速增长与高额支出、融资需求及持续亏损之间的关系。

前景展望与业绩指引

管理层表示，AI算力需求依然强劲，客户仍在积极争取2027年的交付档期。公司表示，2027年的大部分产能目前应已基本完成合同签订，与此同时，2028年和2029年的需求也在持续积累。

Applied Digital还表示，预计：

• 未来12个月内投入使用的产能将超过600兆瓦，而过去12个月仅为250兆瓦。
• 约250兆瓦的扩展租约将于2026年自然年底前签署完毕。
• Harwood园区将于2026年底前启动初步运营。
• 北达科他州的关键IT总在线容量将于2026年底前达到约300兆瓦。
• 路易斯安那州和阿拉巴马州的营收贡献将于2027年自然年上半年开始体现。
• ChronoScale有望如期实现2027年年度经常性营收10亿美元的目标。
• 若需求持续旺盛且执行顺利，运营组合规模将于2030年自然年底前达到3.5至4吉瓦。

公司还表示，扩展租约的签署价格预计将大幅高于早期合同，租金涨幅超过15%，且租期可能进一步延长。

高管评论

董事长兼首席执行官韦斯·卡明斯（Wes Cummins）表示，公司目前在"五个园区、三个州、两个截然不同的地理区域"拥有"约360亿美元的合同营收"。他表示，公司的核心目标是将这一合同基础转化为"可持续的盈利增长"。

卡明斯还着重强调了公司的长期发展理念。他表示："我们采取了差异化路径，着眼于30年以上的长远视野进行建设。"他补充道，公司设施的设计充分考虑了算力架构和电力需求的演变，具备较强的适应性。

谈及市场状况，卡明斯表示："目前需求依然极为旺盛。客户仍在积极争取2027年能够交付的产能。实际上，2027年几乎所有产能在这个时间点都应该已基本完成合同签订。"

首席财务官赛义德·莫曼德（Said Mohmand）着重介绍了公司在融资方面的进展，指出最新一批票据的定价利率为7%，低于此前批次的9.25%。他表示，较低的票息率反映了"信用增级"措施的成效以及投资者信心的持续增强。

风险与挑战

• 持续净亏损：公司增长迅猛，但持续经营业务仍录得较大规模净亏损。
• 运营成本高企：SG&A费用维持高位，其中包含大额股票薪酬支出。
• 资本需求庞大：大型园区的建设需要大量融资支持和严格的执行纪律。
• 建设与交付风险：管理层表示，主要制约因素并非电力供应，而是按时建设和交付的能力。
• 需求依赖性：业绩展望建立在AI基础设施需求持续强劲、客户资本支出保持健康的假设之上。
• 监管与许可风险：公司战略有赖于当地审批的顺利推进和电力接入的稳定保障，而这两方面均存在不确定性。

问答环节

分析师在问答环节重点关注需求前景、融资安排、欧洲扩张计划及公司长期建设战略等议题。

围绕北达科他州市场的接受度，卡明斯表示，公司在该州已拥有三位客户，并预计将有更多超大规模云服务商跟进布局。他表示，该州的监管框架有利于数据中心项目的规划推进。

分析师还就投资级超大规模云服务商项目的融资方案进行了询问。莫曼德表示，除高收益债券外，公司拥有多种融资选择，包括项目融资及其他投资级融资结构。

公司芬兰扩张计划也是问答焦点之一。卡明斯表示，该选址经过对30至40个候选地点的综合评估后确定，首批100兆瓦产能预计将于2028年投入使用，并设有退出机制，以便在追加承诺前灵活调整。

针对2030年底实现3.5至4吉瓦运营组合目标的相关提问，卡明斯给出了明确回应：公司面临的主要挑战是建设产能，而非电力供应。他表示，公司预计到2028年底将产能提升至约2吉瓦。

分析师还就ChronoScale业务进行了深入追问。卡明斯表示，该平台正在积极布局50兆瓦至100兆瓦的中小型站点——这类项目往往被大型开发商忽视——并有望在2027年和2028年于Applied Digital核心园区以外实现数百兆瓦的在线规模。

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