财联社7月25日讯（记者赵昕睿）2024年7月15日至18日，党的二十届三中全会召开。7月21日，新华社发布《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》），本次会议以“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”为主题，总目标是“继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化”，共15部分、60条，三大板块。
会议强调“到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务”，即未来五年将是全面深化改革的时段。《决定》在肯定十八届三中全会“划时代”意义的基础上，为进一步全面深化改革做系统性部署。
《决定》发布后，多家券商发布有关二十届三中全会的相关研报，并寻找资本市场发展的确定性机会。
中信证券：与新质生产力有关的产业投资将是各地方政府的工作重心
根据本次会议主题，中信证券研究团队对几项有关经济工作内容提出了9点学习体会。
具体来看，有关会议重申“两个毫不动摇”。中信证券预计，未来国企改革将持续深化，在新质生产力上的布局也值得关注；未来政策将落实平等对待国企与民企，齐头并进以推进中国式现代化。
其次，会议提到“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制”，团队预计，与新质生产力有关的产业投资将是各地方政府的工作重心，需重点关注会议提及的产业方向。此外，教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑，团队认为教育体系将得到进一步强化，科技方面将联合多主体及资金支持攻关“卡脖子”等科学难题，人才创新环境也将得到优化。
有关本次财税与金融改革，中信证券认为将围绕建立事权和支出责任相适应的制度、完善税收制度、优化支出结构三大任务展开。金融改革将继续围绕相关政策落地。
中信证券对会议所提出城乡融合的政策，预计未来将破除妨碍各要素流动的制度壁垒。
有关对外开放工作，团队表示会议明确了建设更高水平开放型经济新体制、稳步扩大制度型开放、优化区域开放布局三方面举措。社会民生作为中国式现代化的重大任务，团队预计稳住就业大盘是当前和今后重要的民生目标、政策将加快健全多层次社会保障体系，以及未来还将继续推进覆盖全生命周期的人口服务体系建设。
本次会议提出“协同推进降碳、减污、扩绿、增长”，团队对能耗和碳减排目标预计或增强对过剩产能行业的环保约束，提升企业绿色成本，驱动产业结构转型升级。
最后，在短期经济政策上，未来或将进一步落实已有政策，并加速落地带动需求进一步回升。
中信建投：十个方面解读《决定》
中信建投证券主要从会议精神、边际变化和投资方向等三个层面对二十届三中全会进行联合解读。研报分析，二十届三中全会“全面深化改革”的精神内核与十八届三中全会一脉相承，大方向将延续过去十年主线。
较于前次会议，此次《决定》中各个改革领域的细节更为丰富，也更强调“实践续篇”，边际变化则体现在改善民企营商环境、关注科技创新和高质量发展体制机制、注重法治构建并强调防止行政之手不当干预，以及健全宏观经济治理体系。
此外，中信建投证券还从以下十个方面进行了解读：
一是各种所有制经济改革重点倾斜。从所有制主体来看，包括国企、民企和外企；
二是统一大市场建设步伐加快提速。重点包括生产要素、加强保护及刺激内需；
三是财税体制改革举措显著发力。重点包括健全预算制度、税收制度，并增加地方自主财力；
四是土地制度改革注重协调与效率。相关体现了土地制度改革在协调城乡发展和提高资源利用效率方面的双重目标；
五是高质量发展以新质生产力为重要抓手。以科技创新为核心动力，推动新质生产力的全面发展；
六是房地产新发展模式日渐清晰。以“保障性+改善性”为主，通过增加地方调控自主权和改革商品房预售制度，促进房地产市场的健康稳定发展；
七是教育科技人才一体化改革支持全面创新。充分体现出改革的系统性和协同性，强调了不同领域改革之间的相互支持和配合，以实现整体效能的最大化；
八是开放领域范围不断扩大。体现在稳步扩大制度型开放、深化外贸体制改革及深化外商投资和对外投资管理体制改革；
九是新安全格局下重点领域突出。一系列措施体现了中央对国家安全重要性的认识和对维护国家长治久安的坚定决心；
十是生态环境治理更加科学高效。相关改革内容体现了中国在推动现代化进程中坚持人与自然和谐共生的理念。
最后，研报指出会议政策背后或蕴含6大投资机遇，分别为民生事业领域改革、债券、科技创新和新兴产业、安全改革主线、养老医疗改革及国有企业改革。
中金公司：《决定》利好资本市场中长期发展，后续落实值得关注
和三中全会结束当天发布的《公报》相比，《决定》部署涉及经济、政治、法律、民生等方面的体制机制改革，强调“增强改革系统性、整体性、协同性”，总体要求更为全面、详实。其中共计60条具体领域规划，涉及15章节，立意高、内容广。
中金公司在解读中分别对《决定》中十五章节囊括了主要指导思想。首先，对进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求从改革背景、指导思想、深化改革的总目标及原则予以重视，充分学习相关强调内容。
综合十五章节的具体规划内容，中金公司建议可以关注与经济及资本市场领域关联较高的以下几个方面：
一、从政府与市场关系层面，《决定》强调“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用”；
二、坚持和落实“两个毫不动摇”，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中；
三、推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革；
四、完善要素市场制度和规则、完善流通体制、加快培育完整内需体系；
五、加快形成同新质生产力更相适应的生产关系、更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本；
六、以应对老龄化、少子化为重点完善人口发展战略；
七、建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系；
八、加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式等。
中金公司表示，《决定》多方面提及资本市场建设，利好资本市场中长期发展，体现我国在金融强国建设尤其是资本市场高质量发展领域的高度重视。结合新“国九条”及“1+N”资本市场政策体系的不断完善，也将增强金融机构更好服务实体经济的能力。
银河证券：百年局，中国策
二十届三中全会不仅是十八届三中全会的实践续篇，更是为未来中长期中国经济社会发展方向提供了根本遵循和行动指南。中国银河证券用“百年局，中国策”来定义此次变革，与十八届三中全会相比，认为具备更加支持全面创新、更加强调安全稳定、更加注重盘活存量等三大特色，并通过对《决定》的全面学习，总结出以下十六个关注点。
一、深化国资国企改革，服务国家战略，增强核心功能；
二、促进民营经济发展，破除准入壁垒，支持牵头技术攻关；
三、构建全国统一大市场，确保要素自由流通和充分稳定；
四、加快培育完整内需体系，突出政府引领作用；
五、因地制宜发展新质生产力，用好耐心资本长钱长投；
六、牢牢把握数字经济优势，促进实体经济和数字经济深度融合；
七、统筹推进科教人才制度改革，健全新型举国体制，支持全面创新；
八、增强政策统筹协调，关注存量结构管理；
九、深化财税体制改革，多措并举增加地方财力；
十、深化金融体制改革，推动制定金融法；
十一、立足自身禀赋优势，完善区域协调发展战略机制；
十二、统筹新型工业化、新型城镇化和乡村全面振兴，推动城乡融合发展；
十三、完善高水平对外开放机制，扩大制度型开放；
十四、完善就业优先政策，增强社保体系可持续性；
十五、租购并举，因城施策，构建房地产发展新模式；
十六、统筹发展与安全，大力推进国家安全体系和能力现代化。
研报分析会议要求继续落实好化解地方政府债务风险，展望后期利率债，或有长短收益率不同方向的小幅波动。此外，中国银河证券根据会议对A股市场投资指出相关战略指导，包括新质生产力、央国企改革、出海、绿色低碳、国防军工、大消费、金融、房地产等八大主题。
海通证券：全面深化改革新局面
党的历届三中全会的议题、决定、举措、信号，是人们判断新一届中央领导集体施政方针和工作重点的重要依据，对做好未来5年乃至10年工作意义重大。在《决定》发布后，海通证券对相关内容进行了6方面解读。
一是锚定2035年目标，部署五年举措。决定稿锚定2035年基本实现社会主义现代化目标，重点部署未来五年的重大改革举措，到2029年，完成本决定提出的改革任务。
二是经济体制牵引改革归纳为五大部署。包括对经济体制改革重点领域和关键环节、促进新质生产力发展、对健全宏观经济治理体系、对完善城乡融合发展体制机制，以及对完善高水平对外开放体制机制作出部署。
三是全面创新：“教育科技人才”改革一体化。《决定》提出“统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能”。海通证券认为这与新质生产力发展相呼应。
四是注重全面改革：五位一体，统筹推进。海通证券认为《决定》在统筹推进“五位一体”总体布局、协调推进“四个全面”战略布局框架下谋划进一步全面深化改革，统筹部署经济体制改革和其他各领域改革。其他各领域改革主要包括民主和法治、文化体制、民生制度、生态文明这四个领域。
五是维护国家安全：放到更加突出位置。在《决定》中，关于国家安全的表述明显增多。
六是中国式现代化的根本保证：党的领导。党的领导是进一步全面深化改革、推进中国式现代化的根本保证。
广发证券：从细节领悟“全面深化改革”
在前期报告《二十届三中全会公报要点理解》中，广发证券已学习了二十届三中全会主要精神，此次广发证券首席经济学家郭磊撰写研报，进一步对《决定》中一些关键改革细节予以关注，并分别对十五章相关表述进行分析。
首先，有关“开展国有经济增加值核算”的提法，研报认为从营收、利润，向增加值（VA）、经济增加值（EVA）等考核目标过渡，将会引导国有企业聚焦主业、扩大创新，有助于国有资产价值提升。
领域价格改革方面，旨在理顺定价机制，叠加多重目标，对一般物价结构也会带来一定影响。
《决定》还强调“建立政府投资支持基础性、公益性、长远性重大项目的长效机制”，研报分析这对于助力制造业和消费发展、统筹发展与安全有正外部性，应由政府长期投融资机制支持。
此外，“积极推进首发经济”、“建立未来产业投入增长机制”等都被认为受到政策红利的鼓励和支持。继全国科技大会后，《决定》还再次强调了自主可控产业链。
新质生产力及发展耐心资本也是被提及的重点内容之一。研报认为不仅包括新兴产业，传统产业改造升级同样是新质生产力。若“以国家标准提升引领传统产业优化升级”能持续落地，中期有助于传统制造业部门保持一定的投资速度和产业空间；而不同的一级市场投资资金被赋予“耐心资本”的角色，政府投资资金也将起到重要的牵引作用。
关于“健全投资和融资相协调的资本市场功能”、“制定金融法”等提法将有利于资本市场的内生稳定性提升，并筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。
此外，研报还强调“探索实行国家宏观资产负债表管理”、“完善战略性矿产资源探产供储销统筹和衔接体系”等提法。
深化财税体制改革方面，研报认为其中具体内容一则有助于进一步规范财政第一本账的非税收入，二则进一步激活国有资产资源存量、扩大第三本账弹性具有必然性
有关优化土地管理、房地产发展内容都将获得进一步得到相关要素支持，产生深远影响。
浙商证券：资本市场服务新质生产力打开了新空间
结合二十届三中全会审议通过的《决定》与证监会7月19日传达学习党的二十届三中全会精神来看，浙商证券首席经济学家李超撰写研报，认为《决定》和证监会的最新部署，为新质生产力的发展进一步指明了方向，同时也为资本市场更好地服务新质生产力打开了新空间，对于稳定市场预期和有效提升市场活力、效率和吸引力具有重要意义。
公报指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。浙商证券分析称，我国正处于从传统生产力向新质生产力驱动的转型关键期，对产业端转型和劳动力供给都提出了新要求。需通过强化科教兴国，推进实施人才强国战略，构建以创新驱动为核心的经济发展模式，才能有效推动我国生产力的持续进步。另外， 基于新质生产力的经济发展和科技进步，要求资本市场充分发挥定价和资源配置功能。总体来看，资本市场在支持科技企业、增强核心科技能力等方面具有独特优势。
围绕统筹发展与安全的主线，浙商证券建议关注资本市场三大方向。一是高股息红利类的“安全”资产。二是上游资源品量价齐升的行情。三是关注新质生产力中尤其是“未来产业”9大赛道对应的成长股。浙商证券认为，资本市场与经济关联度高，稳定、活跃的资本市场有利于投资者和全社会更好建立对经济发展的信心和预期。随着市场估值、情绪进一步修复，投资吸引力进一步增加，结合政策层面积极化解当前主要矛盾，预计后续投资者信心有望稳步提振。
兴业证券：进一步全面深化改革关键领域和重点部署
兴业证券宏观研究段超在二十届三中全会公报中分别从进一步全面深化改革要求和目标、整体架构及值得关注的要点领域和具体部署进行了学习理解。在《决定》发布后，段超从十大要点做进一步的解析。
要点一为市场和政府：继续强调发挥市场在资源配置中的决定性作用。这一关键性指引继续保持了市场决定性作用的改革趋向，同时，还强调公平和秩序。
要点二为国企和民企：坚持“两个毫不动摇”，国企增强动能，民企促进公平。“两个毫不动摇”的基本定调被延续。
要点三为统一大市场：改革重点是规则统一、市场联通、培育内需等。
要点四为高质量发展：不仅有新动能，也有升级和安全考虑。新质生产力体制机制改革新老兼顾，安全也是改革重点领域。
要点五为全面创新：新型举国体制重在统筹，科技体制改革关键在科研机构和企业。支持创新体制机制改革从教育科技人才全环节统筹一体推进，科技体制改革要点则在科研机构和企业。
要点六为宏观经济治理：更好地与国家战略统筹协调。首先要完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制。财税改革方向则是规范支出、优化税制、增加地方财力、适当加强中央事权等。金融改革方向则是做好五篇大文章、完善金融治理等。
要点七为城乡融合：要素平等交换、双向流动的重点是人口、公共服务和土地权利等。包括常住地登记户口和公共服务相匹配，土地制度改革的重点是承包权和使用权的收益实现和分配等。
要点八为民生改革：优分配，调收入，扩大社保医疗覆盖等。还包括鼓励生育，应对老龄化，以及全面施行“因城施策”相关机制改革。
要点九为党的领导：进一步全面深化改革、推进中国式现代化的根本保证。不仅要坚持党的统一领导，还要完善落实机制。
要点十为其他一些重要改革领域：保护产权、多种税费改革、多种统计核算改革等。
华福证券：定方向谱新章提信心，在改革中发展壮大资本市场
2024年7月24日，新华社正式发布了《决定》，提出了300多项重要改革举措，构建了“进一步全面深化改革”的总体框架。华福证券首席经济学家燕翔撰写研报称，此次二十届三中全会及《决定》全文，全面擘画了未来中国式现代化的改革蓝图，鼓舞人心、催人奋进、意义重大，其中多项改革举措也充分体现了党中央对资本市场发展的高度重视和期盼。
研报分析，资本市场是金融市场的重要组成部分，在服务实体经济上具有独特重要的功能，使其在支持科技创新、发展新质生产力、做好“五篇大文章”上可以大有作为。此次《决定》提出要“完善促进资本市场规范发展基础制度”以及“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，目的就是要能够更好地发挥资本市场的这些重要功能。
资本市场还是支持科技创新、推动加快发展新质生产力的重要力量。过去几年，我国资本市场支持科技创新水平已经显著提升，以支持“硬科技”企业的科创板为例，2019年开市以来，IPO募集金额累计已超过9000亿元，上市公司主要集中在电子、医药生物、电力设备等行业，有效引导资金向“硬科技”企业聚集。
燕翔认为，有关“防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展”以及“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的指导思想，目的就是要通过改革，建立中国资本市场长远稳定发展的内在制度根基。以改革的方式助力资本市场稳定、健康、高质量发展，不仅能够提高资本市场效率、增强投资者信心，还可以有效协调个体金融风险、降低整体经济系统的风险，有利于维护社会经济持续稳定发展。二十届三中全会以及《决定》全文定方向谱新章提信心，为资本市场未来发展注入了活力带来了机遇。
东吴证券：抓好贯彻落实，为中国式现代化做出新贡献
7月22日，东吴证券党委召开专题学习会，传达学习党的二十届三中全会精神。公司党委书记、董事长范力主持会议并讲话。
会议指出，二十届三中全会审议通过的《决定》是在以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期召开的一次十分重要的会议，深入分析了推进中国式现代化面临的新情况新问题，科学谋划了围绕中国式现代化进一步全面深化改革的总体部署，是指导新征程上进一步全面深化改革的纲领性文件。
东吴证券党委书记、董事长范力表示，要进一步深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，始终沿着习近平总书记指引的方向前进。要把“七个聚焦”作为发力点和着力点，努力破解深层次体制机制障碍和结构性矛盾；将“六个坚持”贯穿到谋划推进改革的全过程各方面，切实增强工作的科学性、预见性、主动性、创造性，并以高度的政治责任感和钉钉子精神抓好贯彻落实。
会议强调，要切实发挥公司党员干部“关键少数”作用，结合“三会一课”，推动二十届三中全会精神传达到公司每一位党员。另外，要持续提升谋划推进改革的能力，围绕以新“国九条”为纲领的资本市场“1+N”政策体系要求，深入落实“两强两严”监管要求，加快转型创新，助力资本市场高质量发展。要认真对照市委市政府对国资国企深化改革、壮大发展的具体要求，落实公司提出的稳健发展工作思路，瞄准打造精品化一流投行目标扎实提升公司综合竞争力。最后，要巩固拓展主题教育成果，以自身高质量发展为助力实现金融强国目标和中国式现代化做出新的贡献。
西部证券：改革之路扬帆再起航，金融机构奋楫正当时
40多年前，十一届三中全会掀开了改革开放的历史序幕。如今，以习近平同志为核心的党中央
在二十届三中全会上对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出战略部署。西部证券表示作为资本市场的重要参与者和建设者，在新时代宏伟蓝图下深化改革、积极部署、踔厉奋进，为经济发展和全面建设社会主义现代化国家贡献更大的力量。
西部证券首先表明，要坚持党的领导，走好中国特色金融高发展之路。这既是做好金融工作的根本保证，也是中国特色金融发展之路最突出的优势所在。新“国九条”中也强调要“坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合，坚守资本市场工作的政治性、人民性”。作为国有金融企业，西部证券将朝着“立足西部服务全国，以专业化业务与客户共同成长的一流上市综合型投资银行”的企业愿景稳步前行。
其次，要锚定新质生产力，赋能科技自立自强和现代化产业体系建设。高质量发展是新时代的硬道理，推动高质量发展的内在要求和重要着力点正是新质生产力。多年来，西部证券分别在“新”、“质”和“力”上充分利用资本市场平台优势，主动担当国内科技创新“动力引擎”，促进新质生产力实现新的跃升。
最后，要胸怀“国之大者”，打造国家与人民所需的一流投行。金融是“国之大者”，关系中国式现代化建设全局。在深化改革的征程上，金融机构应强化使命担当，深刻把握金融工作的政治性、人民性，切实做到“金融报国、金融为民”。西部证券将锚定“打造一流投行”目标，切实把党的二十届三中全会精神、行业文化理念贯穿于金融服务全过程，踔厉奋进高质量发展之路。
方正证券：中国式现代化蓝图指明金融领域改革方向
二十届三中全会审议通过《决定》，进一步推进改革深化，为2029年和2035年的中长期发展提供了纲领性指导，着眼“改革、创新、人民”三大主线，从深化经济体制改革、聚焦科技创新、突出金融工作的政治性和人民性多个角度全面部署，指明金融领域改革和发展方向。
方正证券首席经济学家芦哲分别从深化资本市场改革、深化金融体制改革和高质量发展和安全性运行相结合作出分析。有关资本市场改革，证监会传达学习全会精神时指出，要解决制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题，增强资本市场对科技创新的包容性和适配性，完善强监管、严监管的制度机制，推动新“国九条”落实落地，强化多层次资本市场功能发挥。
其次，人民银行传达学习全会精神时强调，要始终保持货币政策稳健性，充实货币政策工具箱，完善货币政策传导机制，提高资金使用效率，为经济持续回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。从金融体系中长期发展来看，优化融资结构、提高直接融资占比更是金融体制改革的发展重心，债券市场融资将是增强金融资源供给与现代化产业体系适配性的重要纽带。
高质量发展和安全性运行相结合也是会议重点内容之一。芦哲认为，健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制，守住不发生系统性金融风险的底线，意味着金融监管将更加注重风险的早期识别、预警和处置，确保金融市场的稳定。
芦哲在研报肯定到，通过金融体制改革，促进金融市场的稳定、高效和开放，能够为经济社会发展注入新动能，更好地服务实体经济发展和中国式现代化建设。
华西证券：财政金融七大方面释放重要信号
在7月21日，新华社受权发布《决定》后，华西证券宏观联席首席发布研究报告，重点关注二十届三中全会公报中未提及的内容，尤其财政金融等方面，从7大方面分析重要信号。
第一，重申市场决定性作用，在此基础上更好发挥市场机制作用。一方面，市场机制有助于实现资源配置效率最优化和效益最大化，另一方面，也需要政府发挥作用维护市场秩序、弥补市场失灵。市场与政府相互配合，才能既“放得活”，又“管得住”。
第二，从重视流量到兼顾存量。《决定》明确提出“探索实行国家宏观资产负债表管理”，盘活存量带动存量结构调整的重要性在提升。同时，政府各类资产负债也需要统筹。
第三，健全因地制宜发展新质生产力体制机制。相关提法可以避免地方一哄而上，忽视传统产业升级。此外，“抓紧打造自主可控的产业链供应链”也是重点内容之一。
第四，构建全国统一大市场、加快培育完整内需体系。《决定》提到“规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠行为”、“加快培育完整内需体系”等。为构建全国统一大市场，统计方面也需要调整，主要涉及汽车、石油、百货零售等领域的分支机构统计调整。
第五，财政方面，增加地方自主财力，强调事权财权相适应。地方财政方面，接下来直接掌握的财政收入有望逐步增加。事权财权相适应方面，部分地区过度借债，或者过度依赖土地财政，这一现象在事权财权匹配度提升的情况下有望得到明显缓解。
第六，金融方面，制定金融法，防风险、强监管是主基调。资本市场方面，特别提及“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”，后续融资端、投资端等相关措施有望得到进一步、全面加强。监管方面，债券市场互联互通有望进一步强化。
第七，地产方面，加快构建发展新模式。在《决定》中新模式定型，主要涉及三个方面，一是住房制度层面，二是地产管理调控的新模式，三是地产行业的新模式。