恒生指数公司今天宣布截至 2024 年 6 月 30 日的恒生指数系列季度检讨结果显示，恒生指数成份股没有变动，成份股数目维持 82只。
恒生综合指数成份股数目由 509只增加至 518只。所有变动将于 2024 年 9 月 6 日(星期五)收市后实施，并于 2024 年 9 月 9 日(星期一)起生效。
一、哪些标的将获纳入港股通?
大家最关注的港股通新纳入成分股可以依据恒生综合指数成分股的变化来判断。
众所周知，港股通首先会纳入恒生综指标的股票，如果股票属于大型股或中型股指数，则纳入。如果股票属于小型股指数，则需要分情况，如果12个月月末平均市值大于或等于50亿港币，则纳入，小于则不纳入。
本次恒生综指共纳入了38只标的，删除其中本来就已经在港股通中的5只标的：中船防务(00317)、中外运(00598)、华电国际(01071)、浙商银行(02016)、中集集团(02039)之后，还剩33只标的。这些标的考察期内(2023年7月至2024年6月)的月末平均市值情况如下：
上表中可以看到，检讨期最低平均市值为森松国际(02155)的57.1亿港元。按照港股通的纳入规则，上述33只股都能于本次检讨后获纳入港股通。
值得注意的是，在检讨结果公布前的一些机构预测中，获纳入呼声非常高的鹰君、欧苏丹、威胜控股没有出现在此次的恒生综指名单中。之前未有预测却闯入名单的“黑马”也有四只，分别是：中粮包装、力量发展、大新银行、中国船舶租赁。
还有一只比较特殊的股票也有望在本次调整中获纳入港股通，那就是阿里巴巴-SW(09988)。
阿里巴巴CFO徐宏在近期业绩后会议中透露，阿里巴巴正在积极寻求将香港作为公司的主要上市地。8月22日的股东大会，将成为阿里巴巴历史的又一重要时刻，一旦提案获得批准，阿里将于8月底完成纽约与香港的双重主要上市。
因为根据现行的转为双重主要上市的同股不同权个股纳入港股通的规定，由于其转换双重上市的时间(8月底)距离上市时间已满6个月及20个交易日，其考察日为转换为主要上市后的恒生综合指数成份股定期调整生效日前的第2个港股交易日(9月5日)。考虑到阿里巴巴-SW近183日的日均流通市值和总成交额已经远超同股不同权企业的入通条件，若阿里巴巴8月底成功转换为双重主要上市，其有望于本次调整纳入港股通。中信证券统计了当前挂钩港股通及港股通相关指数的ETF情况，这预计将为其带来约40.3亿港元的增量被动资金。
二、生效日前的交易性超额收益机会
根据中信证券测算，2019以来在恒生综指公告日与港股通生效日区间内，预测纳入标的相对恒生综指的平均超额收益达到5.5%;而在港股通生效日后30日，已纳入港股通标的的平均超额收益明显下滑，2019年以来相对恒生综指的超额收益仅有0.2%。
2023年中的恒生综指公告日到港股通生效日期间，纳入标的的平均超额收益显著下滑至0.8%，不过这主要是由于2023年三季度，受长端美债利率飙升影响，成长板块个股估值更易受到压制导致的;2024年初纳入标的的超额收益再度走高。
如果把考察范围聚焦到冲通成功的新股，会发现在生效前大部分已经充分price in了纳入的消息，超额受益并不明显。
(“-”代表公布日即生效日)
从上表可以看到，在公布至生效期间，涨幅在10%以上的股票有珍酒李渡、科笛B、艾迪康控股、第四范式，而公布当日跌幅在10%以上的股票有梅斯健康、友宝在线、瑞浦兰均、以及君圣泰医药。
生效当日也是涨跌互现。涨幅超过10%的股票有珍酒李渡、科伦博泰、途虎、第四范式、药明合联、以及速腾聚创。跌超10%的股票包括北森控股、友宝在线、君圣泰医药等。
至于纳入之后一周，则涨跌幅普遍较大。涨超10%的股份有珍酒李渡、艾迪康控股、科伦博泰、途虎、第四范式、药明合联、瑞浦兰均、以及优必选等等。
结合上述历史表现，我们可以总结如下：
(1)考虑到当前港股整体估值已处于历史低点，资金流出及市场进一步回调空间有限，投资者仍可以关注恒生综指公告日到港股通生效日期间的择时机会。
(2)本次获纳入的新股及次新股有老铺黄金(06181)、QUANTUMPH-P(02228)等，这些个股的表现在生效日前值得重点观察。
(3)当然还要注意的是，被动资金多于生效日前一交易日尾盘(9月6日)进行调仓，部分流动性较差的个股可能会受到调仓资金的影响较大。
三、纳入港股通后，投资哪些标的更容易获利?
私募机构航长投资的研究部门分析了纳入港股通后的行情特征和历史数据之后发现：
1、市值<100亿港元的公司，市值小的公司在纳入港股通后，流动性提升的幅度通常较大，超额收益显著;
2、PB<5倍的公司，PB低的公司在港股通调整期间往往表现出更好的市场回报;
3、周期、消费和科技板块，这些板块的公司在市场调整期间往往具有更好的表现，特别是基本面良好的企业。
根据这些特征筛选，在考虑了市值，PB，板块以及基本面后，该机构推荐标的如下：
东阳光长江药业(01558)，公司是一家专注于抗病毒、内分泌及代谢类疾病、心血管疾病等治疗领域产品开发、生产及销售的中国制药企业。公司现时在中国生产、推广及销售合计33款医药产品，并生产11种原料药，其中大部份原料药乃作自用。目前，公司的三大主要治疗领域为抗病毒产品、治疗内分泌及代谢类疾病产品及治疗心血管疾病的产品。在抗病毒治疗领域，尤其是抗流感病毒治疗领域，公司拥有可威(磷酸奥司他韦)胶囊剂及颗粒剂。在内分泌及代谢类疾病治疗领域，尔同舒(苯溴马隆片)是公司的主要产品。尔同舒用于治疗尿酸偏高(高尿酸血症)。在心血管疾病治疗领域，欧美宁(替米沙坦片)及欣海宁(苯磺酸氨氯地平片)是公司的主要产品。2023年公司净利润达到21.99亿，同比增加2501.24%。
顺丰同城(09699)，顺丰同城背靠顺丰集团，作为第三方即时配送佼佼者。顺丰同城采用全场景业务模式，对各类产品和服务实行配送场景全覆盖，面向商家的同城配送服务，面向消费者的同城配送服务，最后一公里配送服务。2023年净利润扭亏为盈，公司2023年收入123.87亿元人民币，同比增长21.1%，总单量同比增长超过30%，其中同城配送服务/最后一公里配送服务收入分别为73.87/50.00亿元人民币，分别同比增长12.8%/35.9%。兴业证券分析师预计2024-2026年的营业收入将分别达到153/186/210亿元人民币，同比增长23.6%/21.8%/12.5%。经调整净利润分别达1.67/3.93/5.89亿元人民币，同比变动+156.9%/+135.7%/+50.1%。
天立国际控股(01773)，天立国际是国内领先的K12民办教育服务商，现转型聚焦营利性高中业务，早期学校以K9为主，2018年赴港上市后，公司依托近二十年办学积累与良好口碑推进异地扩张，目前在全国拥有50所学校，覆盖16个省份。在此期间，公司依托优质升学口碑，成功于2021年民促法实施条例颁布后转型发展营利性高中，FY23公司实现营收23.2亿元/同比+161%，超过2020年的历史峰值;实现归母净利3.3亿元/同比+246%，恢复至2020年的92%。公司旗下成熟高中一本率远超四川省平均，亦好于北京、上海普通高中平均水平，叠加原K9学段生源充足，因 此公司转型高中后招生人次快增的趋势仍可延续。公司每年预计仍将新增3-5所高中;同时公司还将依托优质办学口碑，加速拓展委托管理业务，目前累计签约14个学校、20+学段，对标海亮教育190所托管校体量，公司未来轻资产托管业务亦有广阔拓展空间。银河证券分析师预计公司FY24-26归母净利各为5.5亿、8.1亿、11.1亿，同比变动+49%/+34%/+29%。
达势股份(01405)，达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。2023年底，达势股份旗下门店已达768家，覆盖城市数超20个。2020-2023年，达势股份营业收入增长势头迅猛，20-23年CAGR达40.3%，公司2020年-2023年毛利率分别为71.9%/73.6%/72.8%/72.6%，2023年利润方面扭亏为盈。背靠全球最大比萨品牌，品牌背景雄厚，并且得益于强大的品牌力，新店开业表现强劲，招商证券分析师预计24/25/26年新增市场分别净新增210/270/300家门店。
江南布衣(03306)，江南布衣作为中国设计师品牌龙头企业，内部孵化阶梯式多品牌矩阵+全渠道运营能力领先+高黏性庞大会员持续贡献销售，三驾马车为公司业绩稳健增长保驾护航，FY20-23年公司营收CAGR达12.9%，在中高端女装中处于领先水平;创立JNBY、CROQUIS(速写)、jnby by JNBY、LESS等知名设计师品牌，以较强的辨识度和品牌彰显价值捕获中高收入群体。利润端，盈利能力保持稳中向好趋势，FY14-23平均归母利润率达13.3%，费用管控优秀，利润率处行业第一梯队;运营效率在可比公司中较为领先，FY23年公司存货周转天数、应收账款周转天数分别为188、9天，均显著优于可比公司整体水平。盈利质量优异，充足现金流支撑稳定高分红，FY20-FY23经营活动现金流量净额占净利润比例平均值达170%，支撑上市以来FY17-23年平均分红率达78.3%。浙商证券分析师预测，预计公司FY24-26年归母净利润分别为8.1/8.5/9.4亿元，同比分别+30%/5%/10%。
