泰森德洛集团上调2026年全年展望，上半年利润强劲反弹

比利时工业与农业集团泰森德洛集团（Tessenderlo Group）公布，2026年上半年盈利大幅改善，受益于利润率提升、农业业务销量增长以及外汇收益回升。公司上半年营收约15亿欧元，调整后EBITDA为1.768亿欧元，净利润为6,600万欧元，而上年同期则录得亏损。受此消息提振，公司股价上涨10.39%，从$21.65升至$23.9。

核心要点

• 泰森德洛集团2026年上半年净利润为6,600万欧元，扭转了上年同期的亏损局面。
• 调整后EBITDA为1.768亿欧元，EBITDA利润率为11.8%，较2025年上半年有所提升。
• 公司将2026年全年EBITDA展望上调至较2025年高出5%至15%。
• 农业、工业解决方案及生物增值业务均对业绩形成支撑，机械与技术板块表现相对疲弱。
• 当日股价大涨10.39%，报$23.9。

公司业绩

泰森德洛集团表示，2026年上半年市场波动加剧，地缘政治紧张局势持续，供应链受到干扰，包括霍尔木兹海峡局势带来的压力以及原材料价格大幅波动。尽管如此，管理层仍将这一时期的整体表现定性为稳健。

集团旗下多个业务部门表现改善。农业业务受益于销量提升及原材料成本的顺利转嫁；工业解决方案业务同样表现稳健，DYKA引领增长；生物增值业务在完成重组后利润率有所提升。相比之下，包含必佳乐（Picanol）在内的机械与技术板块，因欧洲织机需求放缓，营收和利润率均有所下滑。

首席执行官吕克·塔克（Luc Tack）表示，公司在复杂环境中应对得当。他说："正如大家所能想象的，这是忙碌而动荡的上半年，世界上发生了太多事情。但我必须说，我对团队的表现感到非常满意。"

财务亮点

• 营收：2026年上半年约15亿欧元，公司表示略低于15亿欧元。
• 调整后EBITDA：1.768亿欧元，约1.77亿欧元。
• EBITDA利润率：11.8%，接近12%，优于2025年上半年。
• 净利润：6,600万欧元，而2025年上半年为亏损。
• 经营性现金流：1.038亿欧元，超过1亿欧元。
• 资本支出：4,370万欧元，因时间节奏效应及许可审批延迟，低于去年同期。
• 净金融债务：因收购活动，2026年上半年净金融债务有所上升。
• EBIT调整项目：1,530万欧元，包含重组及交易相关费用。
• 市值：约$16.4亿，反映公司在特种化学品及农业领域的规模。
• 全年EBITDA（过去十二个月）：$3.1884亿，为上半年业绩及全年指引区间提供参考背景。

业绩与预期对比

由于此次未提供每股收益或营收预测数据，暂无法进行直接的超预期或不及预期分析。

尽管如此，已公布的数据清晰显示出基本面的显著改善。调整后EBITDA达1.768亿欧元，利润率11.8%，表明运营纪律较上年有所提升。最引人注目的变化是净利润从2025年上半年的亏损转为盈利6,600万欧元，外汇收益的大幅改善功不可没。公司表示，上半年净外汇收益约为800万至900万欧元，而上年同期则录得逾5,000万欧元的外汇损失。

这一巨大转变意义重大，说明上半年业绩的改善不仅来自营收增长，更得益于财务管理和运营执行效率的全面提升。

市场反应

泰森德洛集团股价上涨10.39%，从$21.65升至$23.9，显示投资者对业绩改善及上调后的展望均持正面态度。目前股价远高于52周低点$22.47，低于52周高点$33.47，处于年度交易区间的较高位置。根据InvestingPro的分析，该股在当前价位存在低估，公允价值估算显示仍有进一步上行空间。该公司已被纳入InvestingPro的最被低估股票榜单，该榜单持续追踪全球市场中具有吸引力的价值投资机会。

此次股价上涨与公司上半年盈利能力增强、现金生成改善以及管理层对下半年的信心相符。市场似乎也对公司的战略公告作出积极回应，包括对FMC的投资、与达令配料（Darling Ingredients）成立胶原蛋白及明胶合资企业，以及收购Cinis化肥工厂等举措。

由于未提供成交量数据，暂无法判断此次股价上涨是否伴随异常活跃的交易。

展望与指引

泰森德洛集团表示，预计2026年全年调整后EBITDA将较2025年高出5%至15%。以去年EBITDA 2.88亿欧元为基础，对应区间约为3.024亿至3.312亿欧元。

管理层表示，该展望基于当前市场状况及上半年业绩，同时承认市场仍存在较大波动性。公司预计：

• 农业业务下半年将保持强劲，但新建的Cinis工厂预计要到2027年才能实质性贡献业绩。
• 生物增值业务将受益于重组成果，以及阿根廷PB Leiner工厂恢复满产。
• 工业解决方案业务将保持韧性，DYKA将继续向下游传导原材料成本。
• 机械与技术板块在上半年表现较弱后，预计下半年将有所改善。
• T-Power将在7月1日起生效的为期六个月的代工协议下保持稳定运营。

公司还披露了多项中长期战略举措。预计对FMC投资的监管审批将于2026年9月底或10月完成。与达令配料的合资企业审批工作也在推进中，Cinis化肥工厂预计将于2027年第一季度投产爬坡。

管理层评论

塔克表示，公司的农业和工业业务以长期客户关系为根基。他说："我们是一家注重长期关系的公司，我们最大的客户大多与我们合作了10年、20年。"

他还强调，在原材料价格大幅上涨期间，泰森德洛集团没有借机向客户转嫁过多成本。他说："我非常高兴，我们能够以这种方式与客户合作，没有趁机占客户的便宜。"

在谈及对FMC的投资时，塔克表示，农业的未来取决于技术创新和新产品开发。他说："农作物保护和化肥，也就是我们所从事的业务，合计贡献了全球农业产值的50%。因此，持续开发新产品至关重要。"

首席财务官米格尔·德波尔特（Miguel Depoorter）表示，集团对FMC股权持长期投资视角。他说："我们是FMC的长期投资者，我们看待FMC不仅仅是基于股价表现。"

风险与挑战

• 原材料价格波动：硫磺和氯化钾（MOP）供应依然偏紧，价格波动幅度较大。
• 地缘政治风险：中东局势动荡以及俄罗斯、白俄罗斯货源供应持续受扰，影响成本与供货稳定性。
• 债务上升：收购活动导致净金融债务增加，可能压缩财务灵活性。
• 重组成本：维尔福德（Vilvoorde）工厂关闭将在2026年下半年产生3,100万欧元的一次性费用。
• 织机业务承压：必佳乐（Picanol）面临欧洲市场需求疲软以及日元贬值带来的竞争压力。

问答环节

分析师重点就原材料、T-Power、必佳乐（Picanol）及资本配置等议题进行了提问。

在原材料方面，管理层表示，预计俄罗斯和白俄罗斯的硫磺及钾肥短期内不会重返欧洲市场。公司正从其他地区寻源，但供应形势依然严峻。

在T-Power方面，塔克表示，公司正在评估多种方案，包括签订更长期的代工协议。第二座电厂仍存在可能性，但前提是市场条件和补偿机制需有所改善。

在必佳乐（Picanol）方面，管理层表示，上半年表现较弱部分原因在于日本竞争对手借助日元贬值形成价格优势。但下半年订单量有所回升，新产品预计将于2027年初推出。

在资本配置方面，德波尔特表示，公司正越来越多地通过持有上市公司少数股权（如FMC）的方式，与并购和有机投资并举推进资本部署。他表示，股票回购计划目前尚未重启，但可能在未来数月内视情况恢复。

分析师还就公司对Vynova的敞口进行了询问。管理层表示，公司在PVC生产过程中使用部分盐酸副产品，目前正密切关注相关延期谈判进展，同时制定应急预案，以应对可能出现的无买家或投资者介入的情形。

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