新氧Q2营收大涨33%，盘前股价飙升15.4%

新氧国际公布，第二季度营收同比增长33%，达到人民币5.1亿元，旗下医美治疗业务持续高速增长，亏损规模亦明显收窄。公司未在预测数据中提供可比每股收益数据，但财报发布及电话会议结束后，新氧股价在盘前交易中大涨15.41%，由前收盘价$2.40升至$2.77。尽管股价仍远低于52周高点$4.75，但此番涨势表明投资者对公司更优化的营收结构、持续改善的利润率以及管理层积极的前景展望表示认可。

核心要点

• 集团营收创季度历史新高，达人民币5.1亿元，同比增长33%。
• 医美治疗业务营收升至人民币3.314亿元，同比增长约130%。
• 归属于新氧的净亏损收窄37%，至人民币2,270万元。
• 医美治疗业务毛利率提升至28.1%，同比提高3.8个百分点。
• 公司表示预计利润率将持续改善，并计划于第四季度推出全智能诊所。

公司业绩表现

新氧第二季度业绩显示，公司仍处于快速增长轨道，但盈利导向更加清晰。核心医美治疗板块依然是主要增长引擎，管理层表示该板块已连续10个季度保持强劲增长势头。

与此同时，公司持续扩大诊所网络布局。截至6月底，新氧悦己诊所已在18座城市开设65家门店，较上一季度净增11家。管理层表示，更大规模的网络有助于提升客户可及性，并进一步强化品牌认知度。

不过，并非所有业务板块均呈现同步增长。信息及预约服务营收同比下降35%，医疗产品及维护服务下降2.8%，其他服务亦出现大幅下滑。这一结构变化表明，公司业务正日益向诊所及医美治疗板块集中。

财务亮点

• 营收：人民币5.1亿元，同比增长33%，创季度历史新高。
• 医美治疗业务营收：人民币3.314亿元，同比增长约130%。
• 归属于新氧的净亏损：人民币2,270万元，同比收窄37%。
• 归属于新氧的Non-GAAP净亏损：人民币2,100万元，同比收窄31.1%。
• 每ADS基本及摊薄亏损：人民币0.22元，上年同期为人民币0.35元。
• 医美治疗业务毛利率：28.1%，同比提升3.8个百分点，环比提升约1个百分点。
• 营收成本：人民币2.824亿元，同比增长53%。
• 运营费用：人民币2.665亿元，同比增长10.4%。
• 现金、受限现金、定期存款及短期投资：截至6月30日合计人民币8.482亿元。
• 核实到访量：逾16.5万次，同比增长145%。
• 流动比率：1.73，流动资产对短期负债覆盖充裕。
• 资产负债率：0.25，资本结构稳健保守，资产负债表上现金规模超过债务。

业绩与预期对比

此前预测数据显示，市场预期每股亏损$0.5861，营收预期为$501.58百万。由于公司未以相同口径披露实际每股收益及营收数据，目前无法进行精确的超预期或低于预期的量化比较。

尽管如此，运营结果仍指向一个稳健的季度。人民币5.1亿元的营收被定义为历史新高，核心医美治疗业务营收超出指引上限约5%。亏损亦大幅收窄，净亏损减少37%，Non-GAAP净亏损减少31.1%。

改善幅度的意义或许远大于简单的市场预期比较。新氧目前仍处于亏损状态，但趋势正朝着正确方向演进——同店销售走强、利润率提升、客流量持续增加。

市场反应

新氧股价在盘前交易中大涨15.41%，由前收盘价$2.40升至$2.77，每股上涨$0.37，涨势出现在公司公布更强劲营收增长及亏损收窄之后。

值得关注的是，此番涨幅发生时，股价仍处于52周区间$1.28至$4.75的偏低位置。盘前两位数的涨幅通常意味着投资者将本季度视为公司在执行力或盈利能力方面的重要进展。

市场反应同时表明，投资者的关注焦点或已从公司仍为负值的盈利状况，转向其持续改善的单位经济效益、不断扩张的诊所网络以及长期增长规划。

前景展望与业绩指引

管理层预计，第三季度医美治疗服务营收将介于人民币3.52亿元至3.62亿元之间，对应同比增长91.7%至97.2%。虽较第二季度130%的增速有所放缓，但仍属高速增长。

公司还表示，受规模效应、运营效率提升及诊所成熟度提高等因素带动，下半年毛利率有望进一步改善。管理层表示，在现有成本结构下，诊所业务的盈亏平衡路径已更加清晰。

其他重点工作包括：

• 以更加审慎的方式扩大新氧悦己诊所网络；
• 深化与锦波生物等合作伙伴的产品联合开发模式；
• 于第四季度推出第一代全智能诊所。

管理层表示，对集团整体实现盈利仍充满信心，并援引营收增长、运营杠杆效应及更趋线性化的费用结构作为支撑依据。

管理层评述

创始人、董事长兼首席执行官金星表示，公司的"规模与效率双引擎"是本季度业绩的重要驱动力，同时也得益于更强的医疗能力、统一的服务交付体系以及人工智能的广泛应用。

他还表示，公司与锦波生物的合作"已超越传统买卖关系"，正朝着"产品联合开发、案例共建及长期价值协同"的方向迈进。这一表态凸显了新氧将诊所网络作为产品研发及真实世界数据来源的战略意图。

首席财务官沈楠表示，公司已将初始床位利用率基准提升50%，由每床每日10次治疗提高至15次。她还表示，今年"降亏的核心抓手"在于聚焦主营诊所业务及实现盈利运营。

风险与挑战

• 公司目前仍处于亏损状态，需持续提升执行力，方能为投资者带来稳定盈利。
• 部分非核心业务持续萎缩，可能降低业务多元化程度，并加大对诊所板块的依赖。
• 快速扩张带来运营风险，涵盖人员培训、质量管控及客户服务一致性等方面。
• 业务高度依赖消费者对医美治疗的需求，而该需求对宏观经济环境较为敏感。
• 管理层的人工智能及诊所推广计划将需要持续的资本投入、跨门店协调能力及稳定的执行力。

问答环节

分析师重点关注三大议题：与锦波生物的合作、人工智能的应用以及利润率改善路径。

关于锦波生物合作，管理层表示，此次合作旨在利用来自患者及诊所的真实世界数据，优化产品设计、医生培训及库存规划。公司表示，该模式有助于减少决策盲目性和库存积压，同时加快产品研发进程。

关于人工智能，管理层表示，核心目标是推动医疗美容服务更加标准化、可视化和可追溯。他们介绍了当前的应用场景，包括二维码溯源验证、质量管控，以及将顶级医生的专业经验固化为标准操作流程和案例库。管理层表示，首批全智能诊所计划于第四季度落地。

关于利润率，公司表示，通过提升床位利用率、优化工作流程效率以及扩大采购规模，毛利率得到有效改善。管理层还表示，随着诊所成熟度提升及供应链持续优化，未来几个季度利润率有望进一步提高。

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