智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，2024年主机及端游的关注度提升，市场规模有望扩张，2025年各公司新品储备丰富，上线表现备受期待，有望带动板块业绩反转。同时，AI持续赋能板块，新应用的落地有望带动板块估值提升。此外，随着游戏公司并购整合的完善及新品的释放，有望为公司带来明显的正向效应。建议积极关注游戏市场并购进展。
广发证券主要观点如下：
A股公司迎来产品拐点，有望带动板块业绩反转
近期A股新品整体表现优秀，SLG赛道中，七麦数据显示，世纪华通《无尽冬日》5月上线后排名持续靠前；MMO赛道新游突围，完美世界旗下《诛仙世界》官微宣布产品上线首日排队超过30万。三七互娱《时光大爆炸》、吉比特《问剑长生》1月2日正式上线，七麦数据显示两款产品首日免费榜排名靠前，新游冲击力显著提升。
同时各公司储备丰富，蓄势待发。根据各公司官网及万得，三七互娱重磅IP产品《斗罗大陆：猎魂世界》、恺英网络《龙之谷世界》均有望于25H1上线，神州泰岳的《代号DL》及《代号LOA》逐步推进商业化。A股公司上线产品表现突出，新品储备丰富，在行业中仍具竞争力，产品周期有望带动业绩反转。
行业收并购提升公司价值，关注收并购进展
回顾Take Two及世纪华通的收并购路径，并购是游戏公司成长的重要方式。作为创意类行业，并购有利于公司吸纳优秀的智力资源，丰富产品线，持续输出优秀作品，带动公司成长。
随着并购公司整合的完善及新品的释放，有望为公司带来明显的正向效应。游戏行业商业模式优秀，头部公司通常现金充沛，建议积极关注游戏市场并购进展。
AI持续赋能板块，驱动估值提升
AI在玩法及辅助功能方面具备多样化的应用，在推理、沙盒等品类AI已经初步融入游戏，陪伴类产品市场接受度较高，有望成为应用突围方向。传统游戏品类则积极引入AI技术加强可玩性。
总体而言，AI与游戏玩法的结合能力不断提升。此外，AI相关开发工具持续完善，有利于加速游戏开发并测试新玩法，从而吸引新用户，提升付费，带动游戏市场规模扩张，提升板块估值。
投资建议：25年A股各家公司储备丰富，有业绩弹性，AI赋能有望提振行业估值
持续推荐恺英网络(002517.SZ)(“传奇”基本盘稳健，多款产品蓄势待发)、完美世界(002624.SZ)(《诛仙世界》上线表现出色，《异环》具备潜力，裁员驱动费用下滑)、神州泰岳(300002.SZ)(新品SLG 上线，期待运营表现)、三七互娱(002555.SZ)(“斗罗”IP新品有望上线，近期新游表现出色)、吉比特(603444.SH)、心动公司(02400)等；建议关注ST华通(002602.SZ)(《无尽冬日》畅销榜排行靠前)、姚记科技(002605.SZ)、电魂网络(603258.SH)、冰川网络(300533.SZ)、创梦天地(01119)等。
风险提示：游戏行业监管加强风险，行业竞争加剧风险，产品上线不及预期的风险。