智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，看好2024年通信行业中“一体”(电信运营商)与“两翼”(AI算力、卫星互联网)的投资机会。回顾1H24，通信(申万)指数累计涨幅为5%，其中光模块、电信运营商等板块均收获较好涨幅。展望2H24，建议关注：1)“一体”之电信运营：运营商行业利润及现金流向好，投资者回报持续提升；2)“两翼”之AI算力：国内外光模块需求高增有望进一步兑现，以及AI以太网交换机、液冷有望开启放量元年；3)“两翼”之新质生产力：关注卫星互联网、低空经济、车路云等新兴产业方向。
电信运营商：利润及现金流向好，投资者回报持续提升
自2024年以来，由于国资委对央企提出坚持“现金为王”、“以收定支”的原则，要求央企形成有利润的收入、有现金流的利润，电信运营商的经营战略也有所转变，对现金流及利润的重视程度逐步提升。展望2H24，华泰证券认为：1)业务经营上，运营商C端业务将延续稳健增长态势，B端业务盈利能力、回款能力有望进一步提升；2)现金流方面，2024年三大运营商资本开支均呈现出下降趋势，为后续现金流释放提供良好的保障；3)投资者回报方面，港股红利税改革预期升温、运营商计划三年内进一步提升分红率，多重因素推动下，运营商投资者回报及吸引力持续提升。
AI算力链：光模块需求高增持续兑现，AI以太网/液冷有望开启放量元年
站在当前时点看光模块板块，华泰证券认为以下产业趋势值得重点关注：1)GPU集群规模仍然在快速扩张，2026年或将出现百万卡集群，带来高速光模块需求进一步释放；2)AI推理侧需求也有望驱动高速光模块需求的持续增长。此外，华泰证券认为国内AI算力的加大投入也有望驱动2H24国内400G/800G光模块的需求明显释放。交换机方面，英伟达、博通等巨头相继加码AI以太网，华泰证券判断以太网方案的渗透率有望在AI上云的趋势下快速提升，国内以太网产业链或迎来长期发展机遇。散热方面，AIGC发展带动IT设备功率快速增长，在英伟达等主流厂商引领下，液冷产业链将开启放量元年。
新质生产力：关注卫星互联网、低空经济、车路云等新兴产业方向
华泰证券认为2H24以下“新质生产力”板块有望迎来新变化：1)卫星互联网：展望24H2，板块催化密集：星舰试飞有望实现发射塔架夹持回收，AST、星链手机直连卫星服务落地商用，国内G60/星网启动组网等。建议关注空间段卫星火箭制造、地面段用户终端制造与运营等产业核心环节；2)低空经济：3月起各省市密集发布政策及发展规划，商业化落地提速，深圳、合肥等城市成立运营公司助力场景落地，2H24建议关注低空省级/市级平台大单发布情况；3)车路云一体化：近期试点车企/试点城市均已发布，京杭武堰等城市相继开标，建议关注其他试点订单落地情况，路侧有望率先建设。