财报电话会议：力拓2026年上半年现金流大幅增长，股息同步提升

力拓（Rio Tinto）公布，2026年上半年盈利势头显著改善，基础EBITDA同比增长28%至148亿美元，自由现金流大幅跃升75%，即便公司同期加大了资本支出力度。与此同时，公司将中期股息提高43%至34亿美元。盘后交易中，力拓股价上涨0.85%至$92.42，此前正常交易时段收盘价为$91.64，下跌0.34%。

核心要点

• 基础EBITDA同比增长28%至148亿美元，受益于铜和铝价格走强。
• 尽管资本支出达50亿美元，自由现金流仍同比增长75%。
• 截至6月30日，力拓已累计实现8.7亿美元的生产效率收益，并以18亿美元的年化运行率为年底目标。
• 中期股息增长43%至34亿美元，对应基础盈利50%的派息比例。
• 管理层表示，上半年EBITDA中近60%来自铜、铝和锂业务，显示出公司向成长型金属领域的战略转型。

公司业绩

力拓表示，2026年上半年是公司财务表现的一个"跨越式转变"时期，主要得益于大宗商品市场走强以及新兴成长业务贡献的持续提升。铜业务EBITDA增长84%，铝业务EBITDA增长31%，随着电池储能系统需求增强，锂市场环境也明显改善。

铁矿石业务仍是公司最大的业务板块，皮尔巴拉（Pilbara）地区上半年产量创下2018年纪录以来的新高。公司表示，生产效率的提升有效抵消了汇率波动和柴油成本上涨带来的压力。力拓还指出，公司业务组合正趋于多元化，铜、铝和锂业务合计占EBITDA的比例已接近60%。

力拓正围绕三大长期需求主题布局：电气化、人工智能与数字基础设施，以及发展中经济体的传统建设需求。管理层表示，这些趋势将在未来十年持续支撑铜、铝和锂的需求。

财务亮点

• 基础EBITDA：148亿美元，同比增长28%。
• 自由现金流：同比增长75%。
• 中期股息：34亿美元，同比增长43%。
• 资本支出：上半年约50亿美元。
• 已实现生产效率收益：截至6月30日累计8.7亿美元。
• 年底生产效率年化运行率目标：18亿美元。
• 铜业务EBITDA：同比增长84%。
• 铝业务EBITDA：同比增长31%。
• 净债务：期内有所下降。
• 一级资产：去年约占各产品集团EBITDA的85%。

业绩与预期对比

市场此前预期公司每股收益为$3.47，但本次公布的业绩中并未披露实际每股收益数据，因此无法计算正式的业绩超预期幅度，也无法与市场一致预期进行比较。

尽管如此，运营数据仍指向一个强劲的上半年表现。基础EBITDA增长28%、自由现金流跃升75%，表明公司在价格、产量和生产效率等多个维度均表现出色。对投资者而言，本次业绩的核心看点并非单纯的盈利超预期与否，而在于公司强劲的现金创造能力，以及将大宗商品价格上涨转化为更高回报的能力。

市场反应

力拓股价在正常交易时段收于$91.64，较前收盘价$91.95下跌0.34%。盘后交易中，股价上涨0.85%至$92.42，较收盘价高出78美分。

目前，该股较52周高点$112.58仍低约17.9%，但较52周低点$58.40高出约58.2%，处于过去一年价格区间的上半段，但尚未触及峰值。过去一年，该股总回报率接近55%，股息收益率为5.5%。InvestingPro数据显示，公司财务健康评分为"良好"，且已连续35年派发股息——这是订阅用户可获取的8项以上专业洞察之一。

盘后股价上涨表明，投资者对强劲的现金流表现、更高的股息以及生产效率改善进展给予了积极回应。由于未披露每股收益数据，股价涨幅可能因此受到一定限制。本次未提供交易量数据。

展望与指引

力拓维持资本支出指引不变，2026年和2027年每年上限为110亿美元，2028年起降至以2025年实际价格计算的每年100亿美元。维持性资本支出预计维持在每年约40亿美元。

管理层表示，公司目标是到2030年实现铜当量产量年均复合增长3%，同期单位成本年均降低4%。此外，公司还致力于到2030年实现铜产量达100万吨，到2028年实现锂产能达20万吨。

公司表示，2026年正在推进约50亿美元的现金释放机会，更广泛的资产剥离管线规模超过100亿美元，并以今年内完成50亿美元的公告为目标。主要项目里程碑包括：

• 西芒杜（Simandou）项目于2027年底完工
• 奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）持续推进产能爬坡
• Winu项目可行性研究预计于年底前后完成
• Resolution Copper项目开展钻探及矿体特征评估
• 肯尼科特（Kennecott）矿山延寿工程，目标将运营期延伸至2040年代
• 皮尔巴拉替代矿山预计于2027年产出首批矿石

高管评论

首席执行官西蒙·特罗特（Simon Trott）表示，安全始终是公司的首要任务。他说：「如果我们的员工不能平安回家，今天所有的业绩数字都毫无意义。」

特罗特还阐述了力拓的战略定位。他表示：「有三个理由说明力拓是值得持有的矿业和金属企业，」并列举了公司在电气化、人工智能与数字基础设施以及传统需求领域的布局优势。

在生产效率方面，特罗特表示公司已累计实现8.7亿美元的效益，并以年底18亿美元的年化运行率为目标。他强调，这一举措「并非简单地从上至下压缩预算」，而是涵盖公司80余项举措的结构性变革。

首席财务官彼得·坎宁安（Peter Cunningham）表示，上半年业绩的亮点不仅仅在于价格因素。他说：「这不只是一个价格驱动的故事，」并指出运营表现的提升和资本纪律同样是创造价值的重要驱动力。

风险与挑战

• 安全问题：上半年发生Two起死亡事故，凸显矿业运营中存在的人员安全风险。
• 资本密集度：若大宗商品价格走弱，每年高达110亿美元的计划支出可能对回报构成压力。
• 运营中断：肯尼科特、加拿大铁矿石公司（Iron Ore Company of Canada）及其他资产仍面临各自的运营挑战。
• 贸易政策：美国铝关税及更广泛的贸易格局变化可能影响商品流向和投资决策。
• 项目执行：西芒杜、Resolution Copper和奥尤陶勒盖等大型项目须按计划推进，以支撑增长目标。
• 大宗商品依赖：力拓仍高度依赖铁矿石和铜的价格走势，而这两类商品价格波动较大。

问答环节

分析师重点关注力拓如何持续推进生产效率提升、Resolution Copper项目的下一步计划，以及公司在资产出售和资本配置方面的战略思路。

问题还集中在皮尔巴拉铁矿石体系，包括替代矿山的影响以及罗兹岭（Rhodes Ridge）项目的定位——管理层表示，该项目将在本十年后期带来品位更高的矿石。分析师还就皮尔巴拉地区的工会化风险提问，高管表示公司遵循当地劳动条款运营，并致力于维护安全、相互尊重的工作环境。

其他问题涉及美国铝关税、肯尼科特矿山延寿工程以及蒙古国税务纠纷。管理层表示，蒙古国相关事项正在进行正式仲裁程序，该项目仍是公司的长期战略资产。关于肯尼科特，高管表示延寿工程有望将矿山运营期延伸至2040年代，而Resolution Copper项目目前正进入矿体钻探和岩土工程评估阶段，尚未作出开发决策。

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