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广发证券:香兰素反倾销初裁落地 海外布局企业受益

发布时间 2025-1-14 15:35
更新时间 2025-1-14 16:36
© Reuters.  广发证券:香兰素反倾销初裁落地 海外布局企业受益

© Reuters. 广发证券:香兰素反倾销初裁落地 海外布局企业受益

智通财经APP获悉,广发证券发布研报称,欧美对中国香兰素反倾销和反补贴裁定陆续落地,预计海外率先布局企业受益。目前,全球香兰素市场年消费量超过2万吨,截止2023年,我国香兰素累计出口量超1.75万吨,中国产能基本供应全球。相较于从国内出口欧美加征反补贴和反倾销关税,从海外基地(如泰国)出口美国,具备免税收优势,且可受益于区域性供需失衡下,欧美香兰素进口市场提价,增厚企业利润。

事件:据美国商务部官网,2025年1月10日,美国商务部发布公告,对原产中国大陆的香兰素反倾销税初裁结果,初步裁定中国生产商/出口商税率为186.20%,预计将于2025年5月30日作出反倾销终裁。

广发证券主要观点如下:

香兰素系“食品香料之王”,应用范围广泛

香兰素又名香草醛,是出现最早及全球产量最大的香料品种之一。香兰素能够赋予食物奶香味,被广泛应用在蛋糕、冰淇淋、巧克力等产品素,有“食品香料之王”的美誉。

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据艾煤咨询和《香兰素行业发展状况》(吕晓婕,2019)资料,目前,全球香兰素市场年消费量超过2万吨,中国香兰素市场年消费量约2000-2500吨。其中,食品工业占比55%,医药中间体占比30%,饲料、调味剂占比10%,化妆品等占比5%。

香兰素市场集中度高,中国产能供应全球

全球香兰素市场整合度高,且被国内列为“高耗能、高排放”项目。目前,全球参与者主要包括索尔维、德之馨等。据海关总署数据,我国是全球香兰素生产大国,满足国内市场需求的同时,凭借低成本优势,出口至美国、德国、英国、土耳其、意大利等海外市场。截止2023年,我国香兰素累计出口量超1.75万吨。其中,出口美国2617吨,出口欧盟4789吨,合计占比达42.25%。

欧美对中国香兰素反倾销+反补贴裁定陆续落地

据中国国际贸易促进委员会,2024年5月24日,应欧洲企业Syensqo提出的申请,欧盟委员会对原产于中国的香兰素启动反倾销立案调查。据美国商务部官网,2024年11月13日,美国商务部对进口自中国的香兰素作出反补贴初裁,初步裁定中国生产商/出口商税率均为27.33%,预计将于2025年3月24日作出反补贴终裁,叠加本次186.20%反倾销税,美国市场双反税率达213.53%。

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风险提示:欧美反倾销、反补贴终裁不确定风险;主要原材料价格波动的风险;消费者行为改变对下游行业影响的风险等。

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