智通财经APP获悉，东方证券发表研报称，本周国废到厂价上涨，外废价格分化。机制纸及纸板2024年1-7月累计产量同比增长13.5%，7月当月产量1317万吨，同比增长11.5%。伴随Suzano Cerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，纸浆外盘报价逐步回调，近期巴西阔叶浆外盘报价下调接近100美元/吨，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳。
本周轻工制造行业指数下跌2.00%，跑输大盘2.42pct;造纸子板块下跌2.60%，跑输大盘3.02pct。本周沪深300指数上涨0.42%，轻工制造(申万)指数下跌2.00%，跑输沪深300指数2.42pct，在28个申万一级行业中位列第19位;二级行业中，造纸子板块下跌2.60%，跑输大盘3.02pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为文娱用品、包装印刷、家具以及造纸板块，分别下跌0.86%、2.00%、2.73%、3.02%。
产业链数据跟踪
本周国废到厂价上涨，外废价格分化;纸浆现货价格分化;溶解浆价格维稳。(1)本周国废到厂价(不含税)上涨13元/吨;美废OCC东南亚主港CIF价格下跌5美元/吨，欧废、日废价格上涨3-10美元/吨;(2)8月智利阔叶木浆暂未报价、本周针叶木浆外盘报价维稳;本周阔叶木浆现货价格下跌80元/吨、针叶木浆现货价格上涨20元/吨;2024年7月下旬中国两大港口木浆库存合计157万吨，环比增长3.0%;(3)本周溶解浆价格维稳。
本周低档箱板纸价格维稳，其余纸种价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌48元/吨，铜版纸价格下跌6元/吨，白卡纸价格下跌20元/吨，高档箱板纸出厂均价下跌20元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳。
本周铜版纸盈利水平分化，其他纸种盈利水平下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降13-61元/吨;本周铜版纸盈利水平分化，大型纸企较上周下降24元/吨，小型纸企较上周增加24元/吨;本周白卡纸盈利水平较上周下降8-29元/吨;本周废纸系纸品盈利水平较上周下降10-11元/吨。
机制纸及纸板2024年1-7月累计产量同比增长13.5%。(1)机制纸及纸板2024年1-7月累计产量8958万吨，同比增长13.5%;7月当月产量1317万吨，同比增长11.5%;(2)经剔除价格因素影响，2024年6月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比基本增长1.6%，环比增长0.7%;(3)纸及纸板进口量方面，2024年1-6月累计同比增加5.3%;出口量方面，1-6月累计同比增加17.3%。
投资建议与投资标的
伴随Suzano Cerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，纸浆外盘报价逐步回调，近期巴西阔叶浆外盘报价下调接近100美元/吨，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078.SZ，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377.SH，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733.SH，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007.SH，增持)。废纸系纸种方面，近期国废价格小幅回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下半年下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567.SH，增持)。
风险提示
宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险;海外新项目推进不达预期的风险