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国信证券:红利为基 适度加大逆向交易

发布时间 2024-7-15 06:46
更新时间 2024-7-15 07:05
© Reuters.  国信证券:红利为基 适度加大逆向交易
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智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,红利为基,适度加大逆向交易。“降息交易”对国内权益市场主要影响在于分母端压力减轻,但对于“逆向交易”的成长类资产,当前业绩分化极致,分子端的变化趋势更重要,关注石油石化、公用事业等,港股通优质红利资产;关注具备强基本面的成长,电子、果链、半导体设计;红利内部自由现金流占营收比+未分配利润边际变化指向医药、食品饮料(非白酒)。

“红利为基”与“逆向交易”两个思路的具体方向如下:

1)红利为基:流动性改善或导致红利相对其他风格的超额优势收敛,但提供了更多自下而上甄选“红利”+的机会。有涨价逻辑且股息率尚可的石油石化、公用事业等,港股通优质红利资产值得关注。预期股息率视角自下而上找汽车零部件、医药商业、工业金属行业内部优质企业;

2)逆向交易:关注具备强基本面的成长,电子、果链、半导体设计;红利内部自由现金流占营收比+未分配利润边际变化指向医药、食品饮料(非白酒)。

中报预告整体情况看,分子端压力仍未缓解

2024年中报预告整体预喜率弱于季节性,亏损率首次超越预喜率,微观企业视角下经营压力仍存。二季度以来,工业企业利润增速收敛,以“预增+略增+续盈+扭亏”四类预告样本作为预喜依据,不难发现预喜率2022 年 Q2 以来维持在相对低位,但是亏损率(“首亏+续亏”样本占比)持续提升,预计A股分子端仍存在一定压力。一级行业方面,公用事业、美容护理、汽车、电子、交运、石油石化预喜率较高;二级行业方面,航海装备、航空机场、工业金属、家电零部件中报预告占优。

产业链视角下有哪些景气信号?参考效力如何?

1)上游:预告表现排序为石油石化>有色金属>化工>钢铁>煤炭,煤炭、有色预告样本参考效力更强。综合参考效力,景气信号指向工业金属、贵金属、特钢、化学原料、化纤。

2)中游:分化较大,中报预告表现排序为为汽车>机械>建筑装饰>电力设备>建筑材料>国防军工,汽车、建材、军工预告样本参考效力更强。景气信号指向航海装备(船舶制造)、商用车、汽车零部件、其他电源设备。

3)下游消费:整体明显修复,农业、社服、参考效力较强,家电、美护、食饮、医药参考效力较弱。可选消费景气信号指向造纸、家电零部件(制冷设备)、旅游景区、互联网电商,必选消费景气信号指向养殖业(猪)、饲料、食品加工、啤酒。

4)TMT:分化显著,电子>通信>计算机>传媒,电子参考效力最强。综合参考效力看,景气信号指向元件、光学光电子、半导体、其他电子。

5)金融地产:景气走弱,证券、多元金融参考效力较弱,保险参考效力弱。

6)支持性行业:公用事业>交运>环保,除航空机场外其余细分方向参考效力一般,航空机场景气修复明显。

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