智通财经APP获悉，国元证券发布研报称，看好AI的投资主线，看好2025年模型迭代以及应用侧的持续繁荣，并有望带动传媒板块估值及业绩提升。板块方面，游戏：整体随新游上线改善景气度向上，小游戏、MR贡献增量看点，布局产品管线丰富的游戏厂商，如恺英网络(002517.SZ)等。出版：现金流稳定，高股息，积极关注南方传媒(601900.SH)等。影视及IP，供给拉动票房表现，AI带动IP重估，重点关注芒果超媒(300413.SZ)等。
国元证券主要观点如下：
人工智能：OpenAI正式上线完整版o1及sora模型，发布o3模型;CES2025开幕。12月，国内外模型端持续迭代，OpenAI开展为期12天的新品发布活动，陆续上线o1完整版、sora模型，公布最新的推理模型o3。海外其他厂商在模型端持续突破，李飞飞团队发布WorldLabs，谷歌上线图片生成模型Imagen3和视频生成模型Veo2，Meta发布开源AI模型Llama3.3;国内模型端也在持续迭代，腾讯混元大模型上线并开源文生视频能力，Kimi发布视觉思考模型k1，国产大模型DeepSeek-V3开源。CES2025开幕，黄仁勋发表开幕主题演讲，宣布推出RTX5090D GPU、NIVIDIA Cosmos世界基础模型平台等重磅内容。
游戏：2024年中国游戏市场总规模为3257.83亿元，同比+7.53%，移动游戏市场为2382.17亿元，同比+5.01%。12月发放国产游戏版号122款，进口游戏版号13款，年度合计发放国产游戏版号1306款，进口游戏版号110款。A股恺英网络《古龙群侠录》《三国志霸王崛起》《小兵打天下》和《超级奇兵》，神州泰岳《第七纪幸存者》等产品获批国产游戏版号，港股，网易《无限大》获国产游戏版号，腾讯《怪物猎人：旅人》《红警：荣耀》、网易《头号追击》获批进口游戏版号。新品方面，网易《燕云十六声》手游定档1.9;吉比特《问剑长生》于1.2上线;完美世界《神魔大陆》将于1.17上线，沐瞳《决胜巅峰》于1月上线，优质新游供给提振行业景气度。
影视：2024年全年国内总票房425.02亿元，同比下滑22.61%，国内票房冠军为《热辣滚烫》，票房34.17亿元，占档期总票房8.0%，第二名为《飞驰人生2》(票房33.61亿元，占比7.9%)，第三名为《抓娃娃》(票房33.28亿元，占比7.8%)，第4-5名为《第二十条》以及《熊出没·逆转时空》，前五票房的影片中有4部影片来自春节档。
风险提示
产品表现不及预期风险、人工智能技术发展不及预期风险、宏观经济不及预期风险、政策监管趋严风险、行业竞争加剧风险。