Osisko Development在矿业论坛美洲2026：增长计划逐步成形

2026年9月29日（星期二），Osisko Development Corp.（OGG）借助矿业论坛美洲2026，详细阐述了一个推进迅速但仍面临执行风险的项目。管理层表示，公司已在建设上投入大量资金，目前资产负债表足以支撑项目继续推进，同时也坦承下一阶段的成功有赖于钻探成果、地下开发进展以及未来扩建许可的获批。

公司表示，其位于不列颠哥伦比亚省的旗舰矿山正朝着2029年第一季度首次投产的目标迈进，初期计划年产量为20万盎司，并有望在现有基础设施框架内将产量翻倍。本次更新突显了项目强劲的经济效益、庞大的资源储量以及显著的物流优势，但同时也表明，增长故事的很大一部分仍取决于能否将资源量转化为储量，以及能否按时完成建设。

核心要点

• Osisko表示，公司已在最终投资决定（FID）前的建设阶段投入CAD 2.7亿，目前持有CAD 16亿可用现金，具备持续建设的充足空间。
• 可行性研究以200万盎司已探明及可能储量为基础，规划年产量为19万盎司，矿山寿命为10年。
• 管理层表示，当前矿山计划之外还有360万盎司的额外资源量，若钻探取得成功，将为扩大生产规模提供空间。
• 建设进度已完成22%，详细工程设计约完成40%，主要设备及长周期采购项目已全部落实。
• 公司的长期目标是在现有矿山基础设施内，将年产量从20万盎司扩大至40万盎司。

项目概述

管理层将该项目定位为不列颠哥伦比亚省的配套基础设施矿山，距奎斯内尔约45分钟车程，距乔治王子城约90分钟车程。公司首席执行官Sean表示，项目所在地具备显著优势，可接入BC Hydro电力，柴油燃料成本敞口极为有限。

公司表示，项目从BC Hydro获得5,610千瓦的电力供应，整个运营将以电力驱动为主。Sean表示：「这是一个配套基础设施项目。我们还从BC Hydro获得5,610千瓦的电力，在当前柴油市场环境下，这是一大优势。除少数几辆运输卡车外，我们对柴油的依赖极少，其他设备均为电动。」

据公司介绍，项目矿权范围涵盖86公里的走向长度，但目前仅有4.4公里经过了详细勘探，这意味着迄今为止仅有不到10%的走向长度得到全面评估。

财务业绩与项目经济效益

Osisko着重强调了公司的财务灵活性及项目潜在的现金创造规模。公司表示，在已投入CAD 2.7亿用于FID前建设的基础上，目前持有CAD 16亿可用现金及CAD 7亿的财务缓冲空间。

主要财务及经济数据如下：

• FID前建设投资：CAD 2.7亿
• 可用现金头寸：CAD 16亿
• 可用财务缓冲：CAD 7亿
• 后续资本需求：7.17亿美元，约合CAD 10亿
• 采购及承诺金额：CAD 3.25亿
• 勘探钻探预算：CAD 1.6亿
• 当前市值：完全摊薄基础上约CAD 17亿

可行性研究以200万盎司已探明及可能储量为基础，规划10年矿山寿命内年产量为19万盎司。前五年预计年均产量为20.2万盎司，全维持成本为每盎司CAD 1,163。

管理层表示，在CAD 3,700金价下，项目矿山全生命周期年均自由现金流可达CAD 3.62亿；按当前现货价格计算，则可达CAD 6.3亿。在CAD 4,350金价下，前五年年均自由现金流有望达到CAD 6.42亿。

公司还列示了可行性研究中的以下估值指标：

• CAD 3,570金价下净现值：CAD 23亿
• CAD 4,300金价下净现值：CAD 38亿
• CAD 4,350金价下净现值：CAD 32亿
• CAD 3,550金价下内部收益率：34.7%
• CAD 4,350金价下内部收益率：约43%
• CAD 4,350金价下回收期：1.8年

Sean表示：「仅凭年产20万盎司的矿山规模，这个项目就已经能创造相当可观的利润。」

运营进展

公司表示，建设进度已完成22%，详细工程设计约完成40%，大部分高风险工作已完成或已作出承诺安排。

当前建设及现场进展包括：

• 第一巷道口：已完成3公里
• 第二巷道口：目前正在开口
• 营地基础设施：350人住宿设施已竣工，配备独立房间及卫生间
• 废石场建设：已完成90%
• 水处理厂：两座中的一座已完工并投入使用
• 选矿厂场地准备：已完成90%，具备混凝土施工条件

管理层表示，矿山设计采用坡道进入方式，从地表设有四个独立巷道口。地下开发采用5.5米×5.5米断面规格及50吨运输卡车。当前许可的处理量为每天4,900吨，设计处理量为每天7,800吨，长期目标为每天15,000吨。

公司表示，采矿车队、选矿回路、变电站及电气基础设施均已完成采购。此外，公司还表示，选矿厂设备购自Hudbay，且从未经过安装使用。

Sean表示，公司已在加快建设前完成供应链物资的锁定。他说：「我们现在拥有13亿美元的资金，用于建设一座造价CAD 7亿的矿山，以及CAD 1.6亿的钻探预算。未来三到四年，这将是一个令人振奋的故事。」

勘探与资源量转化

公司增长逻辑的很大一部分依赖于钻探工作。Osisko表示，现场目前有16台钻机，包括13台地表钻机和3台地下钻机，并计划扩大至35台。公司已为钻探工作预留CAD 1.6亿预算。

管理层表示，目标是在地下通道进一步延伸之前，将地表360万盎司的蓝色资源量完成转化。公司表示，所有钻探工作均已按公司标准重新进行，采用定向岩心取样，历时六年完成。公司表示，已累计完成近90万米的钻探工作量。

相对于矿权范围的规模，勘探工作仍处于早期阶段。公司表示，86公里走向长度中仅有4.4公里经过详细勘探，平均勘探深度为350米，但在多个位置钻探深度已超过1,100米。

管理层将该区域地质描述为具有流体迁移特征的手风琴式脉体走廊。公司还提及该矿区悠久的采矿历史，包括逾1,000处历史采矿点、逾200座砂矿以及一座成功运营的地下矿山——Cow Mountain，该矿山历史产量达180万盎司，平均品位为每吨17克。

未来展望

Osisko的近期计划是于2029年第一季度实现矿山投产，随后在现有基础设施内扩大产量。公司初期目标为年产20万盎司，长期目标为年产40万盎司。

管理层表示，产能扩张将通过转化钻探、增设巷道口以及安装传送带系统来实现，转化钻探可将每公里可用采场数量翻倍。

公司还列出了若干更长远的勘探可能性：

• 在1,100米深度，管理层表示项目有望实现1,500万盎司的资源潜力
• 在1,500米深度，潜力有望提升至2,200万盎司
• 在2,000米深度，潜力有望达到3,000万盎司

Sean表示：「如果钻探深度达到1,100米，就有机会实现1,500万盎司；达到1,500米，就有机会实现2,200万盎司；达到2,000米，则有望达到3,000万盎司。」

公司表示，Proserpine矿床是近期勘探的重点目标。据介绍，Proserpine的走向长度比Cariboo长约50%，宽度约为Cariboo的两倍，达500至1,000米（Cariboo为200至500米）。此外，Proserpine位于含水层之上，可能适合露天开采，且前100米无剥采比。公司表示，该矿床已完成40个钻孔的钻探工作。

其他次级目标，包括Barkerville Mountain和Williams Creek，目前尚未纳入矿山计划。

许可证与资本灵活性

公司表示，当前许可证允许每天处理4,900吨，但公司已着手推进扩产至每天15,000吨的审批程序，并预计在建设阶段内获得扩产批准。

Osisko同时强调，公司拥有充足资本，无需面临即时融资压力。公司表示，现有13亿美元可用资金足以建设一座造价CAD 7亿的矿山，并资助CAD 1.6亿的钻探计划，同时仍留有加快推进的余地。

管理层表示，初期矿山的剩余资本需求约为CAD 7亿，当前的财务状况使公司具备比原计划更快推进转化钻探和巷道口开发的灵活性。

竞争定位

管理层将该项目与加拿大其他地下大吨位矿山进行了比较，认为其品位、走向长度及可扩展性均具有明显优势。公司援引入选品位为每吨3.62克，并表示由于大部分走向长度尚待勘探，项目仍有巨大增长空间。

公司还援引了同行估值数据。据介绍，G Mining Ventures年产量为17.5万盎司，市值约为CAD 150亿；而Osisko第一阶段目标年产量为20万盎司。管理层暗示，更大的产量规模有望随时间推移支撑更高的估值，但未给出正式预测。

Osisko表示，公司完全摊薄市值约为CAD 17亿，远低于其所援引的同行估值水平。公司将未来三至四年定位为价值创造期，核心驱动因素包括建设进展、钻探成果及扩产规划。

问答环节要点

在问答环节中，建设风险及哪些剩余项目仍可能带来成本波动成为讨论焦点之一。管理层表示，大部分高风险项目已完成或已作出承诺安排。

公司表示，土方工程、先期开拓、营地建设及辅助设施许可证工作已基本完成。主要剩余工作包括地下开发、用于增加可用采场的转化钻探、额外坡道开发以及提前推进的传送带系统建设。

管理层表示，剩余风险更多集中于执行层面，而非采购层面。最重要的可变成本项目已全部锁定，供应链意外风险已大幅降低。

总结

Osisko Development带着规模优势、资本实力以及长期增长空间的信息离开了此次会议。读者可参阅下方完整文字记录，进一步了解公司的项目计划、经济效益及扩张战略。

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