智通财经APP注意到，过去一周，美光科技(MU.US)的投资者经历了一段艰难的时期。在投资者将美光科技的股票推至 2024 年 6 月的峰值后，该公司已经陷入熊市。
事实上，考虑到美光在 12 月发布的近期收益报告中给出的平淡无奇的指引，投资者本周遭受的打击似乎并没有那么糟糕。
这家领先的美国内存芯片制造商被广泛认为是美国对抗SK海力士和三星等韩国内存领军企业的最佳“防御力量”。然而，内存行业本质上是周期性的。
回顾在过去 10 年中美光内存业务的兴衰历程。从 2017 财年的收入增长达到顶峰，到 2019 财年（新冠疫情之前）陷入负收入增长周期。然后，随着美光及其同行发起攻势，承担更多生产风险并认为繁荣可以持续，后新冠疫情泡沫占据了主导地位。
高带宽内存芯片（HBM）是目前内存行业热潮的推动力。三星未能在逻辑 AI 制造方面赶上台积电，同时失去了对 SK 海力士的先发优势，因此其管理层发生了变动。因此，美光在 HBM 价值链中的地位既是机会主义的，也是不稳定的。
美光科技押注AI芯片
美光强调，数据中心收入目前占其整体收入基础的 50% 以上。这一数字高于上一年的 20%，同时管理层强调美光的非人工智能业务表现不佳。更糟糕的是，预计它们要到 2025 年下半年才会出现更强劲的复苏。
这将加大美光的压力，它希望 AI 炒作在未来两年内飙升至新高，同时也面临其对英伟达依赖的更高集中度风险。换句话说，如果英伟达的增长放缓，美光科技可能就要同时面对清算。此外，市场也不要忘记三星。它正在追赶SK海力士和美光科技。
得到英伟达的认可对美光来说是必要的。AI 投资者知道英伟达已准备好为 Blackwell 进行量产，其重点将放在解决生产和交付给最终客户方面的初期问题上。因此，英伟达必须确保不会遇到可能影响交付节奏的内存芯片障碍，并损害华尔街对该公司的乐观情绪。
市场已经降低了三家领先内存芯片制造商的估值。美光的韩国同行受到的打击更大，同时受到其股票市场整体上“韩国折价”的拖累。
从153美元的高点跌至目前的90美元以下，美光目前的估值非常诱人（非公认会计准则下的预期PEG比率为0.36）。
只要美光的周期性业务能够在明年下半年改善，这些弱点很可能已经被定价。此外，几乎没有迹象表明美光对其HBM业务的信心受到三星或SK海力士的威胁，因为英伟达希望确保其供应链的安全并使其多样化。
虽然随着三星寻求进入人工智能竞赛，竞争预计将升级几个档次，但美光的产品和技术领先地位应有助于保持该公司的领先地位。错过了在2022年底部买入的投资者，不应该错过这次机会。