South32发布强劲FY26业绩，贱金属业务驱动增长

South32公布了强劲的FY26财年业绩，核心EBITDA同比增长28%至25亿美元，核心盈利增长55%至10亿美元。这一亮眼表现得益于大宗商品价格上涨、成本管控趋严以及贱金属业务的持续扩张。公司净现金持仓为2.83亿美元，并宣派全额抵税的普通股息，每股5.4美分，上半年合计派息2.42亿美元。South32股价最新报$5.21，上涨1.36%，接近52周高位$5.29。

核心要点

• 核心EBITDA增长28%至25亿美元，核心盈利增长55%至10亿美元。
• 贱金属部门是现金流和利润增长的主要驱动力。
• 在向股东返还3.27亿美元后，South32仍维持2.83亿美元净现金持仓。
• 公司宣派每股5.4美分的全额抵税股息。
• 管理层表示，完成与美国铝业的交易后，公司投资组合将向更简洁、更高利润率的贱金属业务转型。

公司业绩

South32表示，FY26财年以强劲的运营表现和更优的商品价格捕获为主要特征。公司指出，积极的成本管理有效抵消了行业整体通胀压力，而贱金属资产对盈利和现金流的贡献最为突出。

该矿业公司正处于重大投资组合调整的关键阶段。公司计划将铝价值链业务出售给美国铝业，管理层表示此举将使South32成为一家更专注于贱金属的公司。公司认为，这一战略转变结合项目管线的推进，将有效提升盈利基础的质量与透明度。

此次业绩同样体现出更为稳健的资产负债表。South32在报告期末保持净现金状态，持续向股东回报资本，同时向Hermosa项目投入7亿美元，以支撑未来产量增长。

财务亮点

• 核心EBITDA：25亿美元，较上年约19.5亿美元增长28%。
• 核心盈利：10亿美元，较上年约6.45亿美元增长55%。
• 经营活动现金流：6.1亿美元，增加3.52亿美元。
• 净现金：2.83亿美元。
• 股息：每股5.4美分，全额抵税。
• 股息现金总额：2026年6月半年度合计2.42亿美元。
• 向股东返还资本：报告期内合计3.27亿美元。
• 资本投入：Hermosa项目投入7亿美元。
• 抵税额度余额：澳元16亿。
• 流动比率：2.44，流动性充裕。
• 债务资本比率：9%，财务杠杆保守。
• 截至6月30日的锁定箱价值：约1亿美元。

市场反应

South32股价最新报$5.21，较前收盘价上涨1.36%，股价位于52周区间$2.52至$5.29的高位附近。温和上涨表明投资者对业绩持欢迎态度，但可能仍在等待公司转型进展及项目执行的更多细节。

股价逼近年内高位，意味着积极预期或已在一定程度上反映于股价之中。由于相关材料中未提供每股收益或营收数据，市场反应更多体现在对整体盈利趋势、股息支撑及长期增长计划的认可，而非单一季度业绩的超预期表现。

前景与指引

South32表示，预计在建或已获批项目将带来55%的产量增长，同时还有来自额外扩张及延寿方案的上行空间。投资者可通过InvestingPro获取South32的深度专业研究报告，该平台提供逾1,400份报告，将复杂的华尔街数据转化为清晰可操作的投资洞见，并配以直观图表和专业分析。

在智利Sierra Gorda项目，公司矿石储量增长61%至11亿吨，储量寿命延长约五年至19年。受益于更高的铜品位计划，公司预计FY27产量增长5%，FY28再增2%。目前已获批的第四条研磨线预计将从FY31起使产量提升约30%。

在美国Hermosa项目，Taylor铅银铜矿项目正稳步推进。South32表示，通风竖井已接近底部，主竖井进展顺利，地面基础设施基本安装完毕。公司表示，Taylor项目有望在未来数十年持续创造回报。

在澳大利亚Cannington项目，South32正在测试更多低品位矿堆材料，并认为有空间将处理量提升至当前指引水平以上。该选矿厂历史上最高处理量曾达300万吨，而当前指引约为210万吨。

GEMCO项目的前景则相对不确定。South32表示，由于水资源管理和天气风险（包括近期气旋及强降雨），产量指引以区间形式给出。公司正与北领地政府及原住民土地所有者合作，争取更大规模的排水许可。

管理层评论

首席执行官Matt Daley表示："衡量公司成功最重要的标准是员工的安全，而在FY26财年，我们未能达到自己设定的预期。"这一表态突显了公司对安全问题的高度重视，背景是今年3月Worsley氧化铝厂发生的一起工亡事故。

Daley同时强调了财务改善的幅度，表示："集团核心EBITDA增长28%至25亿美元，核心盈利增长55%至10亿美元。"这一增长反映了更强劲的商品定价环境和运营纪律的提升。

在战略转型方面，Daley表示："出售铝价值链业务将使South32重新定位为澳交所（ASX）领先的贱金属公司。"他指出，公司在一级司法管辖区拥有高利润率资产，以及能够同时支撑扩张与股东回报的增长管线。

风险与挑战

• 安全表现：公司表示FY26财年安全业绩未达预期，Worsley氧化铝厂的工亡事故仍是重大隐患。
• GEMCO天气与水资源风险：强降雨、气旋及水资源管理问题可能影响生产。
• 项目执行风险：Hermosa及其他增长项目需按时按预算推进。
• 大宗商品价格波动：盈利仍面临铜、锌、银和锰价格变动的敞口风险。
• 交易风险：与美国铝业的交易及相关资本配置调整增加了不确定性。

问答环节

分析师重点关注Hermosa、Cannington、资本配置及GEMCO等议题。

在Hermosa项目方面，投资者就竖井掘进、承包商作业周期及应急储备使用情况提问。Daley表示，项目正按更新后的时间表推进，通风竖井接近底部，应急储备保持完整。

在Cannington方面，问题集中于低品位矿堆材料及未来处理量。Daley表示，矿堆材料在选矿厂表现良好，由于这些材料已完成采掘且靠近破碎机，有望推动产量提升。

资本配置也是重要议题。首席财务官Sandy表示，在美国铝业交易完成前，现行40%派息比例维持不变，交易完成后框架将转向增长优先模式。她还表示，South32持有约澳元16亿的抵税额度，截至6月30日锁定箱价值约为1亿美元。

GEMCO引发了有关水资源管理和矿山寿命的提问。Daley表示，该项目FY27财年开局良好，但仍面临天气风险，当前模型测算的矿山寿命约为六年，至2033年，同时指出勘探工作有望延长矿山寿命。South32股息收益率为1.78%，InvestingPro订阅用户还可获取另外11条投资提示，涵盖盈利增长及盈利能力趋势等洞见，为投资者在评估South32转型过程中的风险回报状况时提供全面工具支持。

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