财报电话会议：Capital Tankers二季度业绩强劲增长，股价小幅回落

Capital Tankers公布了2026年第二季度业绩，营收与盈利均大幅提升。作为一家刚完成首个完整上市季度的油轮运营商，该公司营收从上一季度的3,500万美元跃升至1.49亿美元，每股收益也从0.21美元增至0.70美元。然而，公司股价当日下跌1.43%，收于156.94美元，较前收盘价159.22美元有所回落，略低于52周高点161美元。

核心要点

• 营收环比大涨326%至1.49亿美元，反映出船队规模扩大及油轮运费率走强。
• 每股收益环比近乎翻三倍，从0.21美元升至0.70美元，受益于更高的船舶利用率及全船队平均期租等值（TCE）的改善。
• 公司表示，第三季度可用天数中已有79%完成预订，平均日租金为114,000美元。
• Capital Tankers宣布第二季度每股派发股息3挪威克朗，彰显其资本回报政策。
• 管理层表示，公司增长计划资金充裕，持有现金3.57亿美元，财务杠杆保守。

公司业绩

Capital Tankers表示，第二季度是公司作为上市公司运营的首个完整季度，规模实现显著跃升。总营收达1.49亿美元，净利润为9,300万美元，调整后EBITDA为1.04亿美元。全船队平均期租等值（TCE）为每日116,000美元，高于第一季度的97,000美元。

公司业绩得益于船队规模扩大、即期运费率改善以及出色的商业执行能力。管理层表示，船队从IPO时的8艘扩展至季末的15艘在航船舶，报告期结束后又有更多船舶完成交付。公司还表示，船队平均船龄仅为2.5年，是同行中船龄最年轻的油轮船队之一。

尽管因一次性维修及四艘新造船出坞交付导致约21天的非计划停租，公司表示在运费率方面仍优于同行。即期TCE达到每日126,000美元，另有一艘超大型油轮（VLCC）以每日100,000美元的价格签订了为期一年的期租合同，合同有效期至2027年2月。

财务亮点

• 营收：1.49亿美元，较2026年第一季度的3,500万美元增长326%。
• 期租等值营收：1.14亿美元。
• 净利润：9,300万美元。
• 调整后EBITDA：1.04亿美元。
• 每股收益：0.70美元，高于2026年第一季度的0.21美元。
• 全船队TCE：每日116,000美元，高于第一季度的每日97,000美元。
• 即期TCE：每日126,000美元。
• 现金及受限现金：3.57亿美元。
• 总债务：5.24亿美元。
• 净债务：1.67亿美元。

业绩与预期对比

本季度未有市场一致预期数据可供参考，因此无法与华尔街预测进行正式比较。但从内部纵向对比来看，本季度表现明显强于上一季度。

每股收益环比增加0.49美元，涨幅约233%，从2026年第一季度的0.21美元升至第二季度的0.70美元。营收增加1.14亿美元，涨幅约326%，从3,500万美元增至1.49亿美元。增长动力来自船队扩张、油轮市场走强及商业表现提升。

如此大幅的环比改善表明公司具备显著的经营杠杆效应。对于一家刚刚踏入公开市场的企业而言，本季度展现出的是盈利能力的快速积累，而非边际改善。

市场反应

Capital Tankers股价在最新交易日下跌1.43%，收于156.94美元，较前收盘价159.22美元有所回落。目前股价仍接近52周高点161美元，远高于低点113美元，显示投资者已对公司的增长故事给予充分认可。

此次小幅下跌或许反映的是强劲上涨后的获利了结，而非市场情绪的整体转变。由于股价已运行至区间高位，市场可能已对强劲季报有所预期，转而关注后续走势，包括船队交付进度、融资需求及期权行权决策。

由于未提供成交量数据，无法判断此次下跌是否伴随异常放量。尽管如此，股价维持在高位附近表明，尽管当日出现回调，投资者信心总体仍较为稳固。

展望与指引

管理层表示，第三季度预订情况已较为充分，可用天数中79%已完成预订，平均TCE为每日114,000美元。公司还表示，预计2026年底在航船舶数量将从第二季度末的15艘增至17艘，并计划于2028年第二季度前实现33艘船舶的全部交付。

Capital Tankers表示，在保守假设前提下，剩余18亿美元的资本支出已有充足资金保障。公司持有现金3.57亿美元，自IPO以来已提取债务4.26亿美元，并预计将再融资约13亿美元债务以完成船队建设。

董事会宣布第二季度每股派发股息3挪威克朗。管理层表示，此次派息体现了公司强劲的现金创造能力，随着船队交付计划接近完成，股息分配规模有望进一步提升。

公司还表示，计划于2026年12月31日前决定是否行权购入13艘额外船舶的期权。管理层表示，只有在对股东具有增值效果的前提下才会采取行动，并重申不会在低于资产净值的情况下增发股票。

管理层评论

首席执行官Gerry Kalogeropoulos表示，公司运营符合预期。他说："很高兴看到公司按照我们几个月前IPO时制定的商业计划稳步推进。"

他还指出股价与公司内在价值之间存在的估值差距。他表示："我们仍有大量工作要做，以缩小市场估值与公司内在价值之间的差距，当然，与大多数同行相比也是如此。"

在谈及期权行权决策时，Kalogeropoulos表示："我们在任何情况下都无意在低于资产净值的情况下进行股票增发。"

风险与挑战

• 资本支出压力较大：公司仍有18亿美元的剩余资本支出，需持续获得债务市场的融资支持。
• 市场周期风险：当前油轮运费率处于强势水平，但若地缘政治形势发生变化，运费率可能走弱。
• 执行风险：船队仍在持续交付中，交付延误或成本超支可能对业绩产生影响。
• 期权决策风险：公司须在年底前评估13艘船舶的期权，为未来资本需求带来不确定性。
• 估值风险：管理层承认股价仍相对于内在价值及同行存在折价，可能对市场情绪形成压制。

问答环节

分析师重点关注公司的期租敞口、估值折价及增长计划。

有分析师就公司苏伊士型油轮的即期市场敞口及一笔重新定位期租合同提问。管理层解释称，该船以每日73,000美元的价格完成一次性期租交付，但压载航行天数削减了第二季度的收益贡献，剩余天数将在第三季度得到更充分体现。

另有分析师询问股价为何仍相对同行存在折价。管理层表示，公司上市时间尚短，投资者需要更多时间观察公司在运营、融资及资本配置方面的持续稳定表现。

分析师还就13艘船舶期权问题进行了提问。管理层表示，相关决策将综合考量油轮市场走势、资产价值、流动性及资产负债表状况，并再次重申不会在低于资产净值的情况下增发股票。

其他问题涉及2027年交付船舶的期租机会、股息政策、老旧船舶拆解计划，以及计划中的奥斯陆证券交易所升板事宜。管理层表示，升板计划仍按预期推进，目标于2026年第四季度完成，美国上市将于此后跟进。

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