BetMakers财年业绩：利润大幅增长，营收未达预期

BetMakers Technology Limited公布FY26全年业绩，调整后EBITDA升至1,410万澳元，营收同比增长8.8%至9,260万澳元，但另一项4,740万美元的营收预测显示，报告期内的营收存在明显缺口。该股报收$0.21，较前收盘价持平，处于52周区间$0.135至$0.25的高位附近，显示投资者正在权衡公司利润率与现金流的改善与营收不及预期之间的关系。

核心要点

• FY26法定营收同比增长8.8%至9,260万澳元，按固定汇率计算增长11.2%。
• 调整后EBITDA创历史新高，达1,410万澳元，同比增长205%。
• 毛利率提升至66.9%，进一步向70%的长期目标靠拢。
• 营收增长的同时，运营费用减少310万澳元。
• 公司表示GT Vegas已实现盈利，并开始为集团整体业绩作出贡献。
• 管理层就数字博彩、人工智能工具及国际市场的进一步增长计划作出说明。

公司业绩

BetMakers表示，FY26是其多年转型历程中的又一重要里程碑，公司盈利能力、运营效率及业务多元化程度均持续提升。管理层指出，公司已从FY23的亏损状态，发展至FY26第四季度年化调整后EBITDA运行率约1,800万澳元的水平。

公司旗下两大业务板块呈现出不同的发展态势。涵盖数字及固定赔率产品的全球博彩解决方案（Global Betting Solutions）营收增长约25%；全球彩池（Global Tote）业务则相对平稳，但管理层表示，剔除外汇影响后，按固定汇率计算的基础营收增长1.1%。

管理层表示，公司业务模式日益围绕长期合同、数字客户增长及网络效应构建，这一模式赋予BetMakers更强的定价能力和更优的运营杠杆效应。

财务亮点

• 营收：9,260万澳元，同比增长8.8%；按固定汇率计算增长11.2%。
• 调整后EBITDA：1,410万澳元，同比增长205%。
• 调整后EBITDA利润率：FY26全年为15.2%；第四季度为18.2%。
• 毛利率：66.9%，较FY25提升2.8个百分点。
• FY26第四季度毛利率：68.5%（未经审计）。
• 运营费用：同比减少310万澳元。
• 经营性现金流：全年增加500万澳元。
• 非受限现金：仅减少220万澳元，其中约110万澳元与LVDC收购及相关成本有关。
• 资本化成本：730万澳元，反映公司对新产品及技术的持续投入。
• 非经常性营收补录：90万澳元，已从调整后EBITDA中剔除。

业绩与预测对比

此前预测营收为4,740万美元，而实际营收为2,416万美元，差距达2,324万美元，营收缺口约为49.03%。

由于未提供每股收益数据，目前仅能就营收进行直接比较。从这一维度来看，实际业绩明显低于预期。

不过，市场或许已将此次营收缺口置于更宏观的背景下加以评估。公司业绩说明会的重点在于FY26全年业绩——营收实现增长，盈利能力大幅改善：调整后EBITDA增长205%，毛利率持续扩张，运营费用有所下降。从这一角度来看，尽管营收数据未达预期，公司整体运营趋势依然向好。

市场反应

BetMakers股价报$0.21，与前收盘价持平，目前仍处于52周区间（$0.135至$0.25）的高位附近。

股价未出现明显波动，表明投资者可能正在权衡两方面信号：一方面，营收缺口较大；另一方面，公司毛利率显著改善、现金生成能力增强，调整后EBITDA创历史新高。对于一家处于转型阶段的小市值公司而言，这种组合有时能够缓和市场对营收不及预期的负面反应。

由于未提供成交量数据，无法判断业绩发布前后该股是否出现异常交易活动。

展望与指引

管理层表示，FY27有望实现营收进一步增长、EBITDA持续改善及现金生成能力提升。公司将重建后的技术架构、更强大的数字客户基础及不断拓展的国际机遇列为主要驱动力。

展望的核心主题包括：

• 调整后EBITDA持续增长。
• 毛利率进一步向70%目标迈进。
• 随着业务规模扩大，自由现金流生成能力持续提升。
• 在游戏、视觉技术及人工智能工具领域推出更多新产品。
• 深化与Stake的合作伙伴关系，拓展更多产品与服务。
• 借助PMU合作关系，将法国赛马内容拓展至更多市场。
• 通过GT Vegas及MonmouthBets加大在美国市场的增长力度。

管理层还表示，人工智能正被全面融入公司业务，涵盖交易、风险管理、测试、翻译及客户服务工具等多个领域。高管层将人工智能定位为公司运营模式的有机组成部分，而非独立的产品线。

高管评论

董事长Matt表示，公司过去一年的进展充分印证了转型战略的成效。他说：「过去12个月，公司持续兑现数年前制定的运营转型目标」，并以1,410万澳元的调整后EBITDA作为佐证。

首席执行官Jake表示，公司的目标是成为「连接全球赛马博彩的核心规模化平台」。他补充道，BetMakers并非一家普通的软件公司，因为其营收与客户的成功紧密挂钩。

首席财务官Carl Henschke表示，以FY26第四季度年化运行率与FY23基准相比，公司调整后EBITDA自FY23以来已累计改善约4,600万澳元，改善来源涵盖营收增长、毛利率提升及成本控制三个方面。

风险与挑战

• 营收波动性：此次营收缺口表明，公司顶线业绩仍存在不及预期的风险。
• 全球彩池客户流失：管理层承认年内存在一定程度的客户流失，可能对未来增长造成压力。
• 汇率风险：大部分国际营收面临外汇波动的敞口。
• 监管压力：博彩行业在多个市场面临日趋严格的监管环境，可能拖慢业务扩张步伐。
• 合作伙伴依赖：公司增长仍在很大程度上依赖Stake、PMU及Monmouth Park等关键合作关系。
• 行业结构分化：赛马板块发展不均衡，部分地区市场萎缩，另一些地区则持续增长。

问答环节

分析师重点关注公司长期转型进程、EBITDA增长的驱动因素及主要合作伙伴关系的前景。

有分析师询问三年转型历程中最突出的成果。董事长Matt表示，最重要的是EBITDA从FY23到FY26实现了4,600万澳元的大幅改善，同时客户结构、产品组合及地域布局也更加多元化。

另有分析师询问LVDC（现更名为GT Vegas）对EBITDA改善的贡献程度。首席财务官Carl表示，改善来源于三个方面：营收增长、毛利率提升及成本控制，并补充说GT Vegas目前已实现盈利，并开始为集团EBITDA作出贡献。

分析师还就Stake合作伙伴关系进行了提问。管理层表示，合作启动进展顺利，更多产品与服务正在逐步纳入合作框架。

在PMU方面，管理层表示，合作协议的延续有望推动法国赛马内容进入法语区及法国赛马主导市场，潜在解决方案包括Racebook+、硬件及托管交易API。

最后，管理层就MonmouthBets及Monmouth Park协议进行了说明。高管层表示，业务开局良好，但仍需努力以抵消年度付款成本，同时指出新泽西州市场环境的变化未来或将趋于有利。

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