智通财经APP获悉，当美联储加息时，银行的净利息收入(NII)通常会上升。因此，当央行转向宽松政策时，银行的NII自然会下降。然而，Evercore ISI分析师John Pancari在最近给客户的一份报告中解释道，实际情况远比这复杂。
该分析师在模型中使用了最新的资产负债管理委员会(ALCO)披露信息，以帮助评估哪些银行最适合降息。“然而，ALCO情景只是故事的一部分，因为它们通常基于基本静态的资产负债表，因此不包括资产负债表重组或潜在的对冲投资组合变化(尽管这种方法正在发展)，”他写道。
因此，Pancari创建了一种更为动态的方法，增加了管理层对利率敏感性的评论，2024财年NII指导，并假设每家银行都会降息，以描绘一个更完整的概述。
他的基本论点是，随着美联储通过重组资产负债表、证券重组和对冲措施，银行“对资产的敏感度逐渐降低”。
他总结道：“简而言之，对冲努力也取得了进展，再加上已宣布和已完成的证券重组的增加，银行的实际敏感性可能会支持比ALCO情景所表明的资产敏感性更低/负债敏感性更高的头寸。”
Pancari表示，从NII的角度来看，联信银行(CMA.US)、Truist Financial(TFC.US)、美国合众银行(USB.US)和五三银行(FITB.US)似乎处于最佳位置。
美联储主席鲍威尔的鸽派言论和低于预期的7月就业报告引发了市场对降息100个基点的定价转变。Pancari写道，再加上对经济衰退加剧的担忧加剧，“促使市场转向对负债敏感和那些被视为在信贷周期中处于防御地位的银行股”。但随着过去一周更多令人鼓舞的经济数据出炉，这一趋势有所逆转，现在市场预计2024年将降息75个基点。
该分析师表示，表现最好的银行股是那些资产敏感性最低/负债敏感性最高的银行股，包括联信银行、Truist Financial、五三银行和美国合众银行，以及处于防御地位的美国运通(AXP.US)和摩根大通(JPM.US)。
然而，如果经济状况恶化的程度超过预期，信贷担忧可能会超过NII担忧，“从而对股市表现产生更严重的影响，”Pancari补充道。