达能出席Barclays全球消费者大会：聚焦增长与利润率

2026年9月8日（星期二）— 达能（BSNm）在Barclays第19届年度全球消费者大会上阐述了其围绕健康、科学与扩大分销渠道而构建的战略，同时也坦承面临产品召回、通货膨胀及产能限制等方面的压力。管理层表示，尽管部分业务仍处于修复阶段，公司在多个地区的需求依然具有韧性。

这家法国食品集团表示，"重塑达能"计划的第二阶段核心在于让尽可能多的人通过食品获得健康。公司维持全年有机增长目标3%至5%不变，并表示这一区间给了公司空间去"做正确而困难的事，而非简单却错误的事"。

核心要点

• 达能表示，第二季度有机增长超过4%，受欧洲、日本、澳大利亚及拉丁美洲市场拉动。
• 公司仍在应对中东婴儿配方奶粉召回事件的影响，以及北美和欧洲早期生命营养需求趋弱的问题。
• 管理层预计，随着定价策略落地、业务恢复及新产能释放，下半年增长与利润率将有所改善。
• 收购Kate Farms、Huel及Made Group等品牌均契合达能以健康为核心的战略方向。
• 中国、印度及其他新兴市场仍是公司长期增长计划的重要支柱。

财务业绩

达能表示，尽管运营环境较为艰难，2024年上半年业绩依然稳健。公司指出，第二季度实现了积极势头的回归，有机增长超过4%。

• 2024年第二季度有机增长：超过4%
• 全年有机增长指引：3%至5%
• 必需乳制品与植物基产品（EDP）上半年增长：3.6%
• 北美EDP：约占公司总营业额的7%

首席执行官Antoine表示，达能专注于"通过食品促进健康"，并将公司以科学为基础的商业模式视为核心竞争优势。首席财务官Juergen表示，上半年业绩体现了多元化产品组合与地域布局的价值。

"我们构建了一个能够抵御外部冲击的产品组合，"他说，并补充道，公司上半年业绩展现出跨地区、跨品类的韧性。

品类与品牌亮点包括：

• Oikos Pro，营收已超过10亿欧元，且仍保持高速增长
• 欧洲市场的Activia，已在所有欧洲市场重返增长轨道
• Alpro，在欧洲被描述为"持续强劲增长"
• 欧洲市场的开菲尔（Kefir），近期推出，预计营收将超过1亿欧元
• 中国市场的Essensis，被称为"极大成功"，目前仍处于分销潜力释放的中途阶段
• 其他地区的爱他美（Aptamil），约占该业务的95%，在大多数季度保持高个位数至两位数的增长

运营动态

达能在会议中花了大量时间讨论影响上半年业绩的运营问题，其中最主要的是婴儿配方奶粉中蜡样芽孢杆菌毒素（cereulide）引发的召回事件，该事件对不同地区造成了不同程度的影响。

• 中东：第二季度迅速恢复，分销渠道与市场份额已回归历史水平
• 欧洲：复苏参差不齐，品类整体增长放缓，各国情况存在差异
• 中国：受社交媒体对召回事件的关注影响，消费者从国际标签产品转向国内标签产品
• 北美：早期生命营养业务持续承压，但管理层表示，召回事件的影响预计将在第三季度前逐步消退

管理层表示，中东业务的复苏速度超出预期。在欧洲，达能表示仍需在部分市场重建品牌信誉。在中国，公司表示正同时推进国际标签与国内标签产品，以应对消费者反应。

达能还表示，上半年业绩体现了其更广泛分销模式的价值。目前大众零售渠道约占业务的40%，低于历史上的60%，因为公司正在向直接面向消费者、医疗专业人员及专业零售渠道拓展。

北美与EDP业务复苏

达能表示，北美EDP业务仍处于改善过程中，但管理层预计，随着未来12至18个月内产能逐条线上线，业务将逐步改善。

• 产能限制是制约增长的主要问题
• 管理层表示，产能扩张正在谨慎推进，以实现持久改变
• 公司预计，产能缺口问题将在未来几个月内不再是主要议题
• 北美EDP正围绕蛋白质、膳食纤维和肠道健康进行重新定位

Oikos Pro正在拓展新品类，开菲尔将在未来几个月进入市场，达能品牌旗下的希腊酸奶产品也将于2027年初回归。管理层表示，该业务正重新回归公司通过产品组合引领品类的传统角色。

在欧洲，达能表示EDP业务势头正在改善。Activia经过长期重新定位后重返增长，开菲尔有望实现1亿欧元或更高的营收，斯卡尔（skyr）则持续受益于天然与蛋白质兼具的产品特性。

中国及全球特殊营养业务

达能表示，特殊营养业务仍是其最重要的长期增长引擎之一。在中国，婴儿配方奶粉市场在龙年出生率异常高企之后，正逐步趋于正常化。

• 中国每年新生儿数量目前约为700万至800万，低于此前高峰年份的约1,400万
• 婴儿配方奶粉市场规模仍约为200亿欧元
• 前三大市场参与者约占50%的市场份额，而许多发达市场这一比例约为80%
• 随着人口老龄化加剧，中国医疗营养领域被视为结构性增长机遇

Antoine表示，公司预计中国特殊营养业务将随着时间推移恢复中个位数增长，受益于高端化、市场整合与城镇化进程。他表示，老龄化人口为医疗营养创造了重大机遇——60岁以上人口预计将从2023年的2.5亿增至2030年的3亿，并在2040年达到3.5亿。

达能表示，Essensis的分销推广仍处于早期阶段，优先任务是最大化该品牌的价值，再逐步扩大Nutricia的规模。Nutricia在香港的测试结果超出预期，分阶段推广计划已在筹备中。

在中国以外，达能表示其其他地区婴儿配方奶粉业务规模与中国大致相当，在大多数季度保持高个位数至两位数的增长。公司正在越南、菲律宾、中东、非洲、拉丁美洲和印度加大投入，以爱他美（Aptamil）作为主要平台品牌。

Antoine特别强调了印度市场的重要性。"看看人口在哪里，看看婴儿在哪里，印度每年有2,300万新生儿，而中国只有700万至800万，"他说，"如果你想在长期保持竞争力，就必须在那里建立足够的规模和市场存在。"

植物基与植物动力战略

达能表示，其植物基业务正演变为更广泛的植物动力平台。在欧洲，Alpro正超越单纯的植物基概念，向蛋白质、酸奶和代餐领域延伸。

• Alpro正围绕健康功效而非单纯植物成分进行定位
• 北美的Silk品牌也在采用类似方式进行重塑，尽管市场环境有所不同
• 蛋白质强化与酸奶业务的重振正帮助Silk改善表现
• 管理层预计12个月内将取得显著进展

达能表示，近期收购的植物基完全营养公司Huel与Alpro形成互补。管理层表示，Huel带来了直接面向消费者的运营能力、社群运营经验和网红营销资源，而达能则提供科学研究与分销渠道支持。

Juergen表示，Huel与达能可以相互学习。他说，Huel拥有强大的数字触达能力，每月制作数百条广告，而达能则可通过其零售网络和科研能力助力品牌扩张。

收购与资本配置

达能表示，近期及计划中的收购均契合其健康使命。

• Kate Farms：北美医疗营养领域，增长迅猛，获得医疗专业人员的广泛支持
• Huel：植物基完全营养，被视为与Alpro互补
• Made Group：4亿欧元的投资，尚待监管审批，业务聚焦于澳大利亚、新西兰和泰国

管理层表示，Kate Farms是达能首次在北美以具有竞争优势的产品实现规模化布局。公司表示，该品牌正受益于达能的科研实力，以及通过其市场渠道覆盖逾1,500家医院所带来的资源。

关于Made Group，达能表示该业务看起来像一个"迷你达能"，产品涵盖椰子、蛋白质和肠道健康领域。公司表示，此次交易将强化其在代表性不足地区的市场地位。

管理层同时划定了收购纪律的边界，表示达能不会考虑存在法律负债或商业模式不符合公司理念的收购目标。

利润率、定价与展望

达能表示，利润率改善仍是关键目标，尤其是在EDP业务方面，上半年利润率持平且低于公司目标区间。

• 成本通胀依然是现实压力，包括蛋白质、包装和能源成本的上涨
• 下半年正在多个市场实施价格上调
• 生产效率提升和销量结构优化预计将支撑利润率
• 北美业务改善以及向高端和常温产品的结构转型，预计将随时间推移带来积极贡献

Juergen表示，销量和产品结构仍是公司的"第一优先级"，因为在以销量为驱动的业务中，这两者能提供最佳的利润杠杆效应。他表示，从长远来看，达能对EDP利润率并不担忧，因为产品组合正变得更加高端化。

管理层表示，下半年将受益于以下多重因素：

• Kate Farms将对同店销售增长产生机械性贡献
• 早期生命营养业务因召回事件造成的拖累将持续减弱
• 随着产能上线，北美EDP业务应有所改善
• 中国脉动（Mizone）可能因季节性因素在第三季度仍构成拖累
• 印度尼西亚业务预计在第二季度受天气利好提振后将有所回落

Antoine表示，公司对中长期前景保持信心，并援引健康趋势、人口结构支撑以及公司以科学为导向的商业模式作为依据。"市场正处于临界点，"他说，认为消费者对饮食与健康之间联系的认知正日益深化。

问答环节要点

在问答环节，分析师就增长加速、北美产能、中国、印度及利润率等问题向管理层追问。管理层的回应总体一致：达能看到了改善空间，但希望审慎执行。

• 关于下半年增长：管理层表示，Kate Farms的贡献、北美业务的复苏以及召回拖累的减弱，使下半年形势较为有利
• 关于北美EDP：管理层表示，产能缺口并非结构性问题，预计将随时间推移逐步收窄
• 关于欧洲：管理层表示，开菲尔、斯卡尔（skyr）和Activia正帮助品类复苏
• 关于Silk：管理层表示正在取得进展，但美国市场需要与欧洲不同的打法
• 关于中国：管理层表示，Essensis仍有较长的增长跑道，Nutricia将分阶段推出
• 关于印度：管理层表示，该市场规模太大而无法忽视，达能必须在当地建立规模以保持全球竞争力
• 关于利润率：管理层表示，定价、生产效率提升和产品结构优化将随时间推移抵消通胀压力

Antoine和Juergen均回归同一核心信息：达能正致力于通过将科学、健康与分销相结合，同时在增长与收购上保持纪律性，构建一个更具韧性的企业。

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