智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，根据美国海事联盟(USMX)与国际码头工人协会(ILA)谈判的最新情况，若届时未达成新的协议，ILA将和它所代表的码头工人从10月1日开始在全国范围内进行罢工。短期看，罢工将导致美国东海岸和美湾港口的集装箱货物积压；长期看，更长的罢工将影响美国空箱回流，或造成欧洲/远东地区缺箱，降低全球集运体系运营效率，再次造成供应链紊乱。
国联证券主要观点如下：
新的劳资协议尚未达成，美东港口码头工人或罢工在即
根据美国海事联盟(USMX)与国际码头工人协会(ILA)谈判的最新情况：“尽管USMX多次尝试与ILA接洽并恢复谈判，但我们仍未能安排会议，继续就新的主合同进行谈判。”原有的6年合同即将在2024年9月30日到期，若届时未达成新的协议，ILA将和它所代表的码头工人从10月1日开始在全国范围内进行罢工。
罢工如何影响全球供应链：集装箱积压，码头拥堵，空箱回流缓慢
短期看，罢工将导致美国东海岸和美湾港口的集装箱货物积压。根据Sea-Intelligence测算，如果发生1周的罢工，由此造成的集装箱积压需要到11月中旬才能清理完毕。如果发生2周的罢工，则需要到2025年才能恢复正常运营。
长期看，更长的罢工将影响美国空箱回流，或造成欧洲/远东地区缺箱，降低全球集运体系运营效率，再次造成供应链紊乱。根据Sea-Intelligence测算，若发生罢工，美国东海岸10月份每天将无法装载大约2万TEU的空箱。同时结合美东-远东45-60天左右的回程时间，届时将恰好影响11-12月的中国春节前集装箱出货小高峰的发运。此外，远东货主或减少直接发往美东港口的航线，改为通过美西港口再由铁路运输到美国东部地区，此举可能又造成美西港口短时间内的拥堵。
罢工如何影响集装箱运价：附加费提高，利好船公司长协谈判船公司征收附加费或导致即期运价上涨
面对潜在的罢工威胁，船公司纷纷加收或者提高附加费用，以应对运营成本的上升。例如，马士基宣布加将对所有进出美东和美湾港口的集装箱征收3000美元/40尺大柜的附加费用。达飞也宣布，从10月11日起，针对以美东和美湾为目的港的货物征收1500美元/TEU的码头费用。
若即期运价持续大幅上涨，或利好班轮公司美线长协价格谈判，有望增厚其2025年收益。若罢工导致即期运价持续上涨，货主或更希望与船公司签订长期运价协议以降低运输成本的大幅波动，则船公司在谈判时的地位提高，或可签订更高价格的长协，进而增厚2025年的稳定收益。
投资建议：关注潜在供应链紊乱下的集运行业投资机会建议关注中短期内，意外冲击造成供需格局逆转的集运行业投资机会。随着近年来黑天鹅事件的频发，意外冲击造成的供给阶段性紧张扭转了供需关系，使得长周期视角下的集运行业供大于求的供需格局转变为短时间内的供不应求，由此导致运价的超预期上涨。
风险提示：USMX和ILA开启谈判，截止日前签署新的合同；美国政府介入双方谈判，强制要求工会不得罢工；相关假设和数据测算存在偏差。