Forum Markets在微型股虚拟会议上阐述战略：现金流优先，代币化其次

Forum Markets Incorporated (FRMM)于2026年8月20日（周四）在微型股虚拟会议上发布了其核心战略：以产生现金流的资产为基础，将代币化与资产分割所有权定位为后期增长工具。管理层表示，公司正在航空发动机、AI基础设施、模块化住房融资及汽车信贷四大领域同步扩张，同时坦承监管明确性与执行力将是规模化发展的关键。

公司对长期前景持乐观态度，但同时指出近期仍有大量工作有待推进。Forum Markets表示，希望在代币化成为业务核心之前，先实现营收增长、完成剩余资本部署并迈向盈利。

核心要点

• Forum Markets表示，其核心业务是持有并运营能产生现金流的实体资产，代币化则作为额外的分发渠道。
• 公司目前有五台航空发动机处于合同状态并产生租金收入，预计未来数周或数月内将宣布一项重要的AI算力合作协议。
• 管理层预计2026年全年营收为$1,800万至$2,200万，2026年底管理资产规模达$1亿至$1.75亿。
• Forum Markets预计于2027年初实现现金流转正，目前仍在管控支出并部署约$2,500万的剩余现金。
• 监管明确性，尤其是围绕代币化与二级交易的相关规定，对公司长期规划至关重要。

商业模式与战略

Forum Markets表示，其商业模式的核心是优先购买并运营能产生现金流的资产。在管理层看来，代币化是在底层资产实现稳定回报后，用于拓宽准入渠道、提升流动性的工具。

• 公司企业传播与投资者关系高级副总裁John Kristoff表示："我们的商业模式本质上是持有并运营能产生现金流的资产，同时保留对这些资产进行分割或代币化的选项，以拓宽准入渠道，并提升此类实体资产的流动性。"
• 公司表示，目前专注于四大业务板块：航空发动机、AI基础设施、模块化住房融资及汽车信贷。
• 管理层表示，每个板块的选择均基于高风险调整后回报、庞大市场规模、中高度业务复杂性、持久需求以及优质交易对手等标准。
• Forum Markets表示，代币化并非当前首要任务，近期重心在于构建运营业务并产生现金流。

首席财务官John Saunders表示，公司的目标是即便不依赖代币化，也能建立一个盈利的业务体系。他认为，代币化未来可通过更广泛的分发渠道和手续费收入为业务带来额外上行空间。

• Saunders表示："即使没有代币化，我们也有能力成为一家盈利公司，而我们认为代币化将为业务带来巨大的上行潜力。"
• 他还表示，公司正在构建一种能够产生自由现金流和利润的架构，同时也适合以不稀释股权的方式出售或分发所有权。

财务业绩与指引

Forum Markets表示，2024年第二季度营收为$140万，2024年上半年营收约为$400万。管理层预计2026年营收规模将大幅提升，增长主要集中在下半年。

• 2024年第二季度营收：$140万
• 2024年上半年营收：约$400万
• 2026年全年营收指引：$1,800万至$2,200万
• 2026年底管理资产规模目标：$1亿至$1.75亿
• 预计实现现金流转正时间：2027年初
• 2026年至2027年预计营收增幅：50%至100%

公司表示，营收增长主要由航空发动机租赁业务及计划中的AI算力项目驱动。管理层表示，2024年下半年应会出现明显提升，其中第三季度将体现更多发动机租金收入，第四季度预计承接大部分剩余增长。

Forum Markets还表示，公司正在密切管控运营成本。

• 2024年第二季度股权激励费用：$380万
• 2024年第二季度与退出生物科技及数字资产财库相关的过渡性成本：$180万
• 未来季度现金运营支出运行率：$400万至$450万
• 可供部署的现金：约$2,500万

管理层表示，公司在股价低于内在价值时回购了约35%的流通股，并将此举定性为对业务前景的信心体现。

运营进展

航空发动机

Forum Markets表示，其航空发动机业务已开始产生营收。公司已部署五台CFM56-7B和CFM56-5B发动机，全部处于合同状态并产生租金收入。

• 三台发动机于2024年第二季度完成部署。
• 另外两台发动机在季度结束后立即完成收购。
• 这些发动机租赁给美国顶级商业航空公司，包括达美航空、联合航空和美国航空。
• 管理层表示，这些发动机用于美国国内或加勒比地区航线，风险低于第三世界国家航线。
• 公司表示，会进行孔镜检查、审查FAA日志，并就有保障的残值购买价格进行谈判。
• 保险覆盖从收购至出售的全周期，维护工作遵循FAA标准并执行即时维修协议。
• Forum Markets表示，已与南佛罗里达州的发动机翻新公司建立合作关系，以构建更多发动机的供应渠道。
• 管理层表示，未来可选择对发动机加杠杆以提升回报。
• 税收优惠（包括第一年加速折旧）可能通过K-1报告的形式惠及投资者。

在谈及航空市场时，管理层表示，发动机的主要客户是航空公司，而非波音等制造商，并指出租赁模式是该业务经济逻辑的核心。

• Forum Markets表示，公司与排名前两至三位的航空公司签约，视其为信用质量最强的交易对手。
• 管理层表示，航空公司通常倾向于租赁而非直接购买发动机或飞机，原因在于直接购买所需资本量巨大。
• 公司表示，发动机池与飞机池相互独立，允许在重大检修和大修期间灵活调配发动机。

Saunders表示，公司通过明确持有期和预期退出价格，构建了良好的风险调整后回报结构。

• 他表示："我们构建了非常出色的风险调整后回报体系——我们清楚持有发动机的时间周期，也知道发动机的退出价格，并能在持有期内获得非常可观的回报。"

AI基础设施

Forum Markets表示，AI基础设施业务正成为重要的战略重心，未来可能成为公司第二大甚至最大的业务板块。公司表示，已在GPU采购的过渡融资及AI算力机会分析方面做了大量工作，但现在希望从融资转向实际算力部署。

• 管理层预计将在未来数周或数月内宣布一项重要的算力合作协议。
• 公司表示，该协议将标志着业务从过渡融资转向运营算力资产。
• Forum Markets专注于已具备许可证、冷却及电力基础设施的电力就绪设施。
• 公司表示，目标是推理算力及GPU的快速部署。
• 管理层表示，该项目预计于2024年第四季度上线，可能在11月或12月。
• 在宣布并完成规模化后，公司表示可能对算力芯片所有权进行代币化分割。

管理层表示，该战略旨在满足即时需求，同时为算力容量分配方式的未来变革做好布局。

• 公司表示，当前瓶颈包括电力审批及互联协议。
• 公司表示，未来需求可能趋向本地化和区域化。
• Forum Markets将这一机会描述为能够快速接入GPU并开始产生收入。

模块化住房融资

Forum Markets表示，其模块化住房融资业务通过与Zippy的合作建立，旨在解决美国住房市场的可负担性问题。公司表示，该板块的竞争对手是由伯克希尔·哈撒韦B支持的Triad。

• 目标市场包括首次购房者及面临住房可负担性压力的消费者。
• Forum Markets表示，采用AI承保平台以降低违约损失。
• 结构上，对发放贷款的前五年设有社区追索权。
• 管理层表示，由于房屋可移动，收回抵押物比传统房地产止赎程序更为简便。
• 公司表示，该板块可产生9%至11%的年化收益率。
• Forum Markets表示，该市场资本效率低下，存在较大增长空间。
• 公司表示，相关贷款未来可进行代币化或资产证券化，面向机构买家销售。

汽车信贷

Forum Markets表示，其汽车信贷业务通过仓库融资设施运营，已产生可观回报。公司表示，该结构旨在降低损失并提升贷款发放速度。

• 仓库融资设施产生的年化收益率为12%至13%。
• Forum Markets表示，可在周末发放贷款，并将此定位为相较于传统银行的竞争优势。
• 贷款在被接收方合作伙伴收购前经过一段时间的成熟期。
• 贷款发起方在合同上须将不良贷款从仓库中移除。
• 管理层表示，该设施的违约率几乎为0%。
• 公司与AI承保公司Karus建立了合作关系，以帮助降低汽车贷款违约率。
• Forum Markets表示，随着业务规模扩大，未来可能直接从仓库购买贷款。

分发战略与代币化

Forum Markets表示，代币化是拓宽分发渠道、创造额外收入来源的重要手段，但同时也指出，市场仍需更清晰的监管规则和更完善的基础设施。

• 公司表示，主要关注通过代币化产品进行零售分发，此类产品可能带来更高利润率。
• 公司列举了多种收入来源，包括发起费、管理费及交易手续费分成。
• Forum Markets表示，已与Liquidity.io建立二级交易合作关系，并谈妥了手续费分成安排。
• 公司表示，Liquidity.io平台正在重新上线，并改进了用户界面和安全功能。
• 管理层表示，《数字资产市场清晰法案》带来的监管明确性及SEC指引将至关重要。
• Forum Markets表示，计划扩展至Regulation A+产品，用于直接面向零售投资者销售。
• 合格投资者将通过交易所分发渠道的Regulation D产品获得服务。
• 公司还表示，预计将利用机构渠道服务大型投资者及打包证券产品。

Kristoff表示，代币化有其价值，但目前并非业务核心。

• 他表示："我们理解这需要时间才能真正实现规模化，正如John此前所提到的，我们需要在近期产生现金流并实现现金流转正。"

问答环节要点

在问答环节，管理层就公司如何看待客户、风险及各板块规模化问题进行了深入阐述。

• 在航空发动机方面，Forum Markets表示，客户是航空公司，而非波音等制造商。
• 公司表示，采用租赁模式是有意为之，因为航空公司希望获得发动机使用权，同时避免占用大量资本。
• 在代币化方面，管理层表示，监管明确性是市场实现有意义规模化的首要关键步骤。
• 公司表示，SEC已将代币化列为优先指引领域之一。
• 管理层表示，公司正在根据不同结构，同时推进面向合格投资者的分发及未来的零售销售。
• 在杠杆方面，公司表示，目前航空发动机资产上尚未叠加债务，但保留了未来加杠杆的选项。
• 管理层表示，公司更广泛的目标是利用现金流和资产所有权支撑增长，而非过度依赖股权稀释。

前景展望

Forum Markets表示，未来数个季度将体现发动机资产组合及计划中AI算力项目的实质影响。管理层表示，将继续部署剩余资本、降低运营成本，并以实现盈利为目标，持续推进四大业务板块的建设。

• 近期优先事项包括在2024年第三季度展示航空发动机租赁业务的增长。
• 公司预计在2024年第四季度宣布并上线AI算力项目。
• Forum Markets表示，将持续推动季度现金运营支出向$400万至$450万区间靠拢。
• 计划将剩余$2,500万现金部署至已确定的各业务板块。
• 到2026年底，公司预计管理资产规模达$1亿至$1.75亿。
• 管理层表示，预计于2027年初实现现金流转正，此后营收将在2026年基础上进一步增长50%至100%。

Forum Markets表示，其长期规划是建立一个能够持续产生自由现金流的稳健业务，并将代币化作为分发所有权、募集非稀释性资本的额外手段。

读者可参阅下方完整会议记录，了解更多会议讨论细节。

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