mBank创下季度盈利历史新高，股价随之上涨

mBank在2026年第二季度录得创纪录的季度净利润，净利润达到PLN 11亿，股价在早盘交易中上涨2.62%至$1,351。这家波兰银行表示，尽管利率下降和税负加重对利润率造成压力，但其在住房抵押贷款、企业贷款和保证金业务方面仍持续扩张。该股此前收盘价为$1,316.5，目前仍接近52周区间$843.6至$1,474的高位。

核心要点

• mBank创下历史最高季度利润，得益于贷款、保证金及手续费收入的增长。
• 第二季度有形股本回报率接近22%，尽管面临利率下行和税负压力，盈利能力依然强劲。
• 受贷款增长和保证金定价纪律支撑，第二季度净利息收入环比增长约3%。
• 上半年抵押贷款销售额同比增长74%，企业贷款新增规模同比增长16%。
• 管理层维持2026年股息派发比例为净利润的30%，并表示资本缓冲仍处于充裕水平。

公司业绩

mBank表示，第二季度交出了"卓越的财务成绩单"，延续了上半年的强劲势头。2026年上半年净利润同比增长逾20%，尽管期间利率有所下降，且实际税负大幅上升。

上半年总收入为PLN 62亿，与上年同期基本持平，但第二季度环比增长近3%，重回增长轨道。银行表示，这一改善源于贷款规模扩大、保证金余额提升、手续费收入稳健以及交易和股息收入的增加。

该行规模持续扩张，总资产突破PLN 3000亿，客户数量超过600万。管理层表示，这些里程碑式的成就体现了银行的品牌实力及其在不同市场周期中持续增长的能力。

与波兰银行业整体市场相比，mBank表示在贷款和保证金两个板块均实现了超越行业的增速。贷款同比增长近13%，保证金同比增长21%。

财务亮点

• 净利润：2026年第二季度PLN 11亿，为集团历史上最高季度利润。
• 上半年净利润：同比增长逾20%。
• 有形股本回报率：第二季度接近22%；全年有形股本回报率维持在21%以上。
• 市盈率：当前为7.47倍，在盈利能力强劲的背景下估值仍具吸引力。
• 股本回报率：2026年上半年约为18%。
• 总收入：上半年PLN 62亿，同比基本持平。
• 第二季度总收入：PLN 31亿，环比增长近3%。
• 净利息收入：第二季度环比增长约3%。
• 净息差：第二季度为3.47%，在利率下行环境中略有收窄。
• 运营成本：上半年同比增长10%，符合指引。
• 成本收入比：第二季度为30%；经调整后的比率低于33%。

业绩与预期对比

在所审阅的材料中，mBank未提供每股收益或营收的市场一致预期数据，因此无法与分析师预测进行直接比较。InvestingPro订阅用户可获取全面的分析师预测、一致性评级及专属ProTips，涵盖估值与盈利增长潜力等深度洞察，平台还提供逾1,200项额外财务指标及专业级分析工具。尽管如此，运营业绩已充分表明这是一个强劲的季度。

PLN 11亿的创纪录利润，加之上半年净利润同比增长逾20%，表明业绩明显超出中性预期水平。即便在税负上升、利率下行的背景下，盈利能力依然保持高位，说明贷款规模增长和成本管控有效抵消了息差压力。

从银行自身历史来看，此次业绩同样亮眼。第二季度是集团历史上最强劲的季度，且全年有形股本回报率维持在21%以上，预示着盈利持续向好的势头。

市场反应

mBank股价上涨2.62%至$1,351，此前收盘价为$1,316.5。该股目前较52周高点$1,474低约8.4%，较52周低点$843.6高约60.2%。

此番上涨表明投资者对创纪录利润及银行强劲的资本与增长前景持欢迎态度，但市场反应较为温和，并未出现大幅波动。这或许反映出该股过去一年已大幅回升，目前交投位置接近区间上沿。

由于未提供成交量数据，无法判断此次上涨是否伴随异常活跃的交易。尽管如此，价格走势仍表明市场对本季度盈利质量及银行前景作出了积极回应。

展望与指引

mBank表示，预计2026年营收将超过2025年水平，受资产负债表增长和手续费收入推动。管理层表示，这需要2026年下半年的表现强于上半年。

银行预计，若利率保持不变，净息差将在3.5%附近保持基本稳定，并预期随着息差触底，第三季度和第四季度将略有回升。银行还表示，成本收入比应维持在35%战略上限以下。

信用风险指引出现了一项值得关注的变化。在上半年信贷环境相对温和的背景下，mBank将2026年全年风险成本展望下调至约55个基点，低于此前指引。

管理层还重申了将2026年净利润的30%作为股息派发的意向。银行表示，在强劲资本充足率及近期发行的7.5亿欧元绿色优先非优先债券的支撑下，目前符合最高派发净利润75%的条件。

展望更长远的未来，mBank表示预计2027年和2028年企业贷款增速将超越市场，并致力于在2030年前在所有核心产品类别中实现至少10%的市场份额。

高管评论

首席执行官Cesare Bisoni表示，银行正在"以健康的步伐增长，持续扩大规模，稳步迈向2030年在所有核心产品类别中实现至少10%市场份额的目标"。他补充说，有机增长是mBank"真正的价值创造引擎"。

首席财务官Pascal Kielstra表示："我们的战略正在奏效。我们在增长、扩大规模，并将这种增长转化为创纪录的盈利能力。"他还表示，银行以"盈利增长、强劲资本和清晰的价值创造路径"进入下半年。

Kielstra表示，尽管利率环境走低，总收入仍保持韧性，而风险成本也维持在"远低于银行规划所用的周期均值假设"的水平。这一表态意味着管理层认为当前的盈利表现具有可持续性，而非单纯的周期性因素所致。

风险与挑战

• 利率下行：第二季度净息差降至3.47%，显示出对利率环境的敏感性。
• 税负加重：波兰银行业面临较高税负，即便营业收入强劲，也可能制约净利润增长。
• 贷款息差收窄：管理层表示，企业贷款利差在整个市场层面均有所压缩。
• 成本增长：运营成本同比增长10%，反映出在技术和营销方面的持续投入。
• 法律与监管风险：遗留的瑞士法郎贷款问题及其他法律诉讼仍然存在，但管理层表示目前影响有限。

问答环节

分析师询问不良贷款率为何从第一季度的3.4%改善至第二季度的3.1%。首席信贷官Marek Lusztyn表示，这一下降反映了企业贷款案例的改善结果，包括一笔商业地产客户的重新分类、不良贷款的出售，以及信贷组合的持续增长。

问题还聚焦于欧洲法院就消费贷款作出裁决的影响。首席财务官Pascal Kielstra表示，该裁决对第二季度净利息收入的影响微乎其微，且银行自2023年起已停止发放消费性现金贷款。他补充说，与此相关的拨备金额仍属微小。

分析师就企业贷款增长提问，管理层表示预计2026年将实现两位数增长，超越市场约11%的预期增速。银行表示，2027年和2028年预计将继续保持快于竞争对手的增速。

资本问题也是讨论焦点之一。管理层表示，本季度CET1（核心一级资本充足率）的下降由业务增长和风险加权资产上升驱动，而非监管因素所致。管理层还表示，待监管批准后，计划中的内部模型调整预计可在2027年第一季度末前将风险加权资产减少数十亿兹罗提（中高个位数十亿量级）。

在利差方面，管理层表示企业贷款及整体市场的定价有所压缩，但近期数据显示已出现触底迹象。银行还确认，其7.5亿欧元优先债券的发行已纳入MREL（自有资金和合格负债最低要求）持仓。

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